FX.co ★ Pourquoi le couple EUR/USD a échoué, ou quand l'Euro a essayé de dépasser le dollar mais n'a pas vraiment réussi

En ce début de semaine, le greenback a retrouvé sa stabilité après avoir baissé d'environ 0,4% vendredi.

Lundi, le greenback a maintenu sa position face à son concurrent européen.

La paire EUR/USD a clôturé hier les échanges quasiment inchangée, autour de 1,0910.

"La paire EUR/USD semble avoir jeté l'ancre autour de 1,0900, ce qui pourrait indiquer le refus des participants du marché de pousser durablement la paire au-dessus du niveau psychologique important de 1,1000, compte tenu de l'incertitude concernant les niveaux de resserrement maximum de la Réserve fédérale, mais cela reflète toujours le soutien offert par les messages très "faucons" de la BCE", ont souligné les stratèges d'ING.

La Banque centrale européenne devra continuer de relever les taux d'intérêt clés même après la réunion de juillet, estime le président de la Bundesbank, Joachim Nagel.

"D'après ce que je comprends, nous avons encore un long chemin à parcourir", a-t-il déclaré lors de son discours lors d'une conférence financière à Francfort-sur-le-Main.

En tout, la BCE a augmenté les taux de 400 points de base depuis juillet de l'année dernière.

Les données statistiques publiées hier ont indiqué une poursuite du déclin de l'activité économique dans le secteur manufacturier de la zone euro, en raison du durcissement de la politique monétaire de la BCE.

D'après S&P Global, l'indice des directeurs d'achat (PMI) du secteur manufacturier de la zone euro a chuté plus fortement en juin que prévu initialement.

Selon l'évaluation finale, l'indicateur s'est établi à 43,4 points par rapport aux 43,6 points annoncés précédemment et aux 44,8 points de mai.

L'indicateur reste en dessous de la marque des 50 points, qui sépare la contraction de la croissance, depuis 11 mois consécutifs.

Cependant, les responsables de la BCE indiquent que la banque centrale, probablement, continuera sa série historique de hausses de taux d'intérêt.

L'économie stagnante de la zone monétaire suscite certainement des inquiétudes parmi les politiciens de Francfort-sur-le-Main.

Cependant, ce qui les préoccupe davantage, c'est l'inflation, qui pourrait ralentir moins significativement d'ici 2025 que prévu.

Selon les nouvelles prévisions publiées par la BCE à l'issue de la réunion de juin, le taux d'inflation dans la zone euro atteindra 2,2% d'ici 2025, se rapprochant du taux cible de 2%.

"Selon nos économistes, il est probable que la BCE maintienne les taux d'intérêt clés à des niveaux élevés pendant longtemps. Cependant, certains acteurs du marché doutent que la BCE maintienne son approche restrictive l'année prochaine, donc l'euro a du mal à se maintenir face au dollar", a déclaré Commerzbank.

"Il y a aussi une incertitude quant à la politique monétaire américaine. Nos économistes prévoient une baisse des taux l'année prochaine, car l'économie américaine devrait probablement ralentir considérablement. Mais pour l'instant, il n'y a pas d'indicateurs clairs en ce sens, au contraire, l'économie américaine s'est avérée assez stable. Il n'est donc pas surprenant que le marché continue de traiter avec prudence les taux de change du dollar à la baisse significative", ont-ils ajouté à la banque.

"Il faudra probablement plus de clarté sur l'inflation et le développement économique des deux côtés de l'Atlantique pour faire bouger l'EUR/USD dans une direction ou une autre. Pour l'instant, l'incertitude prédomine et en conséquence, la paire sera probablement négociée dans une fourchette horizontal", a déclaré Commerzbank.

Lundi, le dollar a initialement chuté en raison de la publication de données décevantes sur l'activité commerciale dans le secteur manufacturier aux États-Unis.

L'Institut de gestion des achats (ISM) a annoncé hier que son indice manufacturier PMI avait chuté à 46 points, contre 46,9 points en mai, ce qui est le niveau le plus bas depuis mai 2020. C'est le huitième mois consécutif où l'indice d'activité économique est inférieur au seuil de 50, indiquant une contraction.

Après la publication de ces données, la courbe des rendements des obligations du Trésor américain a montré une inversion la plus profonde depuis 1981.

La courbe des rendements s'inverse lorsque les titres à court terme ont un rendement plus élevé que les titres à long terme.

Le taux des obligations à deux ans a atteint 4,9% lundi, tandis que celui des obligations analogues à dix ans s'est élevé à 3,9%.

Hier, l'inversion a brièvement atteint moins 109,50 points de base.

La dernière fois que la partie inversée de la courbe 2/10 a été observée remonte à 2019. L'année suivante, les États-Unis sont entrés en récession en raison de la pandémie COVID-19.

Cependant, l'inversion actuelle pourrait ne pas suffire à dissuader la Fed de reprendre son cycle de resserrement monétaire à la fin de ce mois-ci.

"Nous prévoyons que la banque centrale américaine augmentera les taux au moins une fois de plus et laissera la porte ouverte à davantage de hausses, compte tenu de l'inflation persistante, du marché du travail solide et des revenus réels en hausse", ont déclaré les experts de la Conférence Board.

En juin, l'indice de confiance des consommateurs aux États-Unis, publié par la Conférence Board, a augmenté à 109,7 points contre 102,5 points en mai, atteignant son niveau le plus élevé depuis décembre 2022.

Même indicateur calculé par l'Université du Michigan, il a atteint son plus haut niveau en quatre mois en juin, à 64,4 points contre 59,2 points le mois précédent.

L'indicateur clé de l'inflation de la Fed, l'IPC de base, a diminué en mai pour s'établir à 4,6% contre 4,7% en avril. Cependant, l'indice reste nettement supérieur à l'objectif de la banque centrale de 2%.

Des preuves que l'économie américaine fait preuve d'une plus grande résilience que prévu, et que l'inflation dans le pays s'avère plus tenace que prévu, permettent aux responsables du FOMC d'affirmer que la banque centrale américaine n'a pas terminé son cycle de resserrement de la politique monétaire.

En juin, la Réserve fédérale a maintenu son taux directeur inchangé, à 5-5,25%, mais a indiqué qu'il pourrait atteindre 5,6% d'ici la fin de l'année.

Si l'économie et l'inflation aux États-Unis ne ralentissent pas encore plus, selon certains experts, la banque centrale du pays pourrait être contrainte de relever son taux de base à 6,5%. C'est nettement inférieur au niveau de pointe des taux à 4% anticipé par le marché pour la BCE.

Dans un tel scénario, le dollar pourrait nettement se renforcer par rapport à la monnaie unique.

En juin, le billet vert s'est affaibli d'environ 2% par rapport à l'euro sur fond d'anticipations de divergences entre la BCE et la Fed.

Cependant, dès le début du mois de juillet, la hausse de la paire EUR/USD s'est stoppée.

Étant donné qu'il existe actuellement un fort déséquilibre des positions longues sur l'euro sur le marché, en cas de renforcement du dollar, les traders devront clôturer ces positions.

Le lundi, la monnaie unique a tenté de prolonger le rebond de vendredi de plus de 0,4% en raison d'une certaine faiblesse du dollar, causée par le fait que l'indice de production PMI des États-Unis de l'ISM s'est révélé inférieur aux 47 points prévus.

À l'ouverture des échanges à New York, la paire EUR/USD a atteint des sommets locaux autour de 1,0920, mais a ensuite reculé et s'est clôturée la veille à plat.

Le dollar a rapidement récupéré ses pertes journalières, car les données de l'ISM sur la production ont pratiquement eu aucun impact sur les attentes des investisseurs en matière de taux d'intérêt aux États-Unis.

La fixation des prix sur le marché monétaire continue d'impliquer une forte probabilité que le taux clé de la Fed soit augmenté à nouveau dans les prochains mois.

"Les données en provenance des États-Unis continuent d'indiquer que l'économie croît à un rythme supérieur à la tendance. Cela devrait probablement exercer une pression sur l'inflation, compte tenu des capacités limitées", ont souligné les stratèges de ANZ.

Les données sur le marché du travail aux États-Unis seront au centre de l'attention cette semaine. La Réserve fédérale cherchera à réduire le nombre d'employés dans le secteur non agricole et à améliorer le ratio des emplois vacants par rapport au chômage", a-t-il ajouté.

Le dollar a également été soutenu par les inquiétudes concernant le ralentissement de l'économie mondiale, amplifiées par le rapport de Caixin, qui a révélé une baisse de l'activité dans le secteur manufacturier chinois en juin, une détérioration du sentiment et un ralentissement des embauches.

En juin, l'Europe a été la seule grande région à connaître une fuite des investissements. Rien que pour la période du 19 au 25 juin, les investisseurs ont retiré 4,6 milliards de dollars des fonds d'actions européens.

Les traders révisent de plus en plus leurs plans en faveur des fonds d'actions américains, car l'économie des États-Unis leur semble plus solide malgré les craintes de ralentissement de la croissance économique mondiale, rapporte l'agence Bloomberg.

Si cette tendance se maintient en juillet, l'euro connaîtra des difficultés pour continuer à croître par rapport au dollar.

Ce scénario sera soutenu par des données provenant des États-Unis, témoignant de la résistance de l'économie américaine et de la nécessité d'augmenter les taux de la Fed, ainsi que par des statistiques sur la zone euro, indiquant un affaiblissement de l'impulsion économique dans la région et remettant en question la politique monétaire "faucon" de la BCE.

"Le marché constate que la BCE normalise sa politique, mais est préoccupé par la faiblesse économique de la région européenne. Le marché constate également que la Fed resserre sa politique, mais tant qu'il ne verra pas que le resserrement de la politique aux États-Unis a conduit à une récession, il cessera bientôt de s'inquiéter de son éventuelle survenue", ont déclaré les experts de la Société Générale.

Mardi, le principal taux de change tourne toujours autour de la marque de 1,0900. Les traders font preuve de prudence en attendant des publications importantes.

De plus, l'activité commerciale reste faible en raison de la célébration de la Fête de l'Indépendance aux États-Unis.

"Bien que la séance d'aujourd'hui soit calme en raison de la fête du 4 juillet aux États-Unis, plusieurs données économiques américaines publiées d'ici la fin de la semaine apporteront probablement plus de clarté sur la nécessité d'un resserrement supplémentaire de la politique monétaire de la Fed après ce mois-ci. En particulier, les données sur l'emploi aux États-Unis vendredi mettront en lumière la tension relative sur le marché du travail", ont déclaré les experts de Rabobank.

Ils estiment que les préoccupations concernant le ralentissement de la croissance de l'économie mondiale favoriseront le renforcement du dollar.

Dans le même sens, selon les analystes de la banque, l'augmentation des chances de resserrement de la politique de la Réserve fédérale après juillet aura également un impact.

En plus du rapport mensuel sur l'emploi aux États-Unis, l'attention des investisseurs cette semaine se concentrera sur l'examen du ministère du Travail du pays sur les postes vacants et la mobilité de la main-d'œuvre, ou JOLTS, qui sortira jeudi.

Le même jour, des données sur les ventes au détail pour mai seront publiées en provenance du Vieux Continent.

La devise commune sera vendue si les données indiquent une faiblesse des dépenses de consommation dans la zone euro et renforcent les doutes quant à la nécessité de nouvelles hausses des taux d'intérêt de la Banque centrale européenne.

"Nous pensons que la paire EUR/USD est en train de former un sommet majeur", ont déclaré les stratèges de Credit Suisse.

"Nous adoptons une vision négative à l'égard de l'EUR/USD, en prévoyant son retour au minimum de la semaine dernière à 1,0835, puis en testant la tendance ascendante depuis septembre de l'année dernière à 1,0778-1,0774. Une percée en dessous de cette zone sera un signal de formation d'un sommet et d'une baisse ultérieure à 1,0732, puis au minimum de mai à 1,0634", ont-ils souligné.

"La résistance initiale se situe autour de 1,0934-1,0943, et ensuite au niveau de 1,0998, qui devrait idéalement contenir la hausse", ont ajouté Credit Suisse.