FX.co ★ Aperçu de la semaine. Non-pharmaceutiques, inflation européenne et "deal de l'année"

Le calendrier économique de la semaine à venir est chargé d'événements importants, non seulement d'un point de vue macroéconomique, mais aussi politique. Le sujet n°1 pour les traders de paires en dollars est l'augmentation du plafond de la dette publique américaine. Apparemment, le point culminant de la série politique qui s'est prolongée approche, dont l'intrigue a été construite autour d'un possible défaut de paiement.

Le "happy end" attendu pourrait exercer une pression sur le dollar sûr, qui a connu une demande accrue au cours des deux dernières semaines en tant qu'actif de protection, sur fond de hausse des sentiments anti-risques. Dès que les politiciens concluront l'accord et que les membres du Congrès l'approuveront dans les deux chambres du Congrès, le fondamental de fond pour les paires de devises en dollars changera considérablement. Les "facteurs fondamentaux" classiques, qui pourraient changer radicalement la situation des paires de devises en dollars, seront à nouveau au centre de l'attention. D'autant plus que les publications les plus importantes pour le billet vert et la monnaie européenne seront publiées dans les prochains jours.

"L'accord de l'année"

Aujourd'hui, il a été annoncé que le président américain Joe Biden et le président de la Chambre des représentants Kevin McCarthy ont conclu un "accord de principe" sur l'augmentation du plafond de la dette du pays. Selon les médias américains, l'accord comprend un accord budgétaire de deux ans, selon lequel les dépenses resteront les mêmes en 2024, mais augmenteront de 1% d'ici 2025 en échange de l'augmentation du plafond de la dette pour deux ans.

D'un côté, cette information est extrêmement optimiste : les parties ont enfin trouvé un terrain d'entente. Mais selon les experts interrogés par l'agence Reuters, il est encore trop tôt pour célébrer la victoire, étant donné la façon dont l'accord est décrit. Les politologues prévoient un chemin difficile pour une décision finale au Congrès américain, car l'accord proposé augmentera immédiatement le plafond de la dette pour deux ans. Le chef de la Maison Blanche a déclaré pour sa part que le projet de loi de compromis était "un compromis qui signifie que tout le monde ne reçoit pas ce qu'il veut".

Ainsi, apparemment, l'histoire de l'augmentation du plafond de la dette publique la semaine prochaine se terminera finalement. Le dollar sûr peut être sous pression en raison de l'augmentation des sentiments de risque. Mais si le Congrès adopte le projet de loi mentionné ci-dessus "avec difficulté" (ce qui est très probable), le dollar continuera à flotter - jusqu'à ce que le problème soit finalement résolu. Cependant, une fois que la question sera résolue, les "facteurs fondamentaux classiques" seront à nouveau au centre de l'attention.

Principales publications de la semaine

Il est intéressant de noter que nous avons une courte semaine de travail : le calendrier économique de lundi est pratiquement vide. Aux États-Unis, on célèbre le Memorial Day, en Europe, la Pentecôte. Par conséquent, les principaux événements sur le marché des changes se dérouleront à partir de mardi 30 mai. La publication macroéconomique la plus importante de ce jour est l'indice de confiance des consommateurs américains (CB Consumer Confidence). En avril, cet indicateur a chuté à 101,3 (le résultat le plus faible depuis juillet 2022), et en mai, la tendance à la baisse devrait se poursuivre : selon les prévisions, l'indice devrait baisser à 99,2 points. Mardi, on peut également prêter attention à la dynamique de l'indice allemand des prix à l'importation et à la dynamique de l'indice des prix de l'immobilier dans les 20 plus grandes villes américaines (de S&P/Case-Shiller).

Mercredi, les principaux rapports macroéconomiques pour la paire eur/usd viendront d'Allemagne. En particulier, ce jour-là, les données clés sur la croissance de l'inflation allemande seront publiées. On s'attend à une baisse des indicateurs clés. L'indice des prix à la consommation global en glissement annuel devrait atteindre 7,0% (valeur précédente 7,2%). Si le rapport est dans la "zone verte", cela deviendra un "signal d'alarme" pour les vendeurs d'eur/usd, car l'inflation allemande est corrélée à la dynamique de l'IPC européen. De plus, mercredi, des données sur le marché du travail en Allemagne seront publiées. Selon les prévisions préliminaires, le taux de chômage devrait baisser à 5,5%.

L'événement clé de jeudi sera la publication des données sur l'augmentation de l'inflation européenne. L'indice général des prix à la consommation dans la zone euro a diminué pendant cinq mois consécutifs, mais en avril, il a de nouveau accéléré pour atteindre 7,0% en glissement annuel. Selon les prévisions générales, en mai, l'indice restera au niveau de 7,0% d'avril. La situation avec l'IPC de base est en miroir : après une croissance séquentielle de plusieurs mois, l'indicateur a ralenti à 5,6%. Selon les prévisions, en mai, l'indice de base peut reprendre une dynamique ascendante, atteignant 5,7% (selon d'autres estimations, jusqu'à 5,8%).

Un autre événement important de la semaine pour les traders sera les Non-Farm Payrolls. Il convient de rappeler que la précédente publication, qui a été publiée début avril, a été en faveur du dollar. Tous les composants du rapport d'avril sont sortis dans la "zone verte" : par exemple, l'indicateur de l'augmentation du nombre d'emplois dans le secteur non-agricole est sorti à 253 000, dépassant largement les prévisions préliminaires (170-180 000). Le taux de chômage, contrairement aux prévisions de croissance à 3,7%, a diminué à 3,4%.

Selon les prévisions préliminaires, les Nonfarm Payrolls de mai montreront des résultats plus faibles. En particulier, le taux de chômage devrait légèrement augmenter en mai, atteignant 3,5%. Le nombre d'emplois dans le secteur non-agricole devrait augmenter de 160 000, selon les prévisions. Si cet indicateur atteint effectivement ce niveau, ce sera un résultat très faible. Le composant inflationniste des Nonfarm Payrolls (l'indicateur du salaire horaire moyen) devrait démontrer une dynamique à la baisse. Ainsi, en termes mensuels, l'indicateur devrait augmenter de 0,4% (valeur d'avril - 0,5%), et en termes annuels - de 4,2% (valeur d'avril - 4,4%).

Conclusions

Il ne fait aucun doute que jusqu'à un certain point, le ton des négociations sera donné par "Washington" - c'est-à-dire les politiciens américains, qui concluront soit un accord dans les prochains jours, soit se lanceront dans la plus folle aventure politique de l'histoire récente des États-Unis.

Je suppose que les parties concluront finalement l'accord - peut-être au dernier moment (en tenant compte de la marge de temps pour l'approbation du projet de loi au Congrès), mais concluront quand même. Dans ce cas, les facteurs fondamentaux "classiques" seront mis en avant. Dans le contexte de la semaine à venir, il s'agit du rapport sur la croissance de l'inflation dans la zone euro et des Nonfarm Payrolls. Si la publication européenne est dans la "zone verte", les attentes hawkish concernant les actions futures de la BCE seront considérablement renforcées - le marché parlera à nouveau du fait que lors de la prochaine réunion, le régulateur pourrait augmenter le taux de 50 points. De telles discussions soutiendront la monnaie unique.

Le dollar, quant à lui, a besoin d'un soutien solide de la part des Nonfarm Payrolls. Les commentaires accommodants de Jerome Powell, ainsi que les thèses dovish du procès-verbal de la réunion de la Fed de mai, indiquent que la Réserve fédérale est prête à adopter une position attentiste lors de la réunion de juin. Les Nonfarm Payrolls faibles ne feront qu'accentuer les préoccupations à ce sujet.

Mais, je le répète - les facteurs fondamentaux "classiques" ne reviendront en jeu qu'après que le Congrès américain aura augmenté le plafond de la dette publique, mettant ainsi un terme à l'épopée de négociation devenue banale.