FX.co ★ GBP/USD. La livre joue avec le feu, ou le dollar peut faire un mouvement inattendu

La livre a entamé la deuxième moitié de l'année sur une base solide, maintenant ses positions par rapport à son concurrent américain.

En juin, la paire GBP/USD a augmenté de plus de 2%.

En juillet, la livre a légèrement perdu son élan positif, car les traders réfléchissent à la fin de toute influence positive attendue de la hausse prévue des taux d'intérêt sur la monnaie britannique.

Il y a un mois encore, il était prévu que d'ici la fin de cette année, les taux d'intérêt au Royaume-Uni atteindraient un sommet d'environ 5,3%, et la première baisse des taux interviendrait quelques mois plus tard. Les investisseurs n'attendent désormais plus de baisse des taux avant mai de l'année prochaine.

Le marché monétaire estime que les taux de la Banque d'Angleterre atteindront leur pic seulement en mars 2024, à hauteur de 6,28%.

La banque centrale a relevé les taux d'un demi-point de pourcentage il y a deux semaines, les portant à 5%, et les traders s'attendent à ce qu'elle effectue une augmentation similaire lors de la réunion du 3 août.

La livre est devenue la monnaie la plus performante au cours du premier semestre 2023, se renforçant d'environ 5% par rapport au dollar.

La croissance de la livre sterling a été soutenue par de meilleures performances économiques que prévu au Royaume-Uni et par une hausse des taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre.

"Nous pensons que la livre sterling devrait à nouveau afficher de meilleurs résultats, car les taux réels au Royaume-Uni devraient augmenter", ont déclaré les stratégistes de Goldman Sachs.

Les spécialistes de Barclays restent positifs quant aux perspectives de la GBP. Ils estiment que la poursuite de la hausse des taux d'intérêt dans la perfide Albion devrait soutenir la demande des investisseurs mondiaux pour les actifs britanniques.

Le rendement des obligations britanniques à deux ans reste une proposition attrayante pour les investisseurs internationaux assoiffés de rendement, car il se maintient près des niveaux les plus élevés depuis 2008, tandis que les acteurs du marché parient sur une augmentation du coût de l'emprunt dans le pays.

"Le rendement des obligations britanniques à 2 ans a augmenté de 150 points de base au cours des deux derniers mois, ce qui explique pourquoi la livre sterling est devenue la devise la plus rentable du G10 au premier semestre", ont déclaré les experts de MUFG.

Cependant, ils signalent des signaux inquiétants qui assombrissent les perspectives de la GBP.

"La courbe des rendements des obligations gouvernementales britanniques de 2 à 10 ans s'est inversée brusquement ces derniers temps, ce qui est le signe le plus fort que les investisseurs estiment que la Banque d'Angleterre agit suffisamment agressivement pour freiner la croissance économique et potentiellement réduire l'inflation pour la première fois dans ce cycle de resserrement", a déclaré MUFG.

De plus, les positions sur le marché de la livre sterling semblent être tendues et la paire de devises peut avoir du mal à dépasser les récents sommets, selon les analystes de Rabobank.

Les données de la Commission américaine sur le commerce des contrats à terme (CFTC) montrent que le nombre de "longs" sur la livre sterling détenus par les spéculateurs a augmenté de 5 000 de plus la dernière semaine de juin, atteignant 52 000.

Ainsi, les positions longues nettes des spéculateurs sur la livre sterling sont actuellement au plus haut niveau depuis juillet 2014, c'est-à-dire depuis avant le vote décisif sur le Brexit.

"Les positions de marché étirées sur la livre indiquent qu'elle peut être vulnérable à la prise de bénéfices", avertissent les économistes du Crédit Agricole.

"Il y a également une forte probabilité que la Banque d'Angleterre déçoive les participants du marché qui s'attendent à ce que le régulateur relève les taux lors de chacune des réunions restantes cette année. Cela amènerait les investisseurs à commencer à clôturer leurs positions longues sur la livre sterling", ont-ils ajouté.

Comme l'ont montré à plusieurs reprises l'année dernière, la hausse des taux de la Banque d'Angleterre ne conduit pas toujours à une augmentation de la livre sterling, selon les experts de Rabobank.

"Malgré les attentes largement répandues concernant une éventuelle hausse des taux de la Banque d'Angleterre, nous pensons que la croissance de la GBP sera limitée par les craintes que le durcissement de la politique monétaire ne devienne un vent contraire pour l'économie britannique", ont-ils déclaré.

Rabobank prévoit une faible croissance économique et une forte inflation au Royaume-Uni, associées à une dette publique élevée et des préoccupations quant à la croissance des investissements dans les mois à venir.

"Cependant, la diminution du déficit du compte courant du Royaume-Uni devrait offrir une certaine protection à la livre sterling, ce qui signifie que la volatilité potentielle de la livre devrait être moindre si les craintes de récession augmentent", ont souligné les stratèges de la banque.

Ils estiment que la paire GBP/USD aura du mal à se redresser au-dessus des récents sommets et prévoient qu'elle terminera le second semestre en baisse aux environs de 1,2200.

Le lundi, le taux de la livre sterling par rapport au dollar est tombé à des creux locaux aux alentours de 1,2660 après que l'on ait appris que l'indice des directeurs d'achat (PMI) dans le secteur manufacturier du Royaume-Uni avait chuté à 46,5 points en juin, contre 47,1 points en mai.

La valeur de l'indicateur est devenue la plus basse cette année et l'une des plus faibles depuis la crise financière de 2008-2009.

Cela a suscité certaines inquiétudes quant à la possibilité que la Bank of England augmente ses taux d'intérêt, ce qui pourrait encore ralentir davantage l'économie britannique.

Cependant, déjà au cours des heures de négociation américaines, la paire GBP/USD a réussi à récupérer presque toutes les pertes quotidiennes grâce à la publication de nouvelles selon lesquelles l'activité commerciale dans le secteur manufacturier aux États-Unis continuait de diminuer en juin.

L'Institut des gestionnaires d'approvisionnement (ISM) a annoncé que l'indice PMI, qu'il surveille, pour le secteur manufacturier aux États-Unis en juin a atteint un plus bas de plusieurs mois, chutant à 46 points par rapport à 46,9 points en mai et en dessous de la prévision de croissance de 47,2 points.

Ces données soulèvent des doutes quant à la capacité de l'économie américaine à éviter un "atterrissage brutal" en cas de nouvelle augmentation des taux d'intérêt dans le pays.

En conséquence, le dollar a été contraint de reculer et la paire GBP/USD a terminé la première journée de travail de la semaine pratiquement inchangée, autour de 1,2695.

Mardi, la paire a oscillé dans une fourchette de 50 points. Elle manquait clairement d'impulsion nouvelle, compte tenu de l'absence de données importantes sur le Royaume-Uni et dans le contexte de la célébration de la fête de l'Indépendance aux États-Unis.

Au terme des négociations d'hier, la livre sterling a augmenté d'environ 0,08% par rapport au dollar et a clôturé aux alentours de 1,2705 dollars.

Mercredi, la paire GBP/USD se maintient autour du niveau de 1,2700 après une légère augmentation mardi.

Les données publiées aujourd'hui indiquent que la croissance du secteur privé au Royaume-Uni a considérablement ralenti le mois dernier, en raison de taux d'intérêt plus élevés de la Banque d'Angleterre qui ont exercé une pression sur la demande.

Selon les informations de S&P Global, l'indice des directeurs d'achat dans le secteur des services du pays est tombé à 53,7 en juin, contre 55,2 en mai.

Ces données correspondaient à l'estimation préliminaire et n'ont pas suscité de réaction significative sur le marché.

Cependant, si une nouvelle détérioration de l'activité économique au Royaume-Uni est observée dans les mois à venir, les traders pourraient être convaincus que la hausse des taux de la Banque d'Angleterre poussera le pays vers une récession plus tard cette année, après une croissance économique de seulement 0,1% au cours des trois derniers mois jusqu'à fin avril.

Pendant ce temps, les détails du rapport sur l'indice ISM de confiance des entreprises dans l'industrie aux États-Unis pour juin ont montré que les données étaient en réalité moins négatives. En particulier, le sous-indice des nouvelles commandes de production est passé de 42,6 à 45,6.

Les investisseurs pourraient éviter de parier sur une nouvelle appréciation de la livre sterling par rapport au dollar si l'économie américaine continue de démontrer sa résilience, même face au resserrement de la politique monétaire de la Fed.

Jeudi, les acteurs du marché attendent la publication du procès-verbal de la réunion de juin de la Réserve fédérale, où ils espèrent trouver des indices sur les intentions futures de la banque centrale.

Cependant, étant donné que les opinions des membres du FOMC ont déjà été reflétées dans le graphique en points, et que le président de la Fed, Jerome Powell, a répété la semaine dernière que la majorité importante des politiciens s'attendait à devoir augmenter les taux d'intérêt au moins deux fois d'ici la fin de l'année, le document ne devrait guère réserver de surprises.

Ainsi, après la publication du procès-verbal, l'attention se portera rapidement sur le rapport sur le marché du travail américain pour juin.

De nombreux experts s'attendent à ce que le rythme élevé de création d'emplois se maintienne dans le pays.

Il est prévu que le mois dernier, l'économie américaine a créé 200 000 emplois par rapport à 339 000 en mai, alors que le taux de chômage devrait rester à 3,7%.

Si les chiffres réels confirment les prévisions, cela indiquera qu'il y a encore de la marge pour une augmentation des taux de la Réserve fédérale, ce qui amènera les spéculateurs à abandonner l'idée que la hausse des taux en juillet pourrait être la dernière.

Cela permettra au dollar de se libérer des doutes quant à l'opportunité d'une autre augmentation des taux aux États-Unis.

En conséquence, la paire GBP/USD pourrait être sous pression.

La demande de livre sterling pourrait également être limitée par les commentaires du gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, dont le discours est prévu pour vendredi.

La semaine dernière, il a déclaré que les acteurs du marché pourraient se tromper en attendant une nouvelle augmentation des taux d'intérêt en raison de la récente augmentation des salaires et de la reprise de l'inflation de base au Royaume-Uni.

"Lors de notre dernière réunion, nous avons augmenté les taux de 50 points de base, car à ce moment-là, nous devions prendre des mesures vraiment décisives. Cependant, nous attendrons maintenant le prochain ensemble de preuves", a déclaré E. Bailey.

Si vendredi il s'exprime de la même manière, la livre sterling aura du mal à attirer les acheteurs.

La tendance haussière sur GBP/USD perd de son élan, selon les stratèges de Credit Suisse. Ils mettent en garde les investisseurs contre la poursuite de la recherche d'une livre forte.

"Bien que GBP/USD ait franchi une résistance clé sous la forme d'une tendance baissière depuis juin 2021, le mouvement vers de nouveaux sommets n'a pas été confirmé par la dynamique hebdomadaire de l'indice de force relative (RSI), et nous mettons en garde les investisseurs contre la poursuite de la hausse de la paire. Nous n'excluons pas la possibilité d'un test des niveaux minimums de GBP/USD de mars-avril 2022 dans la zone de 1,2973-1,3000, mais dans ce cas, nous attendrons une fin de la hausse à ces niveaux", ont souligné les spécialistes de Credit Suisse.

"D'un autre côté, le support se trouve dans la zone de la tendance baissière franchie et de la moyenne mobile de 55 jours à 1,2580-1,2530. Idéalement, la baisse devrait s'y arrêter. Cependant, une rupture de cette zone entraînerait une intensification du momentum baissier, ce qui mettrait en jeu le prochain support au niveau de 1,2310", ont-ils ajouté.