FX.co ★ EUR/USD. Le dollar a presque mis l'euro KO, mais il reste encore un round à venir

Vendredi, l'euro se reprend après avoir subi des pertes importantes par rapport à son homologue américain cette semaine.

Au cours des trois dernières séances, la paire EUR/USD a perdu environ 100 points. Touchant un "creux" de sept semaines à 1,0760, elle a réussi à récupérer partiellement les points perdus, car le dollar a légèrement relâché son emprise.

Cependant, le billet vert est en voie de marquer une deuxième semaine de croissance d'environ 0,7%.

Il n'y a pas si longtemps, le dollar était considéré comme l'une des devises G10 les plus faibles. La menace de défaut des États-Unis en raison de l'impasse prolongée entre les républicains et les démocrates sur l'augmentation du plafond de la dette du pays, ainsi que le ralentissement de l'inflation générale à des creux de deux ans, ont renforcé la probabilité que la Fed mette bientôt fin à sa campagne de hausse des taux.

Les investisseurs ont vendu la devise américaine en pariant que le FOMC réduira le coût des emprunts de 75 points de base d'ici la fin de 2023 pour atténuer les effets d'une éventuelle récession.

Au cours de la première décade de mai, le dollar a baissé de près de 0,2%. Cependant, il a ensuite réussi à se redresser, gagnant environ 2% de poids.

Les commentaires des représentants de la banque centrale ont contribué à la reprise du dollar, laissant entendre qu'ils ne sont pas encore prêts à faire une pause dans le cycle de resserrement de la politique monétaire.

La Fed devra probablement augmenter encore plus les taux d'intérêt si l'inflation reste élevée, a déclaré la membre du Conseil de direction de la Fed, Michelle Bowman, vendredi dernier, ajoutant que les principales données des États-Unis publiées ce mois-ci ne l'ont pas encore convaincue que la pression des prix diminue.

"L'inflation dépasse toujours considérablement notre objectif de 2% et nous devons terminer ce travail", a déclaré mardi le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari.

Le même jour, la présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, Loretta Mester, a déclaré qu'elle jugeait nécessaire de relever à nouveau le taux d'intérêt de base de la Fed, car l'inflation reste loin de l'objectif de la banque centrale.

"Les données des prochaines semaines pourraient encore montrer qu'il serait approprié de sauter le tour lors de la prochaine réunion. Cependant, pour le moment, je ne soutiens pas l'idée de renoncer à une augmentation du taux d'intérêt lors de la réunion du FOMC en juin", a déclaré jeudi la présidente de la Fed de Dallas, Lori Logan.

"Et bien que l'inflation ait diminué par rapport aux niveaux records de l'année dernière et que l'économie dans son ensemble soit moins déséquilibrée qu'elle ne l'était, nous n'avons pas encore atteint le progrès nécessaire en matière d'inflation", a-t-elle souligné.

Pendant ce temps, le président de la Fed de St. Louis, James Bullard, a déclaré qu'il serait ouvert à toutes les décisions lors de la prochaine réunion en juin, mais a laissé entendre qu'il penchait pour une nouvelle augmentation des taux.

"Je m'attends à une baisse de l'inflation, mais ce processus se déroule plus lentement que je ne le souhaiterais, et donc, peut-être devrions-nous nous couvrir et augmenter légèrement les taux pour nous assurer que nous avons vraiment maîtrisé l'inflation", a déclaré J. Bullard.

"Le principal risque est que l'inflation cesse de baisser ou même commence à augmenter, comme cela s'est produit dans les années 1970", a-t-il ajouté.

Selon J. Bullard, le taux clé est actuellement à la limite inférieure de la fourchette, qui peut être décrite comme une politique "suffisamment restrictive". Selon son estimation, la limite supérieure de cette fourchette se situe légèrement au-dessus de 6%.

Le Greenback a déjà dépassé 103, atteignant des niveaux qui n'avaient plus été observés depuis la seconde moitié de mars.

Les craintes des participants du marché quant à la stratégie de Paul Volcker, qui dans les années 1980 n'a pas hésité à affronter une récession pour vaincre l'inflation, ont favorisé la hausse du USD.

Les contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux indiquent une probabilité de hausse de 25 points de base le mois prochain, alors que les chances d'un tel résultat étaient d'environ 10% il y a une semaine.

Les traders ont révisé leurs attentes concernant les taux d'intérêt aux États-Unis après que le président Biden et le haut responsable républicain du Congrès américain, Kevin McCarthy, ont souligné leur détermination à conclure un accord dans un proche avenir pour augmenter le plafond de la dette publique de 31,4 billions de dollars.

Cela élimine un autre obstacle à la poursuite de la hausse des taux de la Réserve fédérale.

"Nous aurons un accord budgétaire et l'Amérique ne fera pas défaut. Je suis convaincu qu'un compromis sera trouvé car il n'y a pas d'alternative", a déclaré le président américain Joe Biden.

Le président de la Chambre des représentants, Kevin McCarthy, a quant à lui souligné des progrès significatifs dans les négociations au cours de la dernière semaine et s'est montré optimiste quant à la possibilité pour les parties de conclure un accord qui permettra un vote sur la question de l'augmentation du plafond de la dette dans la chambre basse du Congrès dès la semaine prochaine.

Actuellement, il y a des débats sur le marché des changes pour savoir si la reprise actuelle du dollar est temporaire ou si elle peut durer plusieurs mois.

Selon les stratèges de Credit Agricole, une décision sur le niveau maximal de la dette permettrait au Trésor américain d'augmenter l'émission d'obligations, ce qui inciterait le marché monétaire à réduire ses attentes en matière de réduction des taux de la Réserve fédérale.

"Cela aiderait à épuiser la liquidité en dollars, augmenterait l'attrait du billet vert en termes de taux d'intérêt et poserait potentiellement les bases d'une reprise plus durable de la devise américaine", ont-ils déclaré.

Les experts de Credit Agricole soulignent que le dollar a considérablement augmenté dans toutes les directions après la prise de la plupart des décisions sur le niveau maximal de la dette depuis 1993.

La banque note que lors des épisodes d'augmentation du plafond de la dette publique, coïncidant avec la récession aux États-Unis, comme ceux qui ont eu lieu en 2008 et 2009, le billet vert est devenu la devise la plus efficace du G10.

"Comme nous prévoyons que les États-Unis entreront en récession en 2023, le dollar pourrait devenir la devise la plus efficace du G10 si les républicains et les démocrates ne s'accordent que sur une prolongation ou une suspension temporaire du plafond de la dette publique jusqu'en septembre", ont déclaré les économistes de Credit Agricole.

Les analystes de ING notent une combinaison idéale de facteurs pour le dollar en ce moment.

"L'accord sur le plafond de la dette aux États-Unis se rapproche de plus en plus, et cela, ainsi que la révision "faucon" des attentes de politique de la Fed intégrées dans les prix, constitue une combinaison idéale de facteurs pour le dollar", ont-ils déclaré.

En ce qui concerne la paire EUR/USD, ING estime qu'il est risqué de parler de la formation d'une base pour le moment.

"Nous devons nous rappeler que les "longs" sur EUR/USD étaient la plus grande position sur le marché des changes lorsque la situation autour de l'augmentation du plafond de la dette aux États-Unis a commencé à s'intensifier. Comme les événements récents ont été positifs pour le dollar, nous assistons probablement à une compression importante des positions longues sur la paire EUR/USD", ont déclaré les experts de la banque.

"Il y a une possibilité importante de réévaluation "faucon" des attentes de la Fed en matière de taux, il est donc risqué de parler de la formation d'une base pour la paire EUR/USD. Le prochain niveau de support clé se situe à 1,0700", ont-ils ajouté.

Les stratèges de Commerzbank estiment que la récente hausse du dollar est de nature instable, car la Fed ne maintiendra probablement pas une rhétorique "faucon".

"Les conditions de la politique monétaire américaine vont très probablement changer considérablement. Nous doutons que la Fed reste "faucon" dans des conditions où les données économiques réelles deviendront considérablement pires. C'est pourquoi nous restons sceptiques quant à la récente hausse du dollar", ont-ils déclaré.

Les experts de la MUFG Bank ne voient aucune raison pour une détérioration prolongée du sentiment de risque qui nécessiterait une correction plus marquée de la paire EUR/USD.

"Notre objectif pour l'EUR/USD à la fin de l'année est de 1,1500-1,1600, basé sur le fait que le cycle de resserrement de la politique de la Fed se terminera le mois prochain, puis que le régulateur passera à une réduction des taux jusqu'à la fin de l'année.

Les économistes de Swedbank estiment que le dollar sera bientôt à court de "carburant" pour la croissance.

"Nous pensons que la reprise actuelle du dollar est un phénomène à court terme. Notre opinion sur une certaine faiblesse future du billet vert et une amélioration progressive de l'appétit pour le risque au second semestre reste inchangée", ont-ils noté.

"Le moment décisif à venir est la réunion du FOMC les 13 et 14 juin, au cours de laquelle, selon nous, ils suspendront la hausse des taux. La Fed aura encore un autre NFP et l'indice des prix à la consommation avant cela et surveillera attentivement l'évolution des conditions de crédit. La question de savoir si la Fed osera annoncer haut et fort la fin de la hausse des taux reste ouverte", ont déclaré les analystes de Swedbank.

"Nous sommes enclins à penser que c'est ce qui se passera, ce qui devrait être un signal pour attendre une nouvelle faiblesse du dollar", ont-ils ajouté.

Le marché réduit les taux en raison de la baisse des coûts d'emprunt aux États-Unis au cours de la seconde moitié de l'année et réduit simultanément les positions courtes sur le dollar, ce qui exerce une pression sur l'EUR/USD. Cependant, pour la paire, il ne s'agit que d'une correction, qui reste douloureuse, selon les stratèges de la Société Générale.

"Les tendances à long terme indiquent que l'EUR/USD a encore un potentiel de croissance significatif. Ce que nous observons actuellement, c'est une correction, même si elle peut durer encore quelques semaines et causer une douleur supplémentaire à la paire", ont-ils déclaré.

"L'incapacité des taureaux à protéger la zone 1,0730-1,0710 (23,6% de la correction du mouvement de l'année dernière) entraînera une baisse à 1,0650 et peut-être même au minimum de mars à 1,0510. Nous n'excluons pas un rebond, mais le maximum formé plus tôt cette semaine au niveau de 1,0910 limitera probablement la croissance", ont ajouté les experts de la Société Générale.