FX.co ★ EUR/USD. Le dollar jette du sel sur les marchés en indiquant qu'il est encore trop tôt pour s'attendre à une baisse des taux de la Fed.

Le dollar continue sa marche triomphale. Depuis le début de mai, le "billet vert" a augmenté d'environ 1,5%.

Le renforcement du dollar est principalement dû à l'incertitude liée à l'augmentation du plafond de la dette publique américaine.

Les démocrates et les républicains se rapprochent progressivement d'un accord pour augmenter le plafond d'emprunt à 31,4 billions de dollars. Mais la menace d'un défaut potentiellement catastrophique sur la dette publique américaine persiste.

Selon certains experts, si aucun accord n'est conclu d'ici la fin du mois, le USD pourrait tirer profit de toute panique sur le marché.

Ils soulignent que la même situation s'est produite en 2011, lorsque la cote de crédit des États-Unis a été abaissée en raison de l'incapacité des politiciens de Washington à augmenter rapidement le plafond de la dette publique.

Les stratèges de Julius Baer estiment qu'une conclusion de l'accord à la dernière minute est un scénario probable, impliquant un compromis qui conduira à une augmentation ou à une suspension temporaire du plafond de la dette publique combinée à une certaine réduction des dépenses sociales.

Cependant, ils reconnaissent qu'à mesure que la date limite approche sans décision, une augmentation de la tension et de la volatilité sur le marché est attendue.

"Quelle que soit votre évaluation, les États-Unis sont confrontés à un choix difficile pour remettre leur système financier en ordre. Cependant, une poursuite de l'équilibre politique à la limite - ou pire encore, l'incapacité à augmenter le plafond de la dette - serait comme verser du sel sur la plaie", ont déclaré les experts de BMO Capital Markets.

"Si cet équilibre rapproche les États-Unis de la date butoir sans conclusion d'un accord, nous verrons probablement une intensification des indicateurs de stress sur le marché. Les conséquences macroéconomiques d'un défaut à court terme seraient quelque peu plus graves", ont-ils ajouté.

Lorsque les acteurs du marché sont confrontés à de telles craintes, ils achètent des actifs moins risqués, tels que le dollar.

"La hausse actuelle de la monnaie américaine est largement due à une demande accrue pour des actifs sûrs", ont déclaré les économistes de Commerzbank.

"Il n'est pas clair à quel point les vulnérabilités des banques régionales américaines sont graves et quelles pourraient être les conséquences de la tension autour du plafond de la dette du pays", ont-ils noté.

Selon les analystes de RBC Capital Markets, les craintes que la Fed n'ait pas encore réussi à contenir l'inflation alimentent également le feu, favorisant la hausse du billet vert.

Un sondage de l'Université du Michigan publié la semaine dernière a montré que les attentes d'inflation à long terme des consommateurs américains ont atteint un maximum de cinq ans en mai, à 3,2%.

Les traders s'attendent actuellement à ce que la banque centrale américaine abaisse les taux d'intérêt plus tard cette année d'au moins 50 points de base à mesure que les risques de récession augmentent, mais les stratèges de RBC Capital Markets ne partagent pas ces attentes.

"Nous pensons qu'il y a une chance que les taux d'intérêt aux États-Unis puissent même augmenter. Nous ne sommes toujours pas convaincus que le taux de change du dollar doive baisser de manière constante à partir de ce moment-là", ont-ils déclaré.

Selon les données de CME Group, 70% des traders s'attendent à ce que la Fed maintienne son taux actuel lors de sa prochaine réunion les 13 et 14 juin. Les 30% restants estiment que le régulateur augmentera le taux de 25 points de base. Il y a seulement une semaine, les chances d'un tel résultat n'étaient que de 9%.

Plus de 60%, soit 75 sur 116 spécialistes interrogés récemment par l'agence Reuters, prévoient que le FOMC maintiendra le taux d'intérêt inchangé jusqu'à la fin de 2023, malgré la récession attendue.

"L'inflation dépasse de plus de deux fois l'objectif cible de la Fed, et le taux de chômage est inférieur à l'estimation du niveau naturel de chaque membre du FOMC. Ces seuls faits indiquent que la Fed serait encline à augmenter les taux plutôt qu'à les réduire", ont déclaré les experts de la Bank of America.

"À notre avis, au lieu de compter sur une récession modérée, la Fed considérerait cela comme un prix acceptable pour le retour de l'inflation à l'objectif", ont-ils ajouté.

La plupart des répondants estiment que la plus grande économie du monde, qui a augmenté de 1,1% au dernier trimestre, augmentera de 0,6% cette année, avant de diminuer de 0,2% et 0,3% au cours des deux derniers trimestres de 2023.

Cependant, il est prévu que l'inflation aux États-Unis ne reviendra pas au niveau cible de la Fed de 2% avant au moins 2025.

Selon les prévisions, le taux de chômage dans le pays passera de 3,4% actuellement à 4,2% d'ici la fin de 2023 et atteindra en moyenne 4,5% en 2024, ce qui reste historiquement bas.

Les données publiées hier aux États-Unis ont montré que le nombre de maisons dont la construction vient de commencer a augmenté de 2,2% par rapport au mois précédent pour atteindre 1,401 million en taux annuel. Les analystes s'attendaient à une baisse de l'indicateur à 1,4 million.

Cette publication fait suite aux annonces de mardi selon lesquelles les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 0,4% en avril, bien que à un rythme inférieur à celui prévu. Selon l'estimation préliminaire, l'indicateur aurait dû augmenter de 0,8%.

La production industrielle aux États-Unis a également augmenté en avril. L'indicateur a augmenté de 0,5% le mois dernier, dépassant la baisse attendue de 0,1% et la croissance nulle de mars.

Ainsi, les dernières données statistiques dessinent un tableau de croissance stable en Amérique. De plus, l'inflation élevée et le faible taux de chômage dans le pays suggèrent que toute baisse des taux de la Réserve fédérale américaine se produira plutôt tard que tôt.

Si les investisseurs révisent leurs attentes quant à la trajectoire des taux d'intérêt aux États-Unis, le dollar pourrait encore se renforcer davantage.

Selon les données de la Commission des opérations de bourse à terme (CFTC), les positions courtes nettes des fonds de couverture et d'autres spéculateurs sur la devise américaine la semaine dernière se sont élevées à 14,56 milliards de dollars, ce qui constitue la plus grande position de ce type depuis le milieu de l'année 2021.

Si le dollar continue de croître, certains traders pourraient être contraints de fermer leurs positions courtes en achetant des dollars, ce qui ne ferait qu'augmenter sa valeur. Autrement dit, la position actuelle du marché pourrait favoriser une hausse du dollar.

"Nous sommes aux premiers stades de ce qui deviendra une tendance haussière prolongée du dollar jusqu'à la fin de 2023", estiment les experts de Jefferies.

Selon eux, la situation autour de l'augmentation du plafond de la dette publique américaine, qui ne fait que commencer à s'enflammer, est un vent arrière pour l'USD.

"À mesure que nous approchons du plafond de la dette publique américaine et que le Trésor commence à émettre une quantité énorme d'obligations, la liquidité en USD s'écoulera du système, ce qui provoquera le prochain pic de la devise américaine", ont souligné les stratèges de Jefferies.

"Cela correspond à notre opinion selon laquelle la paire EUR/USD a déjà atteint son sommet en 2023", ont-ils ajouté.

Depuis le début du mois, la principale paire de devises a perdu environ 200 points et reculé d'environ 2,5% par rapport aux sommets de plusieurs mois atteints fin avril à 1,1095.

Selon les prévisions de Jefferies, le dollar pourrait augmenter de 5%, tandis que la paire EUR/USD risque de baisser jusqu'à 1,0500.

"Si la croissance mondiale ralentit et que l'indice S&P baisse, cela renforcera le dollar et le poussera encore plus haut. Nous pensons qu'à la fin du quatrième trimestre, le billet vert augmentera d'au moins 5%. La plus forte croissance sera probablement observée contre les devises G10. En particulier, la paire EUR/USD pourrait chuter jusqu'à 1,0500", ont déclaré les experts de la banque.

"Notre position à l'égard de S&P reste "bearish", car le marché est toujours en phase d'évitement des risques. La rupture en dessous de la moyenne mobile de 63 jours au niveau de 4052-4048 confirmera la formation d'un sommet à court terme et entraînera une baisse avec pour objectif de tester la moyenne mobile de 200 jours, qui se situe actuellement au niveau de 3975", ont déclaré les économistes de Credit Suisse.

En ce qui concerne la paire EUR/USD, nous ne sommes pas disposés à acheter lors de la baisse actuelle en dessous de 1,0900, à moins qu'il n'y ait, par exemple, une détérioration plus marquée des données américaines, confirmant les attentes actuelles du marché en matière de taux de la Réserve fédérale, intégrées dans les prix", ont-ils ajouté.

Après un rebond à 1,0900 en début de semaine, l'EUR/USD a rapidement perdu son élan haussier et est tombé à son plus bas niveau en six semaines.

La baisse de la paire en dessous de la moyenne mobile de 21 jours indique un sommet potentiel à court terme.

Actuellement, l'EUR/USD se rapproche du niveau psychologiquement important de 1,0800. Si ce niveau est franchi, la probabilité d'une poursuite de la tendance baissière vers la moyenne mobile de 200 jours près de 1,0700 augmentera considérablement.

Certains analystes estiment que les appels à un renversement complet haussier du dollar sont prématurés.

Selon eux, la hausse actuelle du dollar peut être classée comme un rebond correctif dans le cadre de sa tendance baissière plus large. Le billet vert se négocie à environ 10% en dessous de son sommet de 20 ans atteint en septembre de l'année dernière à 114,80.

Les partisans de ce point de vue affirment que l'incertitude entourant l'augmentation du plafond de la dette américaine maintiendra probablement le dollar pendant un certain temps. Ils font valoir que les accords sur le plafond de la dette sont généralement conclus à la dernière minute, laissant ainsi place à la déception des taureaux du dollar.

Les sceptiques soulignent également que les investisseurs ne renoncent pas encore à l'idée de réduire les taux de la Réserve fédérale, mais repoussent simplement les attentes de baisse des taux de quelques mois.

Par exemple, la troisième baisse des taux aux États-Unis de 25 points de base est maintenant prévue pour janvier, et non pour décembre.

"Selon notre opinion selon laquelle le cycle de resserrement de la Fed est terminé et que la crise du crédit rend la récession aux États-Unis plus probable, nous pensons que le dollar commencera bientôt à baisser, ce qui durera plusieurs trimestres (voire plusieurs années). La majeure partie de cette baisse pourrait se produire au second semestre 2023, lorsque l'histoire de la désinflation se développera aux États-Unis et que la Fed commencera à assouplir sa politique en abaissant le taux de 100 pb au quatrième trimestre 2023. Cela pourrait amener la paire EUR/USD à atteindre 1,2000 d'ici la fin de l'année", ont déclaré les experts d'ING.

Cependant, le chemin de la baisse du dollar ne sera pas facile, et l'EUR/USD devra faire face à une route cahoteuse vers le nord, ont-ils averti.

"Les risques les plus pertinents sont la crise bancaire aux États-Unis et le risque de défaut du Trésor américain en juin-juillet. Historiquement, le stress sur les marchés monétaires américains a provoqué une hausse du dollar. Cependant, toute chute de l'EUR/USD en dessous de 1,0500 doit être temporaire", ont souligné les experts d'ING.