FX.co ★ Le problème de l'inflation élevée revient au premier plan. Aperçu de l'USD, de l'EUR et de la GBP

L'augmentation des attentes d'inflation aux États-Unis a entraîné une augmentation de la volatilité, une forte demande pour le dollar et des actifs de protection. Selon les données préliminaires de l'Université du Michigan, en mai, la composante inflationniste de l'indice de confiance des consommateurs est passée de 2,9% à 3,2%, ce qui est le niveau le plus élevé depuis 12 ans, seul un niveau plus élevé (+3,4%) a été observé au milieu de 2008 avant le début de la crise économique mondiale.

L'indice global de confiance des consommateurs a fortement chuté de 63,5 à 57,7 (prévu 63,0).

Des doutes sont apparus sur le marché monétaire américain quant à savoir si la Réserve fédérale renoncera à une nouvelle hausse des taux le mois prochain. Si jeudi la probabilité d'une telle mesure n'était évaluée qu'à 3%, elle est passée à 13% vendredi soir.

L'incertitude s'est transformée en augmentation du rendement des obligations et de l'indice du dollar, le pétrole a baissé et les achats d'or ont repris. Les commentaires des membres de la Réserve fédérale étaient flous et ne contenaient aucune précision. Jefferson, Bullard et Bowman ont tous souligné que l'inflation restait trop élevée et que les perspectives de désinflation n'étaient pas garanties.

EUR/USD

Les commentaires des membres de la BCE sur les perspectives de politique monétaire, tout comme ceux de la Réserve fédérale, étaient globalement plus préoccupants que positifs et ne contenaient aucun argument positif.

Ignacio Visco a déclaré à Tokyo qu'il y avait trop d'incertitude pour prédire la trajectoire future des taux de la BCE. Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a déclaré que la BCE pourrait encore augmenter les taux car l'inflation de base ne devrait pas ralentir rapidement. Le vice-président de la BCE, Luis de Guindos, a déclaré dans une interview ce week-end que "nous revenons à des augmentations de 25 points de base", mais que les décisions seront prises à chaque réunion individuellement et dépendront des données.

La position nette longue sur l'EUR a de nouveau augmenté et a ajouté 0,8 milliard au cours de la semaine, l'excédent haussier étant de 25,6 milliards. Il n'y a pas de tendance à la baisse de la demande d'euros, mais certains indicateurs à court terme ont permis au prix calculé de tomber en dessous de la moyenne à long terme, et la probabilité de poursuite de la correction à la baisse reste élevée.

La semaine dernière, nous nous attendions à une baisse marquée vers les supports de 1,0919 et 1,0875. Ces objectifs ont été atteints, et la baisse s'est même révélée plus profonde. La correction n'est pas encore terminée, nous prévoyons que l'euro testera la ligne de tendance à 1,0820/30, et une baisse vers la zone de 1,0730/40 n'est pas exclue. Dans le même temps, la tendance à long terme reste haussière, confirmée par la position spéculative sur le marché à terme en faveur de l'euro et le déséquilibre n'est pas remis en question pour le moment.

GBP/USD

La Banque d'Angleterre a augmenté son taux d'un quart de point et exprimé sa volonté de faire une autre hausse en juin en raison du maintien d'un niveau élevé de salaires et de pressions inflationnistes. En conséquence, le taux de pointe est attendu à environ 4,75%, ce qui correspond approximativement à la politique de la Fed, ce qui ne permettra pas de créer un écart de rendement prononcé et de former une base pour une tendance à long terme de la livre dans un sens ou dans l'autre.

Les dernières données macroéconomiques sont globalement modérément positives. L'Institut NIESR prévoit une croissance du PIB de 0,1% en avril, avec également une croissance de 0,1% au premier trimestre, évitant ainsi la récession. Les secteurs des services, de la production et de la construction ont connu une croissance trimestrielle, ce qui est un signe que l'économie dans son ensemble a montré une plus grande résilience que prévu auparavant.

Le chef économiste Hugh Pill a déclaré vendredi que l'inflation avait atteint un "tournant" et devrait probablement baisser, car les effets de base de la hausse des prix de l'énergie commencent à sortir des calculs, mais il existe des risques que l'inflation reste trop élevée.

La position spéculative sur la GBP reste neutre avec une légère surpondération haussière. La position nette longue a augmenté de 0,3 milliard de dollars au cours de la semaine de déclaration pour atteindre +0,4 milliard de dollars, mais le prix calculé a perdu de son dynamisme, augmentant ainsi la probabilité que la correction à la baisse soit plus profonde.

Dans la précédente analyse, nous avons identifié la zone de support 1.2430/50 comme une base probable pour la reprise de la croissance après une correction peu profonde. Cette cible a été atteinte, mais il y a maintenant moins de raisons de revenir à la tendance haussière. Ce niveau est assez important d'un point de vue technique, et si la livre sterling tombe en dessous, elle atteindra presque certainement la prochaine zone de support 1.2340/50. Si elle parvient à se maintenir aux niveaux actuels, la reprise de la croissance avec une cible de 1.2755 deviendra plus pertinente.