FX.co ★ Le dollar ne cède pas de terrain. Aperçu du USD, CAD, JPY

La confiance des consommateurs aux États-Unis, selon le Conference Board, s'est nettement améliorée en juin, passant de 102,5 à 109,7, le niveau le plus élevé depuis le début de l'année 2022. Cette amélioration s'est produite tant dans la situation actuelle (de 148,9 à 155,3) que dans le composant des attentes (de 71,5 à 79,3). Ce dernier découle des opinions des participants sur leurs perspectives de revenus, d'affaires et de conditions sur le marché du travail.

Les ventes de nouvelles maisons ont atteint leur rythme annuel le plus élevé en plus d'un an, augmentant de 12,2% par rapport au mois précédent, alors qu'une baisse de 1,2% était prévue. Les commandes (préliminaires) de biens durables en mai ont également dépassé les estimations, enregistrant une hausse de 1,7% contre une attente de 0,8%.

Le secteur immobilier américain a été l'un des premiers secteurs à pâtir du resserrement de la politique de la Réserve fédérale, mais il est maintenant en pleine reprise. La production est encore en récession, mais le secteur des services continue de croître de manière substantielle et la réduction de la pression inflationniste n'est pas encore évidente.

En général, il y a des données en faveur de la poursuite de resserrement de la Réserve fédérale. Étant donné que la Fed considère la réduction de la demande des consommateurs comme le principal facteur de gestion de l'inflation, on peut conclure que les chances d'une hausse des taux en juillet sont plus élevées, et non plus faibles, et que le dollar bénéficie d'un soutien supplémentaire.

La Banque centrale européenne adopte une orientation plus restrictive lors de la conférence de Sintra au Portugal. La présidente de la BCE, Lagarde, a averti que la hausse des salaires soutiendrait l'inflation et que le marché devait éviter de s'attendre à un retournement rapide de la politique, ce qui sous-entend que la BCE pourrait envisager de maintenir les taux à leur pic plus longtemps. Les marchés des dérivés de taux d'intérêt n'ont pas beaucoup évolué et intègrent largement une hausse de 25 points de base en juillet et un resserrement général de 50 points de base. Pour l'instant, les nouvelles de Sintra permettent à l'euro de maintenir sa position face au dollar, malgré le renforcement du dollar dans la plupart des autres paires de devises.

USD/JPY

L'inflation à la consommation, hors produits alimentaires frais (l'indicateur privilégié de la Banque du Japon), a diminué à 3,2% en glissement annuel. Le ralentissement reflète la baisse des tarifs de l'électricité et non un changement de tendance inflationniste. L'inflation de base s'est établie à 4,3% (contre 4,1% précédemment) atteignant ainsi un maximum en 42 ans.

Par conséquent, la pression des prix de base continue de s'intensifier, ce qui est un signe clair de sa stabilité. De plus, l'un des facteurs clés du maintien de l'inflation de base est dans quelle mesure l'augmentation des salaires aura un impact. Un certain nombre de grandes entreprises augmentent la rémunération de leurs employés en liant les augmentations aux taux d'inflation, ce qui maintient l'inflation à un niveau élevé de manière stable.

Pendant ce temps, la Banque du Japon a maintenu sa position ultra-accommodante en matière de politique monétaire. La banque centrale s'attend à ce que l'inflation atteigne en moyenne 1,8% au cours de l'exercice financier 2023, selon la dernière prévision trimestrielle. Il est probable qu'elle sera révisée à la hausse dans la prochaine prévision trimestrielle de la banque à partir du 28 juillet.

En ce qui concerne la question de savoir si la Banque du Japon resserrera sa politique monétaire lors de sa réunion en juillet, les opinions sont diamétralement opposées. Danske Bank, par exemple, s'attend à des mesures actives, si ce n'est pas en juillet, alors en septembre, et prévoit USD/JPY en dessous de 130 sur une période de 6 mois.

La banque Mizuho, après avoir analysé les minutes de la réunion du 16 juin, arrive à une conclusion contraire et ne voit aucun signe croissant d'impulsion pour réviser le contrôle de la courbe des rendements (YCC) lors de la réunion de juillet. Le fonctionnement du marché obligataire s'est nettement amélioré et la BoJ va faire une pause et continuer ainsi, car "...le prix de l'attente est faible". Le Japon a lutté pendant de nombreuses années contre la déflation, il attendra tout simplement la baisse de l'inflation mondiale.

La position nette courte sur le JPY a augmenté de 243 millions au cours de la semaine écoulée pour atteindre -9,512 milliards, la position est solidement baissière. Le prix calculé est supérieur à la moyenne à long terme et est orienté à la hausse.

Comme prévu, le yen dépasse maintenant la résistance de 142.50, sortant du canal, rendant ainsi le mouvement vers le maximum de 151.96 de plus en plus probable. Rappelons que la dépréciation du yen en fin d'année dernière a contraint la Banque du Japon à intervenir et à réviser la plage de contrôle de la courbe des rendements. La situation est maintenant différente, de sorte que seule une évolution de la situation sur le marché mondial avec une forte demande d'actifs de protection ou une intervention de la BoJ pourrait freiner la poursuite de la hausse de l'USD/JPY. Nous nous attendons à une poursuite de la hausse.

USD/CAD

L'inflation au Canada a fortement baissé en mai à 3,4% contre 4,4% le mois précédent, l'inflation sous-jacente passant de 4,1% à 3,7%, et la conviction du marché selon laquelle la Banque du Canada poursuivra sa hausse des taux s'est réduite. Cependant, il est encore trop tôt pour tirer des conclusions, car l'inflation sous-jacente reste encore trop élevée pour s'attendre à ce que la BdC renonce à la hausse prévue. En avril, la Banque du Canada prévoyait une baisse de l'inflation à 3% cet été, et pour l'instant, l'inflation n'a pas atteint ce niveau.

La position nette courte sur le CAD s'est réduite de 219 millions au cours de la semaine écoulée, pour atteindre -2,534 milliards, et bien que la positionnement reste baissier, la tendance à la réduction de la position courte, entamée en avril, se maintient. Le prix estimé est inférieur à la moyenne à long terme et est orienté vers le sud.

Nous prévoyons une nouvelle baisse du USD/CAD avec un objectif de la limite inférieure du canal à 1,3040/60. Un rebond vers la résistance à 1,3225 a eu lieu, nous présumons que le mouvement à la baisse reprendra depuis les niveaux actuels. Il y a peu de fondement pour une hausse plus marquée, la résistance la plus proche se situe à 1,3260/70.