FX.co ★ EUR/USD. Les "ours" du dollar sont proches de la victoire, il leur reste juste un peu plus d'efforts. Mais que se passe-t-il si l'euro fait un faux départ?

La paire EUR/USD continue de gagner du terrain alors que le dollar est en tendance baissière.

Depuis le début de juin, le dollar a perdu environ 1,5% de sa valeur. Pendant ce temps, la paire EUR/USD a augmenté de plus de 100 points.

La semaine dernière, le billet vert a chuté d'environ 0,5%, enregistrant la plus forte baisse hebdomadaire depuis la mi-avril.

Pendant ce temps, l'euro s'est renforcé d'environ 0,4% par rapport au dollar américain la semaine dernière, affichant sa première hausse hebdomadaire en environ un mois.

Le dollar en difficulté

En début de semaine, l'atmosphère favorable au risque sur le marché a rendu difficile pour le dollar d'attirer la demande et a maintenu la paire EUR/USD à flot.

Lundi, elle a augmenté de modestes 0,07%, clôturant autour de 1,0755 et suivant le marché boursier américain qui a terminé les échanges d'hier en forte hausse.

L'indice S&P 500 a augmenté hier de 0,93%, atteignant 4338,93 points, et a clôturé la session près des niveaux les plus élevés depuis avril 2022.

En fin de semaine dernière, le S&P 500 a réussi à sortir de la tendance baissière grâce aux attentes que la banque centrale américaine fera une pause dans le cycle de resserrement de la politique monétaire.

Selon les données de CME Group, environ 90% des traders prévoient que la Fed maintiendra les taux inchangés lors de sa prochaine réunion.

"Nous sommes largement d'accord avec le consensus, en nous attendant à ce que la Fed ne change rien cette semaine", ont déclaré les stratèges de Nordea.

"À la fin de l'été, le marché sera concentré sur le moment où le régulateur américain commencera à baisser les taux, ce qui pourrait laisser le dollar vulnérable à l'avenir", ont-ils ajouté.

La Réserve fédérale a augmenté le taux d'intérêt clé dix fois de suite depuis avril 2022. Par conséquent, elle peut se permettre de faire une pause pour évaluer les résultats.

Le resserrement de la politique monétaire aux États-Unis a déjà porté ses fruits. En particulier, la pression des prix dans le pays a considérablement diminué, mais les responsables du FOMC avertissent qu'il est encore trop tôt pour parler de victoire finale sur le monstre de l'inflation.

De plus, les taux élevés ralentissent la croissance économique. C'est une autre raison de faire preuve de prudence.

Les experts de Deutsche Bank affirment que l'économie américaine suit le premier cycle de "hausse-récession" depuis 40 ans. Ils estiment que les États-Unis entreront en récession d'ici la fin de l'année.

Pour l'instant, l'économie américaine reste stable. Du moins, le marché du travail du pays reste solide.

Selon le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta, la croissance du PIB national au deuxième trimestre est prévue à 2,2%.

"Après la décision de la FOMC sur la politique monétaire en mai, les données des États-Unis ont été contradictoires, bien que suffisamment solides pour justifier des actions supplémentaires de la part de la Fed. Mais nous ne pensons pas que cela se produira cette semaine", ont noté les analystes de CIBC Capital Markets.

Ils sont convaincus que le dollar américain a encore de la marge de baisse, car le cycle de resserrement de la politique de la Fed touche à sa fin.

"Nous croyons toujours en l'histoire baissière du dollar à moyen et long terme", ont déclaré les analystes de CIBC Capital Markets.

L'indice S&P 500 a augmenté d'environ 12% en 2023, notamment grâce aux taux d'intérêt sur la base de l'hypothèse que la récente baisse de l'inflation permettra à la Fed de réduire légèrement le coût de l'emprunt d'ici la fin de l'année.

Cependant, l'inflation reste élevée et dépasse plus de deux fois l'objectif de la Fed de 2%. Cela signifie qu'il ne faut pas exclure une nouvelle hausse des taux, selon les économistes de Wells Fargo.

"Il y a probablement un risque plus élevé de chute des actions à l'heure actuelle. À notre avis, les marchés sont trop complaisants. Les marchés essaient de se convaincre que les taux vont baisser", ont-ils déclaré.

"Même si la Réserve fédérale s'abstient d'augmenter les taux cette semaine, nous ne pensons pas que la Banque centrale restera en attente très longtemps, car l'inflation reste trop élevée", ont ajouté les experts de Wells Fargo.

Outre les attentes de taux plus bas, l'engouement pour les technologies d'intelligence artificielle a contribué à la hausse du marché boursier américain en 2023. La quasi-folie pour l'IA a entraîné une hausse des actions des entreprises technologiques.

"Ce sont ces actions technologiques ou ces noms célèbres qui ont vraiment bénéficié de taux plus bas et d'un accès à toute cette liquidité bon marché, et nous pensons que la fête touche à sa fin", ont déclaré les experts de Wells Fargo.

Les stratèges de Rabobank estiment que l'euro aura du mal à maintenir sa croissance face au dollar. Ils maintiennent leur objectif de taux EUR/USD à 1,0600 pour la deuxième moitié de 2023.

Rabobank note que les dernières données économiques des États-Unis, telles que les indices PMI, les commandes de production, les données ISM et les demandes initiales d'indemnisation de chômage, indiquent un potentiel ralentissement de l'économie nationale.

Cependant, la banque souligne la stabilité persistante de l'économie américaine après une longue période de resserrement de la politique de la Réserve fédérale.

"Le dernier indice de base PCE, qui est l'indicateur d'inflation préféré de la Réserve fédérale, a en fait augmenté en avril. Bien qu'il y ait des signes que le marché du travail américain se relâche, il reste tendu selon les normes historiques", ont déclaré les experts de Rabobank.

"Compte tenu de ces facteurs, nous pensons que l'euro aura du mal à continuer à augmenter par rapport au dollar face aux déclarations de la Réserve fédérale sur une augmentation des taux pour une période plus longue", ont-ils ajouté.

L'euro joue son sort

Mardi, le dollar américain a été sous pression, ayant des difficultés à attirer les acheteurs sur fond de maintien de la tendance positive sur les marchés.

Les principaux indices boursiers américains sont actuellement en territoire positif, augmentant en moyenne d'environ 0,3%.

Entre-temps, la paire EUR/USD a atteint des niveaux maximaux depuis le 17 mai, autour de 1,0820.

Le renforcement de l'euro face au dollar est favorisé par les attentes selon lesquelles la BCE augmentera à nouveau son taux d'intérêt clé de 25 points de base cette semaine. Cela devrait réduire l'écart de taux d'intérêt entre la zone euro et les États-Unis.

"L'augmentation des taux de 25 points de base semble être une tâche plus facile pour la BCE que pour la Fed. Cela devrait conduire à une réduction de l'écart de rendement entre la zone euro et les États-Unis à 175 points de base. Théoriquement, cela favorisera la croissance de l'EUR/USD", ont déclaré les économistes de la Société Générale.

"La déclaration finale de la BCE et la conférence de presse de Christine Lagarde indiqueront probablement une augmentation des taux de 25 points de base en juillet. Cependant, le régulateur ne mentionnera probablement pas ce qui se passera après août, et il aura encore trois publications sur l'IPC lorsqu'il se réunira après les vacances d'été", ont-ils déclaré.

Cette semaine, le dollar devra lutter pour éviter de revenir aux creux de mai si la Fed ne relève pas les taux mercredi. Cependant, une pause "faucon" pourrait limiter les pertes USD si la déclaration du FOMC maintient la possibilité d'une hausse des taux en juillet, selon Société Générale.

"Le graphique ponctuel et les prévisions mises à jour sur l'inflation et le taux de chômage pourraient jouer un rôle décisif dans la façon dont les marchés d'actifs plus larges et donc les devises réagiront. L'augmentation de la fourchette cible des fonds fédéraux de 25 pb à 5,25% et 5,50% sera un petit choc et donnera un autre coup de pouce aux rendements des obligations américaines à 2 ans, ainsi que provoquera la prise de bénéfices dans les paires G10/USD", ont déclaré les analystes de la banque.

"Le dollar a globalement eu des difficultés au cours des quatre dernières réunions du FOMC, s'affaiblissant face à l'euro dans les quatre cas", ont-ils noté.

Chez MUFG Bank, ils estiment que la correction à la baisse du dollar se poursuivra cette semaine si la Fed manque le coche lors de la réunion de juin et ne relève pas les taux.

Cependant, selon les économistes de la banque, les pertes du billet vert seront modestes si la banque centrale américaine laisse la porte ouverte à une reprise de la hausse des taux en juillet.

La hausse inattendue des taux de la Réserve fédérale américaine est nécessaire pour relancer l'impulsion haussière du dollar américain et pour éviter la fermeture des transactions dans le segment du carry trade, qui ont bénéficié de la baisse de la volatilité des taux de change au cours du premier semestre de cette année, a déclaré la banque MUFG.

Les experts d'UBS estiment que le durcissement des normes de crédit aux États-Unis freinera la croissance économique et aidera la Réserve fédérale à lutter contre l'inflation, réduisant ainsi la nécessité d'une augmentation ultérieure des taux.

"À notre avis, le FOMC est justement préoccupé par le durcissement des normes de crédit", ont-ils noté, en se référant aux données de la Fed selon lesquelles la disposition des banques à prêter aux consommateurs continue de se détériorer.

"Nous nous attendons à ce que le président de la Fed, Jerome Powell, explique que le régulateur recueillera plus d'informations avec le temps et prendra une décision sur la prochaine étape de la politique en fonction de l'évolution des conditions économiques et des conséquences pour les perspectives de croissance et d'inflation", a ajouté UBS.

Si le marché commence à douter que la Fed augmentera les taux en juillet, la paire EUR/USD pourrait se stabiliser au-dessus de 1,0800 et commencer à augmenter jusqu'à 1,1000, tandis que le dollar baissera largement, selon les stratèges de Société Générale.

Pour ramener la paire EUR/USD à 1,1500 au second semestre, il faudra probablement que la BCE augmente les taux d'au moins 50 points de base de plus que la Fed, estiment-ils.

La capacité du dollar à défendre les gains réalisés ces dernières semaines dépendra largement de la clarté avec laquelle la Réserve fédérale indiquera la possibilité de futures hausses de taux et, bien sûr, de la décision de la BCE de renoncer à de nouvelles hausses de taux jeudi, et dans quelle mesure, notent les économistes de Commerzbank.

"Compte tenu de l'incertitude élevée quant à la rapidité et à l'ampleur de l'impact des hausses de taux déjà mises en œuvre sur l'économie réelle aux États-Unis et dans la zone euro, il est tout à fait possible que la BCE et la Fed ne veuillent pas s'engager sur une trajectoire prédéterminée à ce stade", ont-ils déclaré.

"Cela signifie qu'il est possible que nous n'apprenions rien de nouveau d'ici la fin de la semaine et que les niveaux EUR/USD autour de 1,0700-1,0800 puissent devenir une nouvelle fourchette", a déclaré Commerzbank.

Cependant, la banque voit un potentiel de croissance de l'euro par rapport au dollar à court terme.

"Selon nous, la Fed devrait probablement réduire les taux d'intérêt au début de l'année prochaine, tandis que la BCE devrait probablement maintenir le niveau des taux d'intérêt qu'elle atteindra bientôt. Cela rend l'euro plus attrayant en termes de politique de la BCE pour le moment", ont déclaré les experts de Commerzbank.

"Cependant, à long terme, il s'avérera que la BCE a moins de contrôle sur l'inflation car elle agit moins résolument que la Fed. Par conséquent, le renforcement probable de l'euro au cours des prochains mois ne devrait pas durer longtemps", ont-ils ajouté.

Si la paire EUR/USD commence à utiliser le niveau de 1,0800 (38,2% de correction de Fibonacci) comme support, les prochaines cibles des "taureaux" pourraient être les niveaux de 1,0830 et 1,0860 (50% de correction de Fibonacci).

D'autre part, la prochaine barrière descendante se situe au niveau de 1,0760 (23,6% de correction de Fibonacci), suivie des niveaux de 1,0730 (moyenne mobile de 50 jours) et 1,0700.