FX.co ★ EUR/USD. Le dollar est prêt à poursuivre sa hausse tant que le marché se demande si la Fed et la BCE ont manqué la récession.

Après une baisse constante en mai, la paire EUR/USD a réussi à se stabiliser en juin, car le dollar a relâché son emprise.

Le billet vert n'a pas réussi à prendre de l'ampleur depuis le début du mois, touchant un pic de 2,5 mois autour de 104,70 le dernier jour du printemps et se renforçant d'environ 2,5% en mai.

La paire EUR/USD n'a pas encore réussi à faire un pas décisif dans une direction quelconque, car les acteurs du marché s'abstiennent d'actions actives à l'approche des prochaines réunions de la Fed et de la BCE sur la politique monétaire la semaine prochaine.

Le dollar tient bon

Au terme des échanges d'hier, le billet vert a augmenté d'environ 0,12% par rapport à ses principaux concurrents et a clôturé près de 104,10.

Entre-temps, la paire EUR/USD a perdu environ 20 points en une journée et a clôturé légèrement en dessous de la barre des 1,0700.

Lors des heures de négociation européennes de mardi, l'Allemagne a annoncé que le volume des commandes industrielles dans le pays avait diminué de 0,4% en avril par rapport à une augmentation attendue de 3%.

De plus, les ventes au détail dans la zone euro ont montré une croissance nulle en avril, alors qu'une augmentation de 0,2% était prévue auparavant.

Les nouvelles décevantes en provenance d'Europe ont exercé une pression sur la paire EUR/USD, qui a chuté jusqu'à des creux locaux autour de 1,0670 au début de la session américaine.

En même temps, le dollar a bénéficié de la prudence du marché. Au début des échanges à New York, le billet vert a augmenté de 0,3%, dépassant 104,30.

Cependant, le "greenback" a reculé par rapport aux sommets locaux, et la paire EUR/USD a pu récupérer environ la moitié de ses pertes quotidiennes à mesure que les sentiments du marché s'amélioraient.

Les principaux indicateurs de Wall Street ont clôturé la séance d'hier sur une note positive. En particulier, le S&P 500 a augmenté de 0,24%, à 4283,85 points.

Dans le calendrier économique des États-Unis, il n'y avait pas de publications importantes mardi. Les investisseurs se sont donc concentrés sur les données de l'inflation américaine de mai et sur les résultats de la réunion de la Fed, qui seront publiés la semaine prochaine.

Selon les prévisions, les derniers chiffres de l'inflation montreront que les prix à la consommation ont légèrement baissé en mai par rapport au mois précédent, ce qui permettra à la Réserve fédérale de maintenir les taux d'intérêt inchangés.

"Si vous faites des progrès dans la lutte contre l'inflation, il n'y a pas de sens à pousser l'économie vers la récession, car vous causeriez plus de tort que de bien", a déclaré Brian Bethune, professeur d'économie au Boston College.

Les données publiées cette semaine ont montré que le secteur des services aux États-Unis a à peine augmenté en mai, car les nouvelles commandes ont ralenti, ce qui a entraîné une baisse des prix que les entreprises paient pour les matières premières à un minimum de trois ans, ce qui est encourageant pour la Réserve fédérale dans sa lutte contre l'inflation.

"On observe une baisse des taux de croissance dans le secteur des services, qui est en grande partie le produit d'une demande faible", ont déclaré des experts de l'Institut de gestion des approvisionnements (ISM).

"La plupart des répondants ont noté que les conditions commerciales sont actuellement stables, mais il y a des préoccupations quant au ralentissement de l'économie", ont-ils ajouté.

Selon Jeremy Siegel, professeur de finance à la Wharton School of Business de l'Université de Pennsylvanie, l'espoir d'une pause dans la hausse des taux d'intérêt de la Fed sert de "carburant" pour la croissance du marché boursier, et une pause dans le cycle de resserrement de la politique monétaire pourrait réduire la probabilité d'une récession.

"Je comprends que la Réserve fédérale américaine pourrait aller trop loin et que l'effet différé de la politique monétaire entraînera une récession au second semestre de l'année. Mais s'ils peuvent faire une pause maintenant, cela réduira la probabilité d'une récession", a-t-il déclaré.

Mardi, la Banque mondiale a relevé sa prévision de croissance économique pour les États-Unis en 2023 à 1,1 %, contre 0,5 % prévu en janvier.

Cependant, l'institution financière a souligné que l'économie mondiale reste dans une situation difficile en raison des conséquences de la pandémie de COVID-19, de la situation en Ukraine et du durcissement de la politique monétaire des principales banques centrales.

"La croissance économique mondiale devrait ralentir considérablement au second semestre de cette année et son affaiblissement se poursuivra en 2024. L'expansion potentielle de la crise bancaire et le durcissement de la politique monétaire pourraient entraîner un ralentissement encore plus grave", selon le rapport de la Banque mondiale.

Les craintes pour l'avenir de l'économie mondiale ont limité la croissance des principaux indicateurs de Wall Street et ont permis au dollar de protection de devancer l'euro, qui est considéré comme une devise plus risquée.

Bien que la paire EUR/USD ait réussi à réduire ses pertes journalières, elle a clôturé en territoire négatif mardi.

L'euro perd du terrain

En début de séance mercredi, les investisseurs ont de nouveau adopté une position prudente, ce qui a augmenté la demande pour des actifs sûrs et a permis au billet vert de prolonger légèrement son gain de la veille.

Le dollar a augmenté d'environ 0,15%, à 104,30, les contrats à terme sur les principaux indices boursiers américains ont baissé de 0,2 à 0,3%, et la paire EUR/USD a une fois de plus testé la limite inférieure de la fourchette de consolidation à court terme de 1,0730 à 1,0670.

Cela s'est produit après l'annonce que l'excédent commercial de la Chine en mai avait diminué à 65,8 milliards de dollars contre 90,2 milliards de dollars en avril, ce qui a renforcé les inquiétudes concernant la croissance mondiale.

Cependant, le dollar n'a pas tardé à abandonner les gains acquis et a rapidement chuté en dessous de 104,00.

Les discussions sur le fait que le report de la hausse des taux de la Fed en juin ouvrira la voie à une pause prolongée jusqu'à la fin de l'année, après quoi le régulateur passera à une baisse des taux, sont un vent contraire pour le "dollar américain".

"Nous nous attendons à ce que la prochaine conférence de presse du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, soit largement consacrée à l'annonce que la Fed suspendra l'augmentation des taux pendant une période prolongée", ont noté les stratèges de Morgan Stanley.

Les experts d'ING prévoient que dans les prochains mois, le dollar entrera dans une tendance cyclique "ours". Selon eux, cela est dû au durcissement des conditions de crédit aux États-Unis, qui s'ajoutera au resserrement de la politique monétaire et entraînera une désinflation tant attendue dans le pays.

"Si la Fed baisse brusquement les taux à la fin de cette année, le dollar se négociera à la baisse. Dans ce scénario, la paire EUR/USD devrait se situer autour de 1,1500 à la fin de l'année", ont-ils déclaré.

Les analystes de la MUFG Bank s'attendent à voir la principale paire de devises à la fin de l'année à un niveau de 1,1500-1,1600.

La BCE devrait probablement voter en faveur d'une augmentation des taux lors des deux prochaines réunions, malgré les signes de ralentissement de l'inflation, ce qui devrait soutenir l'euro. Nous pensons que la croissance dans la zone euro montrera une reprise modérée. Cependant, selon nous, le ralentissement de la croissance aux États-Unis entraînera une baisse des rendements dans le pays et du taux de change du dollar", ont-ils déclaré.

Profitant de la faiblesse du dollar, la monnaie unique a effacé ses pertes initiales mercredi et a franchi la barrière clé de 1,0700 dollar.

Les commentaires de la membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, Isabel Schnabel, ont soutenu l'euro.

Elle a déclaré que la banque centrale avait encore beaucoup à faire car l'inflation de base dans la zone euro restait élevée.

"Les données détermineront dans quelle mesure la BCE devra encore augmenter ses taux", a-t-elle déclaré.

Les "faucons" de la BCE continuent de souligner qu'il y a encore du travail à faire. Cela soutient les attentes d'une hausse des taux de la BCE la semaine prochaine et en juillet", ont noté les économistes de Scotiabank.

"Ces derniers jours, l'euro a trouvé un soutien solide lorsqu'il a baissé à 1,0670 $. Une forte hausse de l'EUR/USD au-dessus du niveau de 1,0700 indiquera la formation d'un "double creux" et amènera la paire à la zone de 1,0730. La rupture de cette zone sera un signal de renforcement de la paire de 60 points ou environ", ont-ils ajouté.

Cependant, les stratèges de Goldman Sachs estiment qu'il est encore trop tôt pour parier sur le fait que les "ours" pourraient bientôt reprendre le contrôle du dollar.

Selon eux, la tendance à la faiblesse de l'économie en Europe et en Chine restera positive pour le dollar à court terme.

"Cette tendance devra s'atténuer avant que la dépréciation du dollar à moyen terme ne revienne dans le champ de vision", ont déclaré les représentants de Goldman Sachs.

"Malgré le fait que les taux d'intérêt aux États-Unis et à l'extérieur sont proches de leur pic, l'effet retardé de la forte hausse des taux, comme prévu, affaiblira l'activité dans les économies développées plus tard cette année, entraînant dans la plupart des cas une récession modérée", ont déclaré les experts de Capital Economics.

Ils estiment que ce scénario entraînera une demande d'actifs refuge et renforcera encore le dollar.

Certains experts sont convaincus que la récession a déjà touché la plus grande économie du monde, mais personne ne l'a remarqué.

Pendant ce temps, la forte baisse en juin de l'indice d'évaluation de la situation actuelle dans la zone euro de Sentix (à -15,8 contre -7,0 en mai) a renforcé les craintes d'une récession déjà en cours dans la zone euro.

Cela signifie que les principales banques centrales seront probablement prudentes, ce qui jouera en faveur du dollar au détriment de l'euro.

"Nous continuons d'attendre le renforcement du dollar, nécessaire pour revenir à la zone de 105,63-106,13, où se trouvent les maxima de mars, la moyenne mobile sur 200 jours et le niveau de Fibonacci de 38,2% de la correction de la baisse de 2022-2023. Une hausse au-dessus de cette zone est nécessaire pour confirmer le retournement de la formation en "double creux" et indiquer une phase plus longue et significative de renforcement du billet vert, avec une prochaine résistance au niveau de 107,78-107,99", ont déclaré les économistes de Credit Suisse.

La banque estime que des données d'inflation plus douces dans la zone euro font perdre à la monnaie unique son élan haussier.

"Le fait que la BCE prévoie une baisse des taux de seulement 70 points de base entre septembre 2023 et septembre 2024 contraste fortement avec les rythmes de baisse plus agressifs inscrits dans la courbe américaine", ont souligné les stratèges de Credit Suisse.

"L'euro reste une devise G10 relativement à faible rendement qui perd actuellement le soutien de la hausse des taux de la BCE, qui a favorisé la hausse de la monnaie unique au cours des 8 derniers mois. Si le marché commence à intégrer une forte baisse des taux de la BCE en 2024, cela ouvrira la voie à une baisse de l'EUR/USD à 1,0500 à court terme", ont-ils ajouté.