FX.co ★ Petite victoire pour le dollar, mauvaises nouvelles pour l'euro et moment de vérité pour la livre

Mercredi, le dollar a augmenté d'environ 0,3% après deux jours de clôture presque inchangée.

La prudence sur les marchés a favorisé le renforcement du dollar.

Les principales indices de Wall Street ont clôturé hier en baisse. En particulier, la valeur du S&P 500 a diminué de 0,2%, à 4446,82 points.

L'aggravation des tensions commerciales entre Pékin et Washington a conduit à une détérioration de l'appétit pour le risque sur le marché.

Cette semaine, la Chine a annoncé la mise en place de restrictions à l'exportation de certains produits du gallium et du germanium à partir du 1er août, utilisés dans la production de voitures électriques et de semi-conducteurs.

Le journal Global Times a rapporté que cela était un signal que les efforts des États-Unis pour contenir la Chine dans l'acquisition de technologies plus avancées étaient un échec.

Selon le Wall Street Journal, en réponse, l'administration de Joe Biden pourrait restreindre l'accès des entreprises chinoises aux services de cloud computing américains.

De plus, des inquiétudes ont été soulevées quant à l'économie mondiale après des données indiquant des risques pour la reprise de l'économie chinoise après la pandémie.

Il a été récemment annoncé qu'en juin, l'indice des directeurs d'achat (PMI) en Chine, calculé par Caixin et S&P Global, a chuté à 52,5 points par rapport aux 55,6 points enregistrés en mai. Dans le même temps, le PMI des services du pays a chuté à 53,9 points contre 57,1 points le mois précédent.

Les deux indicateurs ont atteint des mínima sur cinq mois en raison d'une reprise économique en Chine plus lente que prévu après la levée des restrictions de quarantaine.

Mercredi également, la Fed a publié le procès-verbal de sa réunion de juin.

Le compte rendu de la réunion du FOMC s'est révélé plus "faucon" que prévu, car certains membres du Comité ont exprimé leur soutien à une augmentation des taux, bien que personne n'ait finalement voté en faveur de cette mesure", ont souligné les experts de RBC Capital Markets.

"Cela renforce l'idée que la pause de juin était temporaire", ont-ils ajouté.

En discutant des prochaines étapes, les dirigeants de la Fed ont convenu que la Réserve fédérale devait maintenir une politique monétaire restrictive afin de ramener l'inflation aux niveaux cibles aux États-Unis.

"Presque tous les participants à la réunion ont noté dans leurs prévisions économiques qu'ils jugent appropriée une nouvelle augmentation des taux de base cette année", indique le compte rendu.

En conséquence, les principaux indices boursiers américains ont enregistré des pertes mercredi, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a atteint des niveaux record depuis mars, dépassant les 3,9%, renforçant ainsi le dollar.

En suivant un renforcement des positions, la paire EUR/USD a chuté d'environ 30 points par rapport au niveau de clôture précédent à 1,0880.

Les nuages s'accumulent au-dessus de l'euro

"Nous soupçonnons que la paire EUR/USD sera confrontée à certains risques à la baisse au second semestre de l'année, après que le procès-verbal du FOMC ait fixé un seuil assez élevé pour que de futures données convainquent les marchés de revoir à la baisse leurs attentes quant à la hausse des taux de la Réserve fédérale", ont déclaré les stratèges d'ING.

La porte de la zone monétaire a déjà été frappée par la récession. Au quatrième trimestre 2022 et au premier trimestre 2023, une contraction du PIB de 0,1% a été enregistrée sur une base trimestrielle.

Mercredi, S&P Global a indiqué que l'indice composite de l'activité économique dans la zone euro a chuté à 49,9 points en juin, selon l'estimation finale, contre 52,8 points le mois précédent.

Rappelons que la valeur de l'indice supérieure à 50 points indique une contraction de l'activité économique.

Cela augmente la probabilité que la zone euro ne sorte pas de la récession au deuxième trimestre 2023.

Les analystes de Capital Economics conservent une attitude pessimiste à l'égard des perspectives de la zone euro.

"Les indices d'activité commerciale en zone euro en juin, qui sont plus bas que prévu et confirmés dans l'impression finale du 5 juillet, confirment notre opinion selon laquelle l'activité économique sera décevante et entraînera une baisse des rendements des obligations d'État européennes d'ici fin 2023", ont-ils déclaré.

"Nous prévoyons une dépréciation notable de l'euro en raison de la détérioration continue de l'activité économique dans cette zone monétaire", ont ajouté les experts.

"En conséquence, nous prévoyons que le taux de change de l'euro reviendra à la parité avec le dollar d'ici fin 2023, ce qui représente une baisse d'environ 8% par rapport aux niveaux actuels", ont souligné les économistes de Capital Economics.

Depuis la mi-juin, la paire EUR/USD se négocie entre 1,0800 et 1,1000.

Les déclarations "faucon" de la BCE selon lesquelles les taux d'intérêt doivent continuer à augmenter maintiennent l'euro à flot.

Cependant, les stratèges de Capital Economics soulignent que l'économie américaine est en meilleure forme que l'économie européenne.

"Cela indique que l'augmentation des taux pour une période plus longue est une déclaration quelque peu plus crédible pour la Réserve fédérale que pour la BCE", ont-ils annoncé.

Selon le GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta, la croissance du PIB américain devrait atteindre 1,9% au deuxième trimestre.

Il est donc raisonnable de penser que, finalement, la Réserve fédérale augmentera davantage ses taux par rapport à la BCE. Cela aidera le dollar à se renforcer par rapport à l'euro.

Capital Economics estime que dans les mois à venir, la demande de dollars en tant que monnaie refuge augmentera à mesure que les vents contraires se renforceront pour les économies développées.

Un autre domaine d'intérêt potentiel pour les perspectives du dollar est lié à l'essor continu des actions technologiques aux États-Unis, alimenté par l'intelligence artificielle, ce qui, selon les experts de Capital Economics, ressemble de plus en plus à une "bulle".

"Nous pensons que cela ressemble de plus en plus à l'époque de la bulle Internet de la fin des années 1990 et nous nous attendons maintenant à ce qu'une bulle similaire se forme sur le marché boursier américain dans les prochaines années. Jusqu'à présent, la reprise des performances relatives des indices boursiers américains a peu contribué au soutien du dollar", ont déclaré les experts.

"Mais l'ère des dotcoms a été accompagnée d'une forte hausse du dollar américain, en partie due à l'afflux de capitaux lié au boom du marché boursier. Donc, si nous avons raison de dire que l'euphorie suscitée par l'intelligence artificielle va perdurer, cela pourrait aider le dollar à se redresser - et peut-être à rester plus fort plus longtemps que nous ne le prévoyons actuellement", ont-ils ajouté.

Jeudi, la monnaie américaine s'est pratiquement repliée par rapport à la veille, ce qui a permis à la paire EUR/USD de reprendre les positions perdues plus tôt.

"Apparemment, le procès-verbal de la réunion du FOMC de juin n'a pas réservé de surprises majeures concernant la hausse attendue des taux de la Réserve fédérale en juillet, ce qui n'a été qu'un facteur temporairement positif pour le dollar", ont souligné les économistes de Nordea.

"De plus, le marché sait que les décisions de la Réserve fédérale dépendront toujours des données économiques, alors les investisseurs veulent voir ce que ces données apporteront", ont-ils ajouté.

Jeudi, le rapport JOLTS sur les postes vacants aux États-Unis pour le mois de mai sera publié, tandis que l'ISM divulguera l'indice PMI du secteur des services du pays pour le mois de juin. Vendredi, une publication mensuelle sur l'emploi américain sera annoncée.

"Le marché réagira probablement de manière plus sceptique aux surprises négatives qu'aux bonnes nouvelles. Étant donné qu'il ne s'agit que d'une augmentation des taux de la Réserve fédérale de 25 points de base, l'impact sera modéré ; à moins que nous n'obtenions des données si positives que tous les doutes du marché concernant les intentions de la Réserve fédérale ne seront plus justifiés. Dans ce cas, il est probable que le niveau de 1,0800 sur la paire EUR/USD sera franchi à la baisse", ont déclaré les analystes de Commerzbank.

En termes de baisse, un support initial est situé à 1,0850. La rupture de ce niveau entraînera une chute jusqu'à 1,0800, puis 1,0750.

Entre-temps, une hausse solide au-dessus de 1,0930 entraînera une résistance à 1,0970. La prochaine barrière à la hausse est située à 1,1010.

La livre fait un choix aléatoire

Contrairement à son homologue européen, la livre sterling n'a pratiquement pas changé par rapport au dollar mercredi, car les participants du marché continuaient à se demander jusqu'où devrait aller la Banque d'Angleterre pour maîtriser l'inflation.

Le taux de change GBP/USD a subi de modestes pertes hier, chutant d'environ 0,04% et terminant légèrement au-dessus de 1,2700.

"La courbe OIS indique un resserrement important de la politique monétaire au Royaume-Uni de 130 points de base. Étant donné que cet indicateur devrait diminuer à mesure que les marchés observeront une baisse de l'inflation et que la Banque d'Angleterre n'aura pas besoin d'une politique agressive, les opportunités de renforcement supplémentaire de la livre pourraient être limitées", ont déclaré les stratèges de MUFG.

"La baisse des prix des produits alimentaires aura le plus grand impact sur les attentes d'inflation à court terme, et la baisse de l'inflation alimentaire coïncidera avec la baisse de 17% des paiements de services publics, suite à l'entrée en vigueur, le 1er juillet, du niveau maximal de prix fixé par Ofgem. Ces événements devraient se traduire par une baisse plus significative de l'inflation dans les mois à venir, ce qui amène le marché à se demander dans quelle mesure une hausse de taux par la Banque d'Angleterre serait nécessaire à l'avenir", ont-ils ajouté.

"Nous envisageons toujours la possibilité de deux augmentations des taux de la BoE, plutôt que de cinq, ce qui priverait la livre d'un certain soutien de la rentabilité actuelle", ont souligné les experts de la MUFG.

Entre-temps, JPMorgan voit le risque que la Banque d'Angleterre puisse augmenter ses taux à 7% par rapport aux 5% actuels.

"Malgré le cycle de hausse des taux de la Banque d'Angleterre sur 18 mois, les consommateurs bénéficient d'une augmentation des salaires ordinaires qui atténue l'impact des taux plus élevés sur les prêts hypothécaires", ont rapporté les experts de la banque.

Étant donné que la Banque d'Angleterre est confrontée à la difficile tâche de contenir l'inflation, elle pourrait être contrainte d'augmenter les taux de manière plus agressive, ce qui pousserait l'économie vers une récession, estiment-ils.

"Par conséquent, un "atterrissage brutal" apparaît de plus en plus comme un scénario probable à un moment donné au cours de l'année prochaine, si la BoE veut maîtriser l'inflation", ont déclaré les experts de JPMorgan.

"La livre sterling peut compter sur le soutien de taux plus élevés tant que les prévisions de croissance économique (et les conséquences à long terme d'une faible croissance sur les taux d'intérêt) ne prendront pas le dessus. Nous pensons que cela commencera à se produire au second semestre, lorsque les taux approcheront leur pic", ont déclaré les analystes de la Société Générale.

Les débats sur la façon dont la Banque d'Angleterre augmentera les taux ont éclaté quelques semaines seulement après que la banque centrale britannique les ait augmentés de manière inattendue de 0,5%, à la suite de données montrant une inflation plus élevée que prévu.

Le marché monétaire prévoit que les taux de la Banque d'Angleterre atteindront leur pic en mars 2024, atteignant 6,28%.

Lors du forum annuel de la BCE à Sintra la semaine dernière, le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, s'est montré discret dans ses commentaires sur d'autres hausses de taux.

"Le marché a prévu pour nous plusieurs hausses de taux supplémentaires. Eh bien, nous verrons", a déclaré A. Bailey.

Les économistes de Wells Fargo restent sceptiques quant aux perspectives à moyen terme de la livre sterling.

"Nous nous attendons à ce que la politique monétaire restrictive de la Banque d'Angleterre ne soutienne pas la livre, compte tenu de la croissance économique lente et de l'inflation élevée, tandis que l'assouplissement agressif de la politique de la BoE l'année prochaine devrait également freiner la monnaie britannique", ont-ils souligné.

Jeudi, la paire GBP/USD reste au-dessus de 1,2700, à proximité de la moyenne mobile à 100 jours et du niveau de correction de Fibonacci à 23,6% de la dernière tendance haussière.

Ce niveau pourrait devenir un point de retournement pour le GBP/USD à court terme.

Si les taureaux parviennent à franchir le niveau de 1,2750, ils pourraient viser 1,2800 et 1,2850.

D'autre part, une cassure en dessous de 1,2700 permettrait aux vendeurs de viser 1,2650, puis de se diriger vers 1,2600.