FX.co ★ Clôturant la boucle: la BCE et la Réserve fédérale américaine délivrent un billet aller-retour à la paire EUR/USD vers le sud

Jeudi, le dollar augmente pour le deuxième jour consécutif, atteignant des sommets de deux semaines au-dessus de 103,30 points.

Le dollar revient aux niveaux observés avant la publication des résultats des dernières réunions de la Réserve fédérale et de la Banque centrale européenne.

Pendant ce temps, la paire EUR/USD reste sous pression, testant le niveau de soutien autour de 1,0870.

Les traders continuent de réagir aux déclarations faites la veille par le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, et la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, qui ont en grande partie fait écho à leurs commentaires récents.

Rappelons que, après avoir effectué 10 hausses consécutives, les dirigeants de la Réserve fédérale ont décidé le 14 juin de maintenir le taux d'intérêt clé dans une fourchette de 5% à 5,25%.

Parallèlement, ils ont publié de nouvelles prévisions selon lesquelles la majorité des membres du FOMC s'attendaient à une augmentation du coût de l'emprunt d'au moins un demi-point d'ici la fin de l'année.

Pour ramener l'inflation à 2%, il faudra parcourir un long chemin, c'est pourquoi presque tous les membres du Comité estiment qu'il est judicieux de poursuivre la hausse des taux cette année, a déclaré le président de la RBA, Jerome Powell, lors de la conférence de presse finale.

Il a une fois de plus rejeté l'idée de baisser les taux d'ici la fin de l'année, soulignant qu'il faudrait une importante baisse de l'inflation, ce qui pourrait prendre environ deux ans.

La Fed a revu à la hausse sa prévision de l'indice de base des dépenses de consommation (PCE) pour cette année, passant de 3,6% prévus en mars à 3,9%, et a maintenu sa prévision pour 2024 inchangée à 2,6%.

Entre-temps, le 15 juin, la BCE a relevé les taux d'intérêt d'un quart de point de pourcentage pour la huitième fois consécutive, portant le taux de dépôt à 3,5%, un niveau sans précédent depuis 2001.

"Nous n'avons pas encore terminé le voyage. Nous n'avons pas encore atteint notre destination. Il nous reste encore beaucoup à faire", a déclaré la présidente de la BCE, Christine Lagarde, lors de la conférence de presse.

Faisant allusion à une hausse future des taux d'intérêt, la Banque centrale de la zone euro a également déclaré qu'elle s'attend désormais à ce que l'inflation reste supérieure à l'objectif de 2% jusqu'à la fin de l'année 2025.

La BCE a relevé sa prévision d'inflation de base dans la zone euro pour cette année à 5,1%, par rapport à l'estimation de mars de 4,6%. En 2024, le régulateur prévoit une baisse de ce chiffre à 3%, et à 2,3% en 2025.

Les investisseurs n'ont pas cru les dirigeants de la Fed et ont considéré leur volonté de relever les taux au moins deux fois cette année comme un bluff, ne prévoyant qu'une seule augmentation du coût des emprunts aux États-Unis.

Cependant, les traders s'attendent maintenant à ce que la BCE augmente les taux en juillet et en septembre.

Hier, lors du forum de la BCE qui s'est tenu dans la ville portugaise de Sintra, le président de la Réserve fédérale américaine, M. Powell, a déclaré qu'il ne voyait pas l'inflation, en excluant les prix volatils des denrées alimentaires et de l'énergie, revenir à 2 % cette année ou l'année prochaine.

"Si l'on se penche sur les données des États-Unis pour le dernier trimestre, on constate une croissance économique plus forte que prévu, un marché du travail plus serré que prévu et une inflation plus élevée que prévu. Cela indique que la politique monétaire est restrictive, mais qu'elle n'a peut-être pas été suffisamment restrictive pendant une période suffisante", a déclaré le président de la Fed.

À mesure que nous nous approchons du taux cible, les risques augmentent. C'est pourquoi les dirigeants de la Fed ont décidé de ne pas augmenter les taux en juin, a souligné M. Powell, ajoutant que la plupart des membres du FOMC s'attendent à au moins deux hausses de taux à l'avenir.

"Si l'inflation commence à baisser brusquement et que nous constatons qu'elle se rapproche de 2%, nous commencerions alors à envisager d'assouplir la politique. Mais ce n'est pas quelque chose dont nous sommes en train de réfléchir actuellement", a-t-il déclaré.

En réponse à la question de savoir si le régulateur américain envisagerait de relever les taux lors de plusieurs réunions consécutives, J. Powell a répondu que cela n'était pas encore décidé, mais pas exclu non plus.

De plus, le président de la Réserve fédérale a déclaré mercredi que la récession dans l'économie américaine était toujours possible, bien qu'elle ne soit pas le scénario le plus probable.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a également exprimé l'espoir que la zone euro pourra éviter une récession cette année.

En outre, la direction de la BCE prévoit une accélération de la croissance économique dans la zone monétaire au second semestre et prévoit une augmentation du PIB de la région de 0,9% cette année.

Selon C. Lagarde, la BCE ne voit toujours pas suffisamment de preuves que l'inflation de base est en baisse.

"Nous voulons maintenir les taux à un niveau élevé jusqu'à ce que nous soyons convaincus que l'inflation se dirige durablement vers l'objectif de 2%", a-t-elle déclaré hier lors d'un forum à Sintra.

C. Lagarde a également indiqué que la Banque centrale européenne augmenterait très probablement les taux en juillet, tout en notant que les décisions sont prises séparément lors de chaque réunion et dépendent des données économiques disponibles.

Cette fois-ci, les paroles de la présidente de la Fed étaient assez convaincantes pour réveiller les "taureaux" du dollar.

Toutefois, C. Lagarde n'a pas pu présenter de surprise "fauconne".

De plus, elle s'est abstenue de confirmer toute autre mesure politique ultérieure cette année.

Résultat, l'EUR/USD a perdu environ 50 points mercredi, clôturant aux alentours de 1,0910.

Jeudi n'a pas apporté de répit au couple de devises, qui a continué à baisser, descendant en dessous de la barre des 1,0900.

Les données publiées aujourd'hui ont montré que l'indice harmonisé des prix à la consommation en Allemagne a augmenté de 6,8% en glissement annuel en juin, après avoir augmenté de 6,3% en mai. Sur une base mensuelle, l'indicateur a augmenté de 0,4%, contre une baisse de 0,2% le mois précédent.

En théorie, ces données auraient dû confirmer la position "faucon" de la BCE et provoquer un rebond supplémentaire du taux de change EUR/USD.

Cependant, la paire est restée sous pression car les acteurs du marché craignent que l'économie de la zone euro ne bascule en récession directe cette année.

Les responsables de la BCE ont déjà déclaré précédemment que réduire l'inflation était plus important que d'éviter un ralentissement de la croissance économique.

Les données solides des États-Unis ont ajouté de l'huile sur le feu de la baisse de l'EUR/USD.

Ainsi, selon la troisième et dernière estimation, le PIB du pays a augmenté de 2% au premier trimestre 2023. La première estimation prévoyait une croissance de l'économie américaine de 1,1% et la deuxième de 1,3%.

En janvier-mars, les dépenses de consommation aux États-Unis ont augmenté de 4,2 %, soit le taux le plus élevé depuis le deuxième trimestre 2021.

Un rapport distinct a indiqué que le nombre de demandes initiales d'indemnisation chômage dans le pays pour la semaine se terminant le 24 juin a diminué à 239 000, atteignant un minimum depuis fin mai.

Ces chiffres, combinés aux 339 000 emplois créés en mai, mettent une pression sur la Réserve fédérale pour poursuivre sa campagne de relèvement des taux d'intérêt cette année.

Les récents commentaires de J. Powell ont convaincu certains acteurs du marché que la banque centrale américaine pourrait en faire davantage, mais selon les contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux, les investisseurs n'attendent toujours pas du régulateur deux hausses de taux.

Cela signifie qu'il y a des opportunités pour une réévaluation des prix du marché si les données américaines confirment l'hypothèse de plus d'une hausse de taux supplémentaire de la Fed, ce qui pourrait conduire à une consolidation encore plus forte du dollar.

Grinback continue à bénéficier de la sous-estimation des marchés quant à la stabilité de l'inflation et de l'économie aux États-Unis, ont souligné les stratèges de Credit Suisse.

"Notre prévision pour l'EUR/USD au deuxième trimestre, soit entre 1,0500 et 1,1250, reste pertinente. Étant donné que les données de la zone euro commencent à se détériorer, nous nous attendons à ce que la paire penche vers la limite inférieure de cette fourchette", ont-ils annoncé.

Si la croissance économique aux États-Unis et dans d'autres grandes économies finit par décevoir, cela entraînera une augmentation de la demande d'actifs refuge et une nouvelle hausse du dollar, mettent en garde les experts de Capital Economics.

Ils admettent que dans un tel scénario, la paire EUR/USD pourrait revenir à la parité plus tard cette année.

Les experts de JPMorgan ont présenté plusieurs scénarios pour l'évolution de l'économie mondiale, qui, selon les prévisions de la banque, se réaliseront en 2023 et 2024.

Le scénario le plus probable, selon les analystes, est celui où les États-Unis entrent en récession en même temps que le reste de l'économie mondiale.

Ils ont estimé les chances de réalisation de ce scénario à 36%, soulignant que cela est principalement lié à la mise en œuvre d'une politique monétaire agressive de la Réserve fédérale en réponse à l'inflation persistante.

"La volonté de la Réserve fédérale américaine d'une "atterrissage en douceur" a ralenti le rythme de resserrement. Cependant, les espoirs d'un retour sans douleur de l'inflation vers la cible devraient s'effondrer, ce qui nécessiterait que les décideurs politiques prennent des mesures suffisamment restrictives pour freiner la hausse des prix", a déclaré JPMorgan.

Le deuxième résultat le plus probable est une "récession en glissement" (probabilité de 32%). Selon les prévisions de la banque, elle se produira entre fin 2023 et début 2024.

Dans ce scénario, l'économie américaine connaîtrait un ralentissement modéré en raison de la crise du crédit persistante qui mènerait à une récession, tandis que d'autres économies à travers le monde montreraient une résistance, ont précisé les experts de JPMorgan.

La probabilité d'un "atterrissage en douceur", où l'économie américaine éviterait avec succès une récession, a été évaluée à 23% par les stratèges de la banque.

Enfin, ils voient une probabilité de 10% qu'une récession à court terme se produise aux États-Unis au milieu de l'année 2023.

Le vent contraire pour la paire EUR/USD est également alimenté par les inquiétudes selon lesquelles la reprise de la Chine après la pandémie de COVID-19 pourrait ralentir.

Goldman Sachs a révisé à la baisse ses prévisions de croissance économique pour la Chine en 2023, passant de 6% à 5,4%, et en 2024, de 4,6% à 4,5%.

Certains experts estiment que l'atteinte de l'objectif de croissance de 5% cette année est une tâche facile, compte tenu de la faiblesse de l'économie chinoise l'année dernière.

Cependant, de nombreux experts se demandent toujours d'où viendra cette croissance.

"La croissance tirée par les consommateurs a toujours été un objectif souhaitable pour la Chine. Mais maintenant, atteindre cet objectif pourrait être encore plus difficile, compte tenu de la prudence des consommateurs locaux après la pandémie. Bien que Pékin tente de simplifier le processus de crédit cette année, les données montrent que les ménages préfèrent rembourser leurs dettes plutôt que d'en contracter de nouvelles", ont déclaré les analystes d'Oxford Economics.

"La grande question est de savoir si nous avons atteint un point où la prise de conscience de la baisse structurelle devient un problème immédiat pour la confiance ? Cela crée un cercle vicieux", ont souligné les stratèges de 22V Research.

La potentielle décélération de la croissance de la Chine au cours des prochaines années aura peu d'impact significatif sur l'économie américaine, axée sur le marché intérieur, estime Moody's.

Cependant, le fait que la reprise de l'Empire du Milieu après l'annulation de la politique de tolérance zéro envers la COVID-19 ait été freinée est une mauvaise nouvelle pour l'économie du bloc monétaire orientée vers l'exportation et, par conséquent, pour l'EUR/USD.

Si le niveau de 1,0870 se transforme en résistance, la principale paire de devises attirera de nouveaux vendeurs qui pourraient d'abord se diriger vers 1,0840, puis vers 1,0810.

D'un autre côté, la barrière ascendante la plus proche se situe à 1,0900, suivi par les niveaux de 1,0950 et 1,1000 qui pourraient entrer en jeu.