FX.co ★ NZD/USD. "Attention, RBNZ": les positions longues sur la paire restent risquées

Le dollar néo-zélandais en paire avec la devise américaine montre une attitude combative à l'approche de la prochaine réunion de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande. Les membres de la RBNZ tireront les conclusions de leur réunion après-demain, le 24 mai. Selon la plupart des experts, le régulateur augmentera à nouveau le taux d'intérêt, mais cette fois-ci seulement de 25 points. Les rapports macroéconomiques précédant la réunion de mai dressent un tableau assez contradictoire. Par conséquent, le scénario "colombe" ne peut pas non plus être exclu, bien que sa mise en œuvre soit moins probable.

L'inflation ralentit

Tout d'abord, il convient de rappeler qu'à l'issue de sa précédente réunion (qui a eu lieu début avril), la RBNZ a surpris les investisseurs en prenant une décision de faucon en augmentant le taux d'intérêt de 50 points de base. Commentant cette décision, le régulateur a déclaré que les membres du Comité avaient discuté d'une augmentation de 25 ou 50 points de base - mais finalement, la balance a penché en faveur d'un scénario plus faucon, "en raison du fait que l'inflation reste encore trop élevée et stable".

Compte tenu de cette disposition, une attention particulière doit être accordée aux rapports d'inflation qui ont été publiés après la réunion d'avril. À mon avis, ce sont précisément ces publications qui détermineront le "degré de fauconnerie" de la RBNZ.

De quoi parlent les derniers rapports d'inflation ? En gros, d'une chose : l'inflation en Nouvelle-Zélande ralentit, et ce à un rythme très actif. On sait que l'indice des prix à la consommation a chuté à 6,7 % en glissement annuel au premier trimestre : c'est le taux de croissance le plus faible de l'année écoulée (le chiffre n'a été inférieur à ce niveau qu'au quatrième trimestre 2021). La plupart des analystes prévoyaient une baisse plus modeste du chiffre, à 7,1 %. Pour comparaison, il convient de noter que l'indice était de 7,2 % au quatrième trimestre 2022. En termes trimestriels, l'indice des prix à la consommation est également entré dans la "zone rouge" : alors qu'il était prévu qu'il augmenterait de 1,5 %, il est tombé à 1,2 % au premier trimestre.

De plus, les données clés publiées début mai sur la croissance du marché du travail en Nouvelle-Zélande ont reflété une baisse des indicateurs de salaire. Le composant salarial était le seul composant des "non-farm payrolls" néo-zélandais à être dans la zone rouge. Tous les autres indicateurs, au contraire, se sont révélés meilleurs que prévu. Ainsi, le niveau de rémunération dans le secteur privé a augmenté de 0,7% au premier trimestre (y compris les bonus), alors que la croissance était prévue à 1,1%. La dynamique à la baisse est enregistrée pour le deuxième trimestre consécutif. Sans tenir compte des paiements de bonus, l'indicateur salarial a montré une dynamique similaire : une croissance de 0,9% alors que la croissance était prévue à 1,2%. Dans ce cas, la dynamique à la baisse de l'indicateur d'inflation est enregistrée pour le troisième trimestre consécutif.

Il convient de rappeler que les rapports sur la croissance de l'indice des prix à la consommation en Nouvelle-Zélande sont publiés trimestriellement, de sorte que lors de la réunion de mai, les membres de la RBNZ utiliseront les chiffres susmentionnés : la prochaine publication sur l'inflation est prévue en juillet.

Perspectives de la réunion de mai de la RBNZ

Sur fond de ralentissement de l'inflation, les attentes de fauconnerie concernant les résultats de la réunion de mai de la RBNZ ont diminué : la plupart des experts sont convaincus que les membres du régulateur ne vont pas "agiter le sabre".

Par exemple, à la fin de la semaine dernière, des journalistes de l'agence Reuters ont interrogé plus de deux douzaines d'économistes, dont 80% ont prévu une augmentation de 25 points de base du taux. Ils ont exprimé leur confiance dans le fait que la hausse de mai sera le "dernier accord" du cycle actuel. Ainsi, 21 des 25 économistes interrogés ont déclaré que la RBNZ augmenterait l'OCR de 25 points de base, soit à 5,50%. Les quatre économistes restants ont prévu le maintien du statu quo. Selon la prévision médiane, le taux restera à 5,50% après l'augmentation de mai jusqu'à la fin de 2023. Cependant, près de 30% des économistes interrogés ont envisagé la possibilité que le régulateur fasse un pas en arrière à la fin de l'année en réduisant l'OCR "d'au moins 25 points de base".

Conclusions

La tendance haussière de nzd/usd est instable. À l'issue de la réunion de la RBNZ en mai, le dollar néo-zélandais pourrait être sous pression, même si une augmentation de taux de 25 points est presque garantie.

Tout d'abord, la mise en œuvre du scénario de 25 points est prise en compte dans les prix, et ce fait ne provoquera pas d'impulsion nordique pour la paire nzd/usd. Alors que la rhétorique "concluante" de la RBNZ pourrait bien provoquer de la volatilité - pas en faveur du néo-zélandais. Si les membres de la banque centrale suggèrent une pause dans la hausse des taux (après la hausse de mai), la paire nzd/usd chutera au moins à 0,6200 (la ligne inférieure de l'indicateur Bollinger Bands sur un graphique de quatre heures). Le niveau de support principal (l'objectif du mouvement vers le sud à moyen terme) est de 0,6090 - c'est la ligne inférieure de l'indicateur Bollinger Bands sur le timeframe D1).