FX.co ★ GBP/USD. La livre joue avec le feu, ou le dollar pourrait faire un coup de maître

La livre a entamé la deuxième moitié de l'année sur une base solide, maintenant sa position par rapport à son concurrent américain.

En juin, la paire GBP/USD a augmenté de plus de 2%.

En juillet, la livre a quelque peu perdu son élan positif alors que les traders se demandent si l'effet positif attendu de la hausse des taux d'intérêt sur la monnaie britannique est terminé.

Il y a encore un mois, il était prévu que les taux d'intérêt au Royaume-Uni atteindraient leur pic vers 5,3% d'ici la fin de cette année, et la première baisse des taux interviendrait quelques mois plus tard. Les investisseurs n'attendent maintenant pas de baisse des taux avant mai de l'année prochaine.

Le marché monétaire estime que les taux de la Banque d'Angleterre n'atteindront leur pic qu'en mars 2024, à hauteur de 6,28%.

La banque centrale a relevé les taux d'intérêt d'un demi-point il y a deux semaines, à 5%, et les traders s'attendent à une augmentation similaire lors de la réunion du 3 août.

La livre sterling est devenue la monnaie la plus performante au premier semestre 2023, s'étant renforcée d'environ 5% par rapport au dollar.

La croissance de la livre a été favorisée par de meilleures performances économiques que prévu au Royaume-Uni et par une hausse des taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre.

"Nous pensons que la livre devrait à nouveau afficher de meilleures performances, car les taux réels au Royaume-Uni devraient augmenter", ont déclaré les stratèges de Goldman Sachs.

Les experts de Barclays restent optimistes quant aux perspectives de la GBP. Ils estiment que la poursuite de la hausse des taux d'intérêt dans la perfide Albion devrait soutenir la demande des investisseurs mondiaux pour les actifs britanniques.

Le rendement des obligations britanniques à deux ans reste une offre attrayante pour les investisseurs internationaux en quête de rendement, car il se maintient près des niveaux les plus élevés depuis 2008, les acteurs du marché pariant sur une augmentation du coût des emprunts dans le pays.

"Le rendement des obligations britanniques à 2 ans a augmenté de 150 points de base au cours des deux derniers mois. C'est pourquoi la livre est devenue la devise la plus rentable parmi les pays du G10 au premier semestre de l'année", ont noté les experts de MUFG.

Cependant, ils signalent des signaux de préoccupation qui assombrissent les perspectives de la GBP.

"La courbe des rendements des obligations gouvernementales britanniques à 2-10 ans s'est inversée récemment, ce qui est le signe le plus fort que, pour la première fois dans ce cycle de resserrement, les investisseurs estiment que la Banque d'Angleterre agit de manière suffisamment agressive pour porter atteinte à la croissance économique et potentiellement réduire l'inflation", ont déclaré les experts de MUFG.

De plus, les positions sur la livre sterling semblent tendues, et le câble pourrait avoir du mal à dépasser les récents sommets, estiment les analystes de Rabobank.

Les données de la Commission américaine sur les opérations à terme sur matières premières (CFTC) indiquent que le nombre de "longs" sur la livre britannique détenus par les spéculateurs a augmenté de 5 000 de plus la semaine dernière, pour atteindre 52 000.

Ainsi, les positions longues nettes des spéculateurs sur la livre sterling se situent actuellement au niveau le plus élevé depuis juillet 2014, c'est-à-dire depuis avant le vote décisif sur le Brexit.

"Les positions étirées sur le marché de la livre suggèrent qu'elle pourrait être vulnérable aux prises de bénéfices", avertissent les économistes de Credit Agricole.

"Il y a également une probabilité significative que la Banque d'Angleterre déçoive les participants du marché qui s'attendent à ce que le régulateur augmente les taux lors de chaque réunion restante cette année. Cela entraînera les investisseurs à clôturer leurs positions longues sur la livre britannique", ont-ils ajouté.

Comme cela a été démontré à plusieurs reprises l'année dernière, la hausse des taux de la Banque d'Angleterre ne conduit pas toujours à une augmentation de la livre, selon les experts de Rabobank.

"Malgré les attentes largement répandues concernant une éventuelle augmentation des taux de la Banque d'Angleterre, à notre avis, la croissance de la GBP sera limitée par les craintes que le resserrement de la politique monétaire ne soit un vent contraire pour l'économie britannique", ont-ils déclaré.

Rabobank prévoit une faible croissance économique et une forte inflation au Royaume-Uni, combinées à une dette publique élevée et des inquiétudes quant à la croissance des investissements dans les mois à venir.

"Cependant, la réduction du déficit de la balance des paiements du Royaume-Uni devrait offrir une certaine protection à la livre sterling, ce qui signifie que la volatilité potentielle de la livre sterling devrait être moindre si les craintes de récession augmentent", ont souligné les stratèges de la banque.

Ils estiment que la paire GBP/USD aura du mal à dépasser les récents sommets et prévoient qu'elle terminera le second semestre en baisse autour de 1,2200.

Lundi, le taux de change de la livre par rapport au dollar a chuté à des creux locaux d'environ 1,2660 après que l'on a appris que l'indice des directeurs d'achat (PMI) dans le secteur manufacturier du Royaume-Uni avait chuté à 46,5 points en juin, contre 47,1 points en mai.

La valeur de cet indicateur est devenue la plus basse de l'année et l'une des plus faibles depuis la crise financière de 2008-2009.

Cela a suscité certaines craintes selon lesquelles la hausse des taux attendue par la Banque d'Angleterre pourrait encore ralentir l'économie britannique.

Cependant, déjà pendant les heures de négociation américaines, la paire GBP/USD a réussi à récupérer presque toutes les pertes de la journée grâce à la publication de nouvelles indiquant que l'activité des affaires dans le secteur manufacturier aux États-Unis a continué de se contracter en juin.

L'Institut de gestion des approvisionnements ISM a signalé que l'indice PMI qu'il suit pour le secteur manufacturier des États-Unis a atteint de nouveaux points bas de plusieurs mois en juin, chutant à 46 points par rapport à 46,9 points en mai et par rapport à une prévision de croissance à 47,2 points.

Ces données suscitent des doutes quant à la capacité de l'économie américaine à éviter un "atterrissage brutal" en cas de nouvelle hausse des taux d'intérêt dans le pays.

Par conséquent, le dollar a été contraint de reculer et la paire GBP/USD a terminé la première journée de travail de la semaine pratiquement inchangée, autour de 1,2695.

Mardi, la paire a oscillé dans une fourchette de 50 points. Elle a clairement manqué d'élan, compte tenu de l'absence de données importantes provenant du Royaume-Uni et de la célébration de la Journée de l'Indépendance aux États-Unis.

Au terme des échanges d'hier, la livre sterling a augmenté d'environ 0,08% par rapport au dollar et s'est établie aux alentours de 1,2705 dollars.

Mercredi, la paire GBP/USD se maintient autour du niveau de 1,2700 après une légère hausse mardi.

Les données publiées aujourd'hui montrent que la croissance du secteur privé au Royaume-Uni a fortement ralenti le mois dernier, sous la pression de taux d'intérêt plus élevés de la Banque d'Angleterre.

Selon S&P Global, l'indice des directeurs d'achat de services du pays est tombé à 53,7 en juin, contre 55,2 en mai.

Ces données correspondent à une estimation préliminaire et n'ont pas eu d'impact significatif sur le marché.

Cependant, si une nouvelle baisse de l'activité économique est observée au Royaume-Uni dans les mois à venir, les traders pourraient renforcer leur opinion selon laquelle une hausse des taux de la BoE pousserait le pays vers une récession plus tard cette année, après que l'économie n'ait augmenté que de 0,1% au cours des trois mois se terminant en avril.

Pendant ce temps, les détails du rapport de juin sur le sentiment des affaires de l'ISM dans l'industrie aux États-Unis ont révélé que les données étaient en réalité moins négatives qu'il n'y paraissait. En particulier, le sous-indice des nouvelles commandes de production est passé de 42,6 à 45,6.

Les investisseurs peuvent hésiter à parier sur la poursuite du renforcement de la livre sterling face au dollar si l'économie américaine continue à faire preuve de résilience, même face à un resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale.

Jeudi, les acteurs du marché attendent la publication du procès-verbal de la réunion du mois de juin de la Fed, dans l'espoir d'y trouver des indices sur les intentions futures de la banque centrale.

Cependant, étant donné que les opinions des membres du FOMC ont déjà été reflétées dans le graphique en points, et que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a récemment réitéré que la majorité des décideurs s'attendent à au moins deux hausses de taux d'intérêt d'ici la fin de l'année, le document ne devrait guère réserver de surprises.

Par conséquent, après la publication du procès-verbal, l'attention se tournera rapidement vers le rapport sur l'emploi aux États-Unis pour le mois de juin.

De nombreux experts s'attendent à ce que le rythme élevé de la croissance de l'emploi se maintienne dans le pays.

Il est prévu que l'économie américaine a créé 200 000 emplois le mois dernier, comparé à 339 000 en mai, et que le taux de chômage reste à 3,7%.

Si les chiffres réels confirment les prévisions, cela indiquera qu'il y a encore de la marge pour augmenter les taux de la Réserve fédérale (Fed) et incitera les traders à abandonner l'idée que la hausse des taux en juillet pourrait être la dernière.

Cela permettra au dollar de se libérer des doutes concernant la pertinence d'une nouvelle hausse des taux aux États-Unis.

En conséquence, la paire GBP/USD risque d'être sous pression.

La demande pour la livre sterling pourrait également être limitée par les commentaires du gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, prévu vendredi.

La semaine dernière, il a déclaré que les acteurs du marché pouvaient se tromper en s'attendant à une nouvelle hausse des taux suite à l'augmentation récente des salaires et à la reprise de l'inflation de base au Royaume-Uni.

"Lors de notre dernière réunion, nous avons augmenté les taux de 50 points de base, car à ce moment-là, nous devions prendre des mesures vraiment décisives. Cependant, nous attendrons maintenant la prochaine série de preuves", a déclaré M. Bailey.

Si vendredi, il parle dans le même sens, la livre sterling aura du mal à attirer les acheteurs.

La tendance haussière sur GBP/USD perd de son élan, selon les stratèges de Crédit Suisse. Ils mettent en garde les investisseurs contre la course après une livre sterling forte.

"Bien que GBP/USD ait franchi une résistance clé sous la forme d'une tendance baissière depuis juin 2021, le mouvement vers un nouveau sommet n'a pas été confirmé par un élan RSI hebdomadaire, et nous mettons en garde les investisseurs contre la poursuite de la hausse de la paire. Nous n'excluons pas la possibilité de tester les plus bas de GBP/USD de mars-avril 2022 dans la zone de 1,2973-1,3000, mais dans ce cas, nous attendrons une cessation de la croissance à ces niveaux", ont souligné les spécialistes de Crédit Suisse.

"D'autre part, un support se trouve dans la zone de la tendance baissière cassée et de la moyenne mobile sur 55 jours à 1,2580-1,2530. Idéalement, la baisse devrait être stoppée ici. Cependant, la rupture de cette zone signifiera le renforcement de la dynamique baissière, ce qui introduira le prochain support au niveau de 1,2310", ont-ils ajouté.