FX.co ★ EUR/USD. Que disent les Nonfarm Payrolls de juin ?

La paire euro-dollar a bondi au début de la séance américaine vendredi, en réaction à la publication des données clés sur le marché du travail aux États-Unis. Cependant, on ne peut pas dire que les chiffres de l'emploi de juin ont été décevants : bien au contraire, presque tous les composants du rapport étaient conformes aux prévisions. Mais le fameux "bémol" a gâché la première impression du rapport. De plus, le solide rapport ADP publié la veille des chiffres de l'emploi n'a pas répondu aux attentes des traders, ce qui a exercé une pression sur le dollar sur l'ensemble du marché. Néanmoins, la situation actuelle reste ambivalente.

Ne faites pas confiance aux émotions

Tout d'abord, il convient de noter que nous avons affaire à une "tempête dans un verre d'eau" - dans le sens où toutes les fluctuations de prix provoquées par les Nonfarm Payrolls se situent dans la fourchette de prix établie de 1,0850 à 1,0930, dans laquelle la paire se négocie depuis maintenant deux semaines consécutives. Autrement dit, d'un côté, les traders ont réagi de manière assez vive à la publication, le prix a augmenté de manière impulsive. Mais d'un autre côté, la paire s'est simplement écartée de la limite inférieure de cette fourchette et a testé la limite supérieure en essayant de se stabiliser au-dessus de la cible de 1,0930. Voilà en gros tout ce qu'il y a à dire. Il est encore trop tôt pour parler d'un tournant radical et d'une victoire des acheteurs de l'EUR/USD - pour cela, il leur faut franchir le niveau de résistance de 1,1010 (la ligne supérieure de l'indicateur des bandes de Bollinger sur le graphique quotidien).

Le deuxième point est qu'à l'heure actuelle, nous assistons davantage à une réaction émotionnelle qu'à une réaction objective face à la publication. La faute en revient au rapport de l'agence ADP mentionné précédemment. Croyez-le ou non, selon les calculs de cette agence, le nombre d'emplois dans le secteur non agricole aux États-Unis a augmenté de 497 000 en juin (alors que la prévision était une augmentation de 226 000). Il est naturel que de tels chiffres "impressionnants" aient attisé l'appétit des traders. Cependant, lorsque ce composant spécifique de la publication officielle est passé en zone rouge, l'optimisme a fait place à la déception. On pourrait dire que le rapport de l'ADP a rendu un mauvais service au dollar en renforçant des attentes qui n'ont pas été satisfaites par la suite.

Quoi qu'il en soit, tout cela, comme on dit, sont des "détails de la vie". Les émotions s'apaiseront d'ici lundi, alors que dans l'ensemble, les chiffres sur les emplois en juin ne sont pas catastrophiques, même si certains éléments du rapport se sont effectivement révélés inférieurs aux attentes.

Le langage des chiffres bruts

Selon les données publiées, le taux de chômage aux États-Unis a diminué en juin pour atteindre 3,6%, après avoir légèrement augmenté en mai à 3,7%. Ce résultat correspond aux prévisions de la plupart des experts.

L'indicateur de croissance de l'emploi dans le secteur non agricole se situe dans la "zone rouge", atteignant 209 000 emplois alors que les prévisions tablaient sur une croissance de 224 000 emplois. D'un côté, cet indicateur est inférieur aux prévisions, mais d'un autre côté il dépasse de facto le seuil des 200 000 emplois (comme on le sait, le marché du travail est considéré en croissance normale lorsqu'il crée au moins 200 000 emplois chaque mois).

Un autre composant du rapport est également dans la "zone rouge" : le nombre d'employés dans le secteur privé de l'économie a augmenté de 149 000 en juin, alors que les prévisions tablaient sur une croissance de 200 000 emplois.

Et voici l'indicateur d'inflation qui est resté dans la "zone verte". Il s'agit du niveau moyen du salaire horaire. La plupart des experts prévoyaient une baisse de l'indicateur à 4,2% (en termes annuels), mais il est resté au même niveau en mai (4,4%). Cela fait maintenant trois mois consécutifs que l'indicateur se maintient à ce niveau.

Conséquences de la publication

Au terme de la publication d'aujourd'hui, l'indice du dollar américain a subi une pression, atteignant un minimum hebdomadaire, en reculant vers le seuil des 102. Les principales paires de devises en dollars de la "grande catégorie" ont réagi en conséquence, reflétant la faiblesse du billet vert. Le marché a attiré l'attention sur les points faibles conditionnels de cette publication, mais pas dans le contexte de la réunion de la Réserve fédérale en juillet, mais plutôt dans le contexte des décisions futures possibles de l'autorité de régulation américaine. Selon l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une augmentation des taux en juillet est actuellement de 92%. Alors que la probabilité de maintien du statu quo en septembre est passée à 72% (contre 65% auparavant). Si le rapport d'aujourd'hui avait renforcé les attentes haussières concernant les résultats possibles de la réunion de septembre, le dollar aurait été en position de force. Mais les résultats n'ont pas été "déterminants", ce qui remet en question une deuxième hausse des taux (outre celle de juillet).

Maintenant, l'attention des traders de paires en dollars se déplacera vers la prochaine publication clé. Il s'agit de l'indice des prix à la consommation qui sera publié aux États-Unis mercredi prochain (12 juillet). Si l'inflation continue de démontrer une dynamique à la baisse (en particulier l'indice de base), les doutes quant à une nouvelle augmentation des taux dans le cadre de la période "post-stimulus" seront encore renforcés.

Ainsi, les chiffres de l'emploi de juin n'ont pas réussi à résoudre le "nœud gordien" : avec une forte probabilité, l'impulsion haussière d'aujourd'hui s'éteindra aux abords du niveau de 10 chiffres (ou lors d'une tentative de franchissement de la barrière des prix de 1,1010, qui correspond à la ligne supérieure des bandes de Bollinger sur D1). Dès que les acheteurs enregistreront leurs bénéfices, il est probable que les vendeurs reprendront l'initiative et ramèneront la paire dans la fourchette 1,0850 - 1,0930. Le marché reviendra alors en mode attente - cette fois-ci en attendant le rapport sur l'inflation.