FX.co ★ USD/JPY sous la pression de la peur

Les vues diamétralement opposées des responsables américains et japonais sur la politique monétaire continuent d'être le principal moteur de la paire dollar-yen. Dans ce contexte, la semaine dernière, le majeur a bondi de plus de 2%, mais en début de nouvelle semaine, sa progression a été nettement ralentie. Nous examinons ce qui freine actuellement la hausse du taux de change et s'il y a de l'espoir pour une poursuite du rallye.

Des conditions idéales pour la croissance

Ce mois-ci, la Réserve fédérale américaine n'a pris aucune mesure pour la première fois depuis mars dernier, lorsqu'elle a commencé à augmenter activement les taux dans le cadre de la lutte contre l'inflation élevée.

Cette pause aurait pu exercer une pression considérable sur le dollar si ce n'était les ambitions fauconnes des responsables américains. Leurs attentes en matière de taux d'intérêt plus élevés ont sauvé l'USD d'une forte baisse et lui ont insufflé à nouveau de la vie.

La semaine dernière, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, n'a pas écarté la possibilité d'autres rounds de durcissement aux États-Unis. Au lieu de cela, le responsable a assuré le marché qu'il ne voyait pas de raison de baisser les taux cette année, car l'inflation reste loin de l'objectif de 2%.

A la lumière des commentaires récents de J. Powell, les traders de contrats à terme ont relevé les prévisions de hausse de taux de 0,25% pour juillet. La probabilité d'un tel scénario est maintenant évaluée par les participants du marché à près de 75%, bien que récemment beaucoup d'entre eux étaient convaincus que la Fed ne devrait pas augmenter davantage les taux cette année.

La perspective de la poursuite du resserrement monétaire aux États-Unis a apporté un soutien important au dollar, notamment face au yen qui, au contraire, a subi un nouveau revers le mois dernier.

Rappelons que lors de sa réunion de juin, la Banque du Japon a maintenu sa politique ultra-accommodante, caractérisée par des taux d'intérêt extrêmement bas.

De plus, la semaine dernière, plusieurs responsables de la BOJ ont clairement indiqué que les plans immédiats du régulateur ne prévoyaient pas une normalisation du taux monétaire et une augmentation des taux.

Par conséquent, les participants du marché ont également modifié leurs prévisions concernant les perspectives à long terme de la politique monétaire au Japon.

À la fin de la semaine dernière, les traders de swap ont commencé à parier activement sur le fait que la BOJ restera fidèle à sa tactique dovish non seulement cette année, mais aussi l'année prochaine.

Pour comparaison: il y a encore un mois, les taux sur le marché des swaps reflétaient une possible fin de la politique ultra-accommodante de la Banque du Japon en 2023.

- Comme nous le voyons, le marché s'est précipité considérablement dans ses conclusions, en attendant une politique plus agressive de la Banque du Japon. Il s'avère que c'était une grande erreur, a commenté la situation le stratège en devises de Daiwa Securities, Eijiro Tani.

L'opinion actuelle des traders est en accord avec celle de la majorité des analystes. Plus de la moitié des économistes récemment interrogés par l'agence Bloomberg ne s'attendent pas non plus à des changements de politique monétaire de la part du régulateur japonais d'ici la fin de l'année prochaine.

– La pression sur la banque centrale du Japon pour changer sa politique diminue, car la courbe des rendements est devenue moins distordue, les indicateurs du marché obligataire, tels que le volume des échanges et les écarts entre l'offre et la demande, s'améliorent, et les données salariales ont une nouvelle fois révélé une faiblesse, ont souligné les analystes de Bloomberg.

Les perspectives positives du Japon sont un facteur supplémentaire et très puissant de croissance pour la paire USD/JPY. Grâce à eux, l'actif a atteint vendredi dernier un pic de 7 mois à 143,8, mais n'a pas pu le maintenir en raison du risque accru d'intervention de la part de Tokyo.

Ce mot effrayant "intervention"

Cette semaine, la paire dollar-yen est en baisse de correction. Hier, le taux a atteint un minimum intra-journalier de 142,93 avant de récupérer les positions perdues et de clôturer la session autour de 143,48.

La principale raison de la contre-attaque du major était le renforcement des avertissements du gouvernement japonais concernant une éventuelle intervention monétaire. Hier, les menaces ont été exprimées par le principal diplomate en devises du Japon, Masato Kanda, et le ministre des Finances Shinichi Suzuki.

Les deux fonctionnaires ont déclaré que les autorités japonaises réagiront adéquatement à toute baisse du yen, si les fluctuations monétaires deviennent excessives.

Rappelons qu'à l'automne dernier, lorsque le JPY montrait également une forte faiblesse par rapport à la devise américaine en raison de la divergence monétaire entre le Japon et les États-Unis, Tokyo est intervenu à deux reprises sur le marché, ce qui a finalement entraîné une forte baisse du taux USD/JPY.

Pour la première fois, le gouvernement japonais est intervenu en septembre, lorsque le yen est tombé face au dollar à 145,90, et pour la deuxième fois en octobre, lorsque le JPY a plongé à 151,90.

"Maintenant, nous nous approchons progressivement des niveaux d'intervention observés l'année dernière. Par conséquent, il n'est pas exclu que les autorités japonaises passent bientôt des paroles aux actes", a partagé son opinion l'analyste Quentin Fitzsimmons.

Actuellement, les experts considèrent les niveaux de 145 et 150 comme des barrières significatives. Il ne reste plus beaucoup pour atteindre le premier seuil. Cependant, la crainte d'une intervention limitera probablement l'activité des taureaux du dollar à court terme, même en dépit des déclencheurs prévus pour demain.

Les discours du gouverneur de la BOJ, Haruhiko Kuroda, et de son homologue de la Fed, Jerome Powell, sont prévus pour mercredi. Il est probable que chacun d'eux continuera à exprimer sa position, mais il est peu probable qu'ils renforcent leurs précédents discours.

Dans les conditions actuelles, lorsque Tokyo tient à nouveau la main sur le bouton rouge, cela ne devrait pas provoquer une forte vague d'achats de la paire USD/JPY.

Selon les prévisions des analystes, à court terme, le majeur se négociera latéralement. Mais vers la fin de la semaine, les taureaux du dollar pourraient prendre des risques et monter en flèche s'ils ont une preuve réelle que la Fed procédera à deux hausses de taux cette année.

Actuellement, la plupart des acteurs du marché ne croient pas vraiment aux prévisions des responsables américains, qui s'attendent à au moins deux rondes supplémentaires de resserrement aux États-Unis en 2023. Des données plus chaudes sur l'inflation dans le secteur de la consommation aux États-Unis, qui seront publiées vendredi, pourraient changer leur opinion.

Les économistes prévoient que l'indicateur, qui est l'indicateur clé pour la Fed lorsqu'elle détermine sa DP, restera au même niveau.

Cependant, si nous constatons une tendance à la hausse, cela convaincra probablement le marché que la Banque centrale américaine est confrontée à un long chemin pour lutter contre l'inflation.

Dans ce cas, le dollar recevra une impulsion très importante pour une croissance future, en particulier dans la paire USD/JPY. Dans ce contexte, la tentation d'acheter des actifs USD/JPY pourrait largement l'emporter sur les craintes d'intervention.

Analyse technique

Si dans un avenir proche, la paire dollar-yen franchit le niveau de 144,00, le prochain objectif stratégique pour les acheteurs sera le plus bas quotidien du 27 octobre 2022 à 145,10, puis le plus haut quotidien du 10 novembre 146,59.

Les conditions de surachat combinées à des signes de ralentissement de la dynamique suggèrent que le dollar pourrait poursuivre son repli en tandem avec le yen. Dans ce cas, seul une rupture en dessous du niveau de 142,30 indiquera que le renforcement de l'USD, qui a commencé il y a une semaine et demie, est terminé.