FX.co ★ EUR/USD. Encore 25 ? L'euro n'attend plus de surprises de la part de la BCE, tandis que le dollar ne sait pas si la Réserve fédérale est encore capable de surprendre.

Les marchés sont en attente d'événements importants. Le 14 juin, la Fed annoncera sa décision en matière de politique monétaire, et le lendemain, la BCE donnera son verdict.

Ces derniers jours, les indicateurs clés de Wall Street ont fluctué sans catalyseurs frais.

La paire EUR/USD a atteint un fragile équilibre. Elle a tourné autour de 1,0700, étant dangereusement proche du plus bas de 11 semaines atteint fin mai dans la région de 1,0635.

Pendant ce temps, le greenback s'est accroché au niveau de 104, ne perdant pas de vue le pic de deux mois enregistré la semaine dernière dans la région de 104,70.

Le dollar a à peine réussi à se maintenir à flot

Mercredi matin, le greenback a montré une baisse d'environ 0,4%, tombant à des niveaux minimaux depuis le 2 juin dans la région de 103,70 et suivant un mouvement positif vers le risque.

Les principaux indices boursiers américains ont ouvert en hausse hier. En particulier, le S&P 500 a augmenté d'environ 0,4%, atteignant près de 4300 points.

Même les données faibles des États-Unis n'ont pas gâché l'humeur des traders, ce qui a alimenté la baisse du dollar américain.

Selon le ministère américain du Commerce, le déficit commercial du pays en avril a augmenté de 23% par rapport au mois précédent, atteignant 74,6 milliards de dollars, ce qui est le plus élevé depuis six mois. En mars, le solde négatif de la balance commerciale était de 60,6 milliards de dollars.

Dans le contexte de la vente massive de dollars, la paire EUR/USD a augmenté de plus de 40 points, atteignant un maximum de cinq jours près de 1,0740.

Les statistiques allemandes ont soutenu la monnaie unique. Ainsi, la production industrielle du pays s'est accrue de 0,3% en avril après une baisse de 2,1% le mois précédent, bien que les analystes aient prévu une croissance de l'indicateur de 0,6%.

Les commentaires "faucons" des responsables de la BCE ont également été un vent favorable pour l'euro.

Le président de la banque centrale des Pays-Bas, Klaas Knot, a déclaré qu'il n'était pas encore convaincu que le resserrement actuel de la politique monétaire soit suffisant, notant que l'inflation pourrait rester trop élevée pendant une période prolongée, ce qui nécessiterait une nouvelle hausse des taux.

La hausse des taux d'intérêt de la BCE pourrait prendre plus de temps que d'habitude pour se refléter dans l'économie réelle, estime Isabelle Schnabel, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE.

"Compte tenu de l'incertitude élevée concernant l'inflation, les coûts de ne pas en faire assez restent plus élevés que les coûts de faire trop", a-t-elle déclaré.

"Si la politique monétaire n'est pas suffisamment stricte, l'inflation s'enracinera et la lutte contre elle deviendra plus coûteuse", a ajouté I. Schnabel.

Elle a également minimisé la récente baisse de l'inflation de base dans la zone euro, affirmant que même le passage du pic de l'indicateur ne suffirait pas à déclarer la victoire, car des preuves plus convaincantes sont nécessaires pour montrer que la croissance des prix diminuera à temps pour atteindre 2%.

Les traders s'attendent à ce que la Banque centrale européenne augmente ses taux de 25 points de base jeudi prochain, puis effectue une autre augmentation de 25 points de base en juillet, portant les taux à 3,75%.

Les participants du marché voient également une forte probabilité que la Réserve fédérale ne relève pas ses taux d'intérêt lors de sa réunion de juin. Cela met une pression sur le dollar.

"Nous sommes convaincus que la Fed fera une pause la semaine prochaine, et le marché est largement d'accord avec cela", ont déclaré les stratèges de Danske Bank.

"Le président de la Fed, Jerome Powell, s'est prononcé en faveur du maintien des taux en juin. Nous pensons qu'il va s'en tenir à cette opinion, car cela leur donnera un mois supplémentaire pour étudier les données", ont noté les experts de Rabobank.

Cependant, une hausse de taux inattendue de la Banque du Canada a perturbé les investisseurs, renforçant l'incertitude quant aux prochaines étapes de la Fed.

Plus tôt cette semaine, la Banque de réserve d'Australie a également surpris le marché en augmentant ses taux d'intérêt.

"Si la Banque centrale d'Australie et la Banque du Canada ressentent le besoin de relever les taux d'intérêt à l'avenir, il est probable que la Réserve fédérale fera de même", ont déclaré les économistes d'ING.

Après que la Banque du Canada ait augmenté les taux de 25 points de base, à 4,75%, la probabilité d'une autre hausse des taux de la Réserve fédérale est passée de 20% en début de semaine à 30%.

Cela a permis au dollar de se remettre des pertes de la journée, a pesé sur les cours des actions américaines et a fait reculer l'euro par rapport aux sommets locaux.

Le Greenback a terminé la séance d'hier pratiquement inchangé, autour de 104,10. La paire EUR/USD a clôturé en légère baisse, juste en dessous de 1,0700.

Pendant ce temps, l'indice S&P 500 a baissé de 0,38%, à 4267,52 points.

Cependant, dans l'ensemble, le marché reste calme. L'indice de volatilité CBOE, connu sous le nom d'indicateur de la peur de Wall Street, est actuellement à des niveaux historiquement bas.

Les acteurs du marché ont ressenti un soulagement suite à l'accord sur l'augmentation du plafond de la dette américaine. De plus, il y a des espoirs que la Réserve fédérale américaine mette fin au cycle de hausse des taux d'intérêt.

"L'inflation a clairement diminué et la force du marché du travail est restée inchangée. Si au début de l'année les investisseurs étaient le plus inquiets à propos de la récession, ces craintes se sont quelque peu dissipées", ont noté les experts de BMO Capital Markets.

Ils ont relevé leur objectif de cours pour le S&P 500 à 4550 à la fin de l'année, contre 4300 auparavant.

Cependant, les stratèges de Comerica Wealth Management mettent en garde que l'indice pourrait tester à nouveau ses plus bas d'octobre en raison de la hausse des taux d'intérêt et du durcissement des normes de crédit, ce qui exercera une pression sur l'activité économique.

Un autre signal d'alarme est le fait que la croissance du S&P 500 cette année n'a été favorisée que par une poignée d'actions de grandes entreprises telles que Microsoft et NVIDIA, partiellement alimentée par l'engouement pour les avancées en matière d'intelligence artificielle, tandis que de grands segments du marché étaient en déclin.

Selon les experts de Fiduciary Trust, c'est un signe inquiétant. Ils estiment que des signaux tels que la courbe de rendement inversée des Treasuries indiquent que les risques de récession restent assez élevés.

"Nous avons un puissant rallye à l'intérieur d'un marché baissier qui n'a pas encore été pleinement réalisé", ont-ils déclaré.

L'euro a rompu la digue, mais risque de s'effondrer

Jeudi, les principaux indices boursiers américains sont en hausse en raison des attentes selon lesquelles la Fed maintiendra les taux inchangés lors de sa réunion de juin. Dans ce contexte, le dollar subit une pression à la baisse, se négociant nettement en dessous de 104,00.

Profitant de l'affaiblissement généralisé du dollar, la paire EUR/USD franchit la limite supérieure de la fourchette de consolidation à court terme et atteint les niveaux les plus élevés depuis le 23 mai, autour de 1,0780.

Les données publiées aujourd'hui ont montré que le nombre de demandes initiales d'allocations de chômage aux États-Unis pour la semaine se terminant le 3 juin a augmenté de 28 000, à 261 000. La valeur de l'indicateur est la plus élevée depuis octobre 2021.

Après la publication de ces données, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a chuté de plus de 1%, à 3,7%, entraînant le dollar dans son sillage.

Cependant, l'incertitude quant à ce que la Fed va réellement faire ensuite retient la devise américaine d'une baisse plus profonde.

Plus de 90% des économistes, soit 78 sur 86, interrogés récemment par l'agence Reuters, estiment que le FOMC maintiendra le taux d'intérêt clé à 5,00%–5,25% à la fin de sa réunion la semaine prochaine.

"Nous ne pensons pas que les fonctionnaires qui s'attendaient à un taux final de 5,125% en mars aient changé d'avis", ont noté les experts de PIMCO.

Ils s'attendent à ce que la Fed maintienne son taux d'intérêt actuel ce mois-ci, tout en laissant entendre une éventuelle augmentation future, afin de trouver un compromis entre les différents points de vue et de maintenir la pression sur les conditions financières.

Certains analystes estiment que la Réserve fédérale pourrait suivre les traces des banques centrales australienne et canadienne et augmenter son taux directeur de 25 points de base.

Les partisans du dollar espèrent que le rapport sur l'inflation aux États-Unis pour mai, qui sera publié le 13 juin, penchera en faveur d'un durcissement de la politique de la Fed.

Le problème est que l'inflation dans le pays diminue moins rapidement que ce que le régulateur souhaiterait, et reste nettement supérieure à l'objectif de la banque centrale de 2%.

"Il n'y a pas de différence économique significative entre une augmentation des taux d'intérêt en juin ou en juillet. Mais expliquer pourquoi les taux ne devraient pas être augmentés en juin, malgré les données indiquant le contraire, sera difficile", ont déclaré les stratèges de Citi.

Ils attendent une augmentation des taux de la Fed de 25 points de base lors des réunions de juin et de juillet.

"Si la majorité des fonctionnaires de la Fed estiment qu'une autre augmentation de 25 points de base est nécessaire, il est probablement plus facile de la réaliser en juin plutôt que de la manquer", ont déclaré les experts de Citi.

"Plus les taux ne sont pas augmentés, plus l'économie continuera à croître au-dessus de la tendance. Plus vous retardez cette décision, plus il sera difficile de réduire l'inflation", estiment les spécialistes de TD Securities, qui prévoient une autre augmentation des taux de la Fed la semaine prochaine.

Bien que le dollar soit actuellement en repli, une surprise "faucon" de la part de la Fed pourrait entraîner un mouvement inverse.

Cependant, le potentiel de croissance de l'EUR/USD semble limité car les investisseurs ont déjà intégré dans les cotations une augmentation des taux de la BCE de 25 points de base la semaine prochaine, et il sera difficile pour le régulateur de surprendre les participants du marché.

Les traders sont impatients de savoir si la BCE prévoit une nouvelle augmentation des taux à l'avenir ou si une pause devient plus probable, surtout après que l'économie de la zone euro soit tombée en récession.

Selon Eurostat, le PIB de la zone monétaire a diminué de 0,1% en termes trimestriels de janvier à mars. Au quatrième trimestre, une baisse de 0,1% avait également été enregistrée.

"Le recalcul avec une baisse du niveau de croissance économique dans certains pays de l'UE a conduit à une baisse de la croissance dans la zone euro à -0,1% au quatrième trimestre 2022 et au premier trimestre 2023. Cependant, les données actuelles indiquent que la récession pendant les mois d'hiver n'était pas profonde", ont déclaré des représentants de la Commission européenne.

Les stratèges de Morgan Stanley prévoient que la BCE mettra fin à son cycle de hausse des taux en juillet, à un niveau de 3,75%.

Ils prévoient que d'ici la fin de l'année, la paire EUR/USD baissera à 1,0200, ce qui sera dû à un sentiment défensif des investisseurs, à l'impact positif du carry trade et à une croissance économique lente de la zone euro.

Les experts de Credit Suisse estiment que le rebond actuel de l'EUR/USD est une pause temporaire avant une baisse vers 1,0500.

"Nous maintenons notre prévision négative pour l'EUR/USD sur 3-6 mois avec un objectif initial de 1,0557. Ensuite, les niveaux de support clés se situent dans la zone de 1,0524-1,0516 (minima de mars), renforcée par la moyenne mobile de 200 jours à 1,0512. Nous prévoyons la formation d'une base dans la zone de 1,0505-1,0501", ont-ils noté.

"Une percée au-dessus de 1,0781 lancera une reprise vers 1,0832-1,0834, potentiellement vers la moyenne mobile de 55 jours, qui se situe actuellement à 1,0883. Nous pensons que ce dernier niveau restera une forte résistance", ont ajouté les experts de Credit Suisse.