FX.co ★ EUR/USD. La peur est mauvaise conseillère. Le dollar gagne du terrain malgré le ralentissement de l'inflation aux États-Unis.

Hier aux États-Unis, un autre rapport sur l'inflation a été publié, ce qui aurait théoriquement dû apporter un soutien supplémentaire aux acheteurs de l'eur/usd. Il s'agit de l'indice des prix des producteurs, qui est sorti dans la "zone rouge", reflétant le ralentissement de l'inflation aux États-Unis. Ce fait n'est pas en faveur du dollar, mais dans les circonstances actuelles, la publication est passée au second plan.

Le dollar renforce sa position sur fond de hausse des sentiments anti-risques. Le paysage de l'information du jour (crise dans le secteur bancaire, menace de défaut de paiement sur la dette publique, tension géopolitique) permet aux vendeurs de l'eur/usd d'ignorer même les rapports macroéconomiques les plus importants. Cependant, ces publications se feront encore sentir lorsque la situation se stabilisera et que les facteurs fondamentaux "classiques" reviendront sur le devant de la scène.

Indice des prix à la production en rouge

Ainsi, l'indice des prix à la production publié jeudi est une fois de plus resté dans la "zone rouge", manquant les niveaux prévus. L'indice global en glissement annuel est sorti à 2,3%, contre une prévision de baisse à 2,5%. C'est le rythme de croissance le plus faible depuis janvier 2021. L'indicateur diminue de manière constante depuis dix mois consécutifs. L'indice des prix à la production de base, hors alimentation et énergie, a également fortement chuté, atteignant 3,2% (le rythme de croissance le plus faible depuis mars 2021). Ce composant du rapport diminue depuis avril de l'année dernière.

À la suite de la publication de deux rapports d'inflation, le marché a pris position par rapport à la réunion de la Fed de juin. Ainsi, selon l'outil CME Group FedWatch, la probabilité d'une nouvelle augmentation de taux de 25 points de base le mois prochain est seulement de 9,6%. Par conséquent, la probabilité de maintenir le statu quo est de 90,4%. Cela s'explique en grande partie par le fait que l'inflation de base n'a pas accéléré en avril, contrairement aux craintes correspondantes.

Je rappelle que pendant les 5 mois précédents, l'indice de base a diminué de manière constante (de 6,6% à 5,5%). Mais en mars, les taux de croissance de l'IPC de base ont accéléré - pour la première fois en six mois. Ce fait a renforcé la position des taureaux en dollars : le marché a commencé à parler du fait que si l'indice de base continue à augmenter, la Réserve fédérale sera obligée de prendre des mesures de rétorsion. Cependant, en avril, l'indice de base est revenu à 5,5%. Dans le contexte de la baisse des autres composantes des rapports (IPC et IPC de base), le marché est arrivé à la conclusion raisonnable, à mon avis, que la Réserve fédérale maintiendra le statu quo non seulement lors de la réunion de juin, mais aussi lors de la réunion de juillet. À propos, selon le même outil CME Group FedWatch, la probabilité d'une baisse (!) de taux de 25 points lors de la réunion de juillet est de 37%. Les chances de maintenir une position d'attente sont de 54,7%, la probabilité d'une augmentation de taux de 25 points est seulement de 8,4%.

Nous constatons que les attentes des traders faucons ont considérablement diminué à la lumière des derniers rapports d'inflation. Mais toutes ces circonstances, comme on dit, "éclairent, mais ne réchauffent pas" les acheteurs de l'euro/dollar. Malgré la baisse des attentes faucons, le dollar continue de gagner du terrain sur l'ensemble du marché.

Le marché est nerveux, le dollar monte

Le billet vert bénéficie actuellement d'une demande accrue en tant qu'actif de protection. La menace de défaut sur la dette publique américaine, ainsi que la crise bancaire en cours, soutiennent le dollar sûr, tandis que tous les autres facteurs fondamentaux passent au second plan.

Ainsi, cette semaine, il est apparu qu'une autre banque américaine était en danger : le prêteur régional PacWest a annoncé une perte de près d'un dixième de ses dépôts au cours de la première semaine de mai. La capitalisation boursière de la banque s'élève à 577 millions de dollars et, apparemment, elle pourrait rejoindre les banques Signature Bank, Silvergate, Silicon Valley Bank et First Republic Bank qui ont déjà fait faillite. Dans le contexte des craintes renouvelées concernant l'état des banques régionales américaines, le dollar a renforcé sa position en tant qu'instrument de protection.

Une autre raison de s'inquiéter est le possible défaut des États-Unis. Comme on le sait, le 1er juin, le gouvernement du pays peut déclarer un défaut de la dette si le Congrès ne parvient pas à augmenter le plafond de la dette à 31,4 billions de dollars. Les négociations entre les républicains (qui contrôlent la Chambre des représentants) et les démocrates (qui contrôlent le Sénat, et dont le représentant dirige la Maison Blanche) ont été bloquées cette semaine.

Le président américain Joe Biden et le ministre des Finances ont déjà averti des conséquences catastrophiques du défaut de paiement, mais comme on dit, "le temps presse". Les démocrates insistent pour augmenter le plafond de la dette sans conditions ni réserves supplémentaires. Les représentants du Parti républicain, quant à eux, exigent une réduction des dépenses gouvernementales en échange de leur soutien à l'augmentation de la limite. Il ne reste plus que 2,5 semaines avant le 1er juin et apparemment, les politiciens joueront sur les nerfs jusqu'au dernier moment. Le marché, quant à lui, réagit vivement à de tels risques, c'est pourquoi le dollar sûr augmente malgré tous les autres facteurs fondamentaux.

Conclusions

La paire eur/usd baisse en raison de la hausse générale du dollar américain. Le billet vert bénéficie de la situation actuelle et profite de la vague de sentiments anti-risques. Le danger de cette situation réside dans le fait que le sentiment du marché peut changer brusquement sous l'influence de facteurs externes (par exemple, si les membres du Congrès trouvent finalement un compromis et augmentent le plafond de la dette publique). En même temps, de nombreux facteurs fondamentaux, actuellement ignorés par les traders, ne sont pas en faveur du dollar américain. Par exemple, l'indice des prix à la production publié hier a confirmé une fois de plus que l'inflation aux États-Unis ralentit. Cette publication rappellera certainement son existence dès que les politiciens américains trouveront une solution de compromis et que les régulateurs éteindront un autre incendie dans le secteur bancaire. Mais pour l'instant, d'autres facteurs fondamentaux sont au centre de l'attention.

Compte tenu d'un tel degré d'incertitude, il est judicieux de maintenir une position d'attente sur la paire eur/usd, car la dynamique baissière des prix est plutôt due à des facteurs émotionnels qu'objectifs. Dans de telles conditions, il est plus sûr de rester en dehors du marché.