FX.co ★ EUR/USD. Inertie des échanges de vendredi, indices ISM décevants et nervosité des traders

La paire euro-dollar a baissé en première partie de journée lundi, suivant l'inertie des échanges de vendredi, lorsque les Non-Farm Payrolls ont renforcé la position du dollar américain. Bien que le rapport de mai sur le marché du travail aux États-Unis ait été très contradictoire, le marché l'a interprété en faveur du billet vert. Malgré la croissance effective du chômage et l'affaiblissement des attentes de la Fed en matière de mesures futures, le dollar reste à flot.

Mais la situation est ambiguë et compliquée par le fait qu'il y a actuellement un "régime de silence" - une période de 10 jours avant la réunion de la Réserve fédérale, au cours de laquelle les membres du régulateur américain n'ont pas le droit de présenter leur position publiquement. Par conséquent, toute tentative de baisse de l'eur/usd doit être traitée avec beaucoup de prudence et de précaution, en particulier si la paire se rapproche du niveau de support de 1,0640 (la ligne inférieure de l'indicateur Bollinger Bands sur le graphique de quatre heures). Le prix baisse sur des bases assez fragiles, insuffisantes pour développer une tendance baissière durable.

La coloration "rouge-vert" de Nonfarmov

Je rappelle que les Nonfarm publiés vendredi dernier étaient de couleur "rouge-vert". Certains composants de la publication se sont révélés meilleurs que prévu, d'autres moins bons. Après quelques fluctuations, les traders ont conclu que "le verre est à moitié plein, pas à moitié vide", ce qui a entraîné une demande accrue de dollars. La paire eur/usd, quant à elle, a d'abord atteint la cible de 1,0772, mais a ensuite chuté, clôturant la semaine à 1,0707.

Indéniablement, la publication de vendredi présente des points forts. Tout d'abord, la croissance du nombre d'emplois dans le secteur non-agricole a été impressionnante. L'indicateur a bondi de 339 000, presque deux fois plus que la valeur prévue (180 000). Deuxièmement, une croissance assez forte de l'indicateur s'est produite dans le secteur privé de l'économie : le nombre d'emplois y a augmenté de 283 000 (alors que la croissance était prévue à 160 000). La part de la population économiquement active n'a pas changé en mai par rapport à avril (62,6 %), alors que les experts prévoyaient une légère baisse.

Cependant, le taux de chômage a augmenté plus que prévu : alors que la croissance était prévue à 3,5%, le taux est monté à 3,7%. L'indicateur d'inflation a également été dans la "zone rouge" : le niveau de rémunération horaire moyenne a diminué de 4,3% en glissement annuel, alors que la plupart des experts s'attendaient à ce que l'indicateur reste au niveau d'avril (4,4%).

Les attentes des faucons s'affaiblissent sur fond d'indices décevants de l'ISM

Il est remarquable que, malgré le fait que les traders ont interprété le rapport en faveur du dollar, les attentes des faucons pour la réunion de la Fed de juin se sont affaiblies. Selon l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une augmentation de 25 points de base à l'issue de la réunion de juin est actuellement de seulement 24%. Par conséquent, la probabilité de maintenir le statu quo est de 76%. En ce qui concerne les perspectives de la réunion de juillet, le marché ne nourrit pas non plus d'illusions "fauconnes" : les chances de maintenir une position d'attente sont supérieures à 40%.

Je rappelle qu'à la fin du mois de mai, Jerome Powell a surpris en exprimant des thèses favorables à une politique monétaire moins stricte. Le président de la Réserve fédérale a de nouveau souligné l'actualité de la crise bancaire aux États-Unis, déclarant que le stress bancaire "a affaibli la nécessité d'augmenter les taux d'intérêt". Dans le contexte des faillites de printemps (Silvergate, Signature Bank, Silicon Valley Bank), la déclaration de Powell avait un caractère capitulatif. La position du président de la Réserve fédérale a été publiquement soutenue par certains de ses collègues. En particulier, le président de la Réserve fédérale de Philadelphie, Patrick Harker, et le membre du conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, Philip Jefferson, ont déclaré en mai qu'ils s'opposeraient à une augmentation des taux lors de la prochaine réunion.

Dans le contexte de cette rhétorique, toute publication macroéconomique significative aux États-Unis est considérée à travers le prisme des perspectives des réunions estivales de la Réserve fédérale.

C'est pourquoi il n'est pas surprenant que les traders aient réagi vivement à l'indice d'activité commerciale dans le secteur des services publié aujourd'hui par l'ISM, qui est entré dans la "zone rouge". Au lieu de la croissance prévue à 52,6 points, l'indice a chuté de manière assez abrupte pour atteindre 50,3 points. C'est le résultat le plus faible depuis décembre dernier. Il convient de rappeler que l'indice de production ISM publié la semaine dernière était également dans la "zone rouge", chutant à 46,9 points. L'indice est en dessous du seuil clé de 50 points pour le septième mois consécutif.

En réaction à la publication d'aujourd'hui, la paire eur/usd a brusquement inversé sa tendance et est revenue dans la zone des 7 chiffres. Et bien que l'impulsion vers le nord n'ait pas été poursuivie, la situation elle-même est significative. Elle témoigne de la fragilité des positions baissières. Peut-on parler maintenant des perspectives de développement d'une tendance sud importante si les vendeurs ont "peur" d'un seul rapport, même s'il est assez important? En prenant leurs bénéfices, les ours eur/usd ont éteint l'impulsion baissière, permettant aux taureaux de prendre l'initiative.

Cependant, les acheteurs auront également peur de tout "bruit" lorsqu'ils approcheront les limites du 8ème chiffre. À l'approche de la réunion de la Fed en juin, les traders seront probablement prudents - vendeurs et acheteurs confondus.

Conclusions

Il n'est pas judicieux de parler des perspectives de développement d'un scénario sud ou nord maintenant : il est probable que, à l'approche de la réunion de la Fed, la paire continuera de fluctuer dans la fourchette de prix 1,0640 - 1,0770, dont la limite inférieure correspond à la ligne inférieure de l'indicateur Bollinger Bands sur un graphique de quatre heures, et la limite supérieure - à la ligne supérieure de Bollinger Bands sur le même timeframe.