FX.co ★ EUR/USD : Le dollar fait des acrobaties, car le plafond de la dette publique américaine est à la fois un soutien et une malédiction pour lui.

Jeudi, le dollar est revenu en territoire positif après avoir clôturé en baisse mercredi.

À la fin des échanges d'hier, l'indice USD a augmenté de plus de 0,6%, à 101,90. La veille, il avait baissé d'environ 0,2%, clôturant autour de 101,20.

Le "billet vert" s'est maintenu avec confiance par rapport à ses principaux concurrents au cours de la session européenne de mercredi.

Le dollar a perdu son équilibre après l'ouverture des échanges à New York, lorsque le ministère du Travail américain a annoncé que l'indice annuel de l'inflation en avril dans le pays était tombé sous les 5% pour la première fois en deux ans.

Ces données ont renforcé l'opinion des investisseurs selon laquelle la Fed fera une pause et ne relèvera pas les taux d'intérêt en juin.

Les traders évaluent actuellement à près de 90% les chances d'un tel résultat et ne voient qu'une probabilité de 10% d'une augmentation des taux de 0,25% le mois prochain.

Cependant, une baisse des taux aux États-Unis est attendue d'ici la fin de l'année, à partir de septembre.

Lors de leur dernière réunion, les responsables du FOMC ont laissé entendre qu'ils pourraient suspendre la hausse des taux d'intérêt en juin.

Cependant, Jerome Powell et ses collègues ont indiqué qu'il était encore trop tôt pour célébrer la victoire sur l'inflation.

Selon eux, la baisse des taux d'intérêt d'ici la fin de l'année n'est pas un scénario de base.

Les dirigeants de la Fed soulignent que les taux resteront élevés pendant un certain temps car l'inflation est toujours supérieure à l'objectif de la banque centrale de 2%.

Pour que la baisse des taux devienne une réalité, le régulateur doit voir au moins un ralentissement significatif de l'inflation de base, ce qui n'est pas encore observé.

"En termes mensuels, l'inflation aux États-Unis reste obstinément à 0,4%, tant pour l'indice général que pour l'indice de base. Cela signifie que la pression des prix dans le pays diminue, mais très, très lentement. Dans des conditions de baisse aussi lente de l'inflation, qui reste nettement supérieure à l'objectif, la Réserve fédérale ne devrait probablement pas envisager de réduire son taux directeur cet automne. Nous pensons que l'inflation devra considérablement s'affaiblir avant que la Fed ne commence à envisager une première baisse de taux", ont souligné les experts de Commerzbank.

Les nouvelles selon lesquelles l'inflation aux États-Unis a légèrement diminué en avril ont contribué à un sentiment légèrement "baissier" pour le dollar.

Cependant, les pertes du dollar américain ont été limitées car les données d'avril sur l'IPC ont introduit une certaine incertitude quant à savoir si le pic de la hausse des taux de la Fed avait été atteint dans ce cycle.

"Nous ne pensons pas que ces données détermineront l'issue de la réunion de juin de la Réserve fédérale, car avant cela, nous obtiendrons toute une série de données économiques", ont déclaré les stratèges de Goldman Sachs Asset Management.

Le 26 mai, l'indice de base des prix de la consommation des ménages américains pour avril, qui est l'indicateur préféré de la Réserve fédérale, sera publié. Et un jour avant l'annonce du prochain verdict du FOMC sur la politique monétaire, un rapport sur l'indice des prix à la consommation aux États-Unis pour mai sera publié.

Le dollar a également réussi à réduire ses pertes car l'incertitude persistait quant au plafond de la dette publique américaine.

Les différends sur cette question à Washington durent depuis plusieurs mois.

Les démocrates appellent à une augmentation du plafond d'emprunt sans condition.

Les républicains affirment qu'ils ne sanctionneront aucun emprunt supplémentaire sans accord sur la réduction des dépenses futures.

La secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, a appelé jeudi le Congrès à augmenter le plafond de la dette fédérale de 31,4 billions de dollars et à éviter un défaut sans précédent qui pourrait déclencher une récession économique mondiale.

La situation de l'impasse sur l'augmentation du plafond de la dette publique américaine devient un facteur de soutien à court terme pour le dollar, selon ING.

La réunion du président de la Maison Blanche, Joe Biden, avec les républicains au Congrès n'a pas apporté de progrès significatif dans la conclusion d'un accord potentiel. Bien que le chef des républicains, Mitch McConnell, ait rejeté le risque de défaut des États-Unis, il a reconnu que les négociations étaient dans l'impasse", ont déclaré les économistes de la banque.

"Dans la situation actuelle, les actifs à risque sont sous pression, tandis que le dollar de protection bénéficie d'un soutien. Les craintes augmentent qu'une vente massive sur le marché boursier ou monétaire suivra avant de sortir de l'impasse. Ce serait un scénario dans lequel le dollar recevrait une accélération significative à court terme, compte tenu également de la croissance constante des positions courtes sur l'USD ces derniers mois", ont-ils ajouté.

Chez ING, ils s'attendent à ce que la paire EUR/USD subisse des pertes dans les prochains jours.

La paire EUR/USD reste sous pression de la hausse du dollar, qui se renforce en raison de l'incertitude entourant l'augmentation du plafond de la dette américaine. À notre avis, il y a des risques de chute de l'EUR/USD en dessous de 1,0900 dans les prochains jours. La paire pourrait chuter bien en dessous de ce niveau si la liquidité sur le marché monétaire commence à se tarir. Bien que ce ne soit pas notre scénario de base, la résolution du problème du plafond de la dette américaine pourrait être loin. Pour l'instant, la situation pour l'EUR/USD suracheté ne ressemble pas à un rallye au-dessus de 1,1000", ont déclaré les experts de la banque.

Cependant, les experts de la banque MUFG estiment que le dollar restera vulnérable car les négociations sur le plafond de la dette américaine ne progressent pas.

"Nous considérons qu'une solution à court terme est le scénario le plus probable à ce stade. La suspension du plafond de la dette jusqu'au 30 septembre permettra de discuter simultanément (mais séparément) du plafond de la dette et du budget, et l'accord budgétaire pour l'année prochaine pourra être envisagé au moins dans le contexte de ce qui sera nécessaire pour la politique fiscale à long terme afin de stabiliser la dette par rapport au PIB", ont-ils noté.

"Ce qui reste évident et nécessite une solution, c'est que selon la législation actuelle, la dette publique des États-Unis par rapport au PIB national a tendance à augmenter. Les problèmes sont vastes même au-delà de la résolution de la confrontation sur la question de la limite de la dette et renforcent notre opinion à long terme sur le dollar, selon laquelle il a atteint un maximum à long terme l'année dernière et est maintenant entré dans une période de dépréciation", ont déclaré les stratèges de la MUFG Bank.

Ils s'attendent à ce que la paire EUR/USD augmente dans les prochains mois.

"La réduction de la divergence dans la politique monétaire entre la BCE et la Fed dans les prochains mois devrait stimuler la progression de l'EUR/USD vers le nord. Nous pensons que la paire passera dans une fourchette de négociation plus élevée entre 1,1000 et 1,1500", ont déclaré les analystes de la MUFG Bank.

Au cours des derniers mois, la monnaie unique s'est nettement renforcée par rapport au dollar, les investisseurs pariant sur le fait que l'avantage du billet vert en termes de taux d'intérêt par rapport à l'euro se réduira.

Cependant, certains experts affirment que la majeure partie de cette évolution attendue est peut-être déjà intégrée dans les cotations.

"La dynamique de la politique monétaire est actuellement plus ou moins entièrement évaluée du point de vue du cycle de resserrement, maintenant l'attention principale sera accordée à quand la Fed commencera à assouplir sa politique, dans quelle mesure elle relâchera son emprise et comment cela se compare à ce que font les autres banques centrales", ont déclaré les économistes de Scotiabank.

Les taux d'intérêt aux États-Unis ont déjà augmenté de 500 points de base. La Fed a ouvert la voie à une pause la semaine dernière. Les participants du marché attendent que le régulateur réduise les taux de près de 80 points de base d'ici la fin de l'année.

La BCE a augmenté son taux d'intérêt clé de 375 points de base depuis juillet dernier. Les investisseurs attendent une augmentation de 40 points de base du taux de dépôt. Une baisse des taux dans la zone euro n'est pas prévue avant 2024.

À un moment donné, la BCE pourrait décevoir et les investisseurs en euros doivent être prêts pour cela, avertissent les experts de Commerzbank.

"Il est évident qu'à l'heure actuelle, de nombreuses personnes sont d'avis que la BCE sera plus stricte que la Fed. Cependant, à un moment donné après la dernière hausse de taux présumée de la BCE en juin, cet avis changera probablement. À ce moment-là, la BCE ne pourra surprendre que par une attitude "dovish". Cependant, cela prendra un certain temps et jusqu'à ce moment-là, l'euro restera probablement favori, car non seulement la dynamique de l'inflation, mais aussi la politique monétaire plaident en sa faveur", ont-ils déclaré.

"Le dollar ne peut actuellement pas se redresser davantage en raison du problème non résolu de l'augmentation du plafond de la dette publique américaine. Cependant, à un moment donné, tout changera. Les investisseurs européens ne doivent pas perdre cela de vue et doivent être prêts pour ce virage", a ajouté Commerzbank.

Jeudi, la paire de devises principale a perdu environ 0,5% et a atteint les niveaux les plus bas depuis la mi-avril autour de 1,0900-1,0910 après avoir enregistré une légère augmentation mercredi, mais n'a pas pu se maintenir au-dessus de 1,1000.

Les stratèges de Credit Suisse notent des signes de faiblesse de l'euro de manière générale.

"Le momentum quotidien et hebdomadaire pour EUR/USD s'est fortement détérioré. La rupture en dessous du niveau de support de 1,0942 indique la formation d'un sommet à court terme, et nous prévoyons un test de la moyenne mobile de 55 jours à 1,0831, qui devrait idéalement tenir. Une baisse en dessous de ce niveau avertira d'une baisse potentiellement plus significative et d'un test de support à 1,0540-1,0483", ont-ils déclaré.

"Une hausse au-dessus de 1,1097 nous permettra de voir la dernière poussée vers le haut vers notre objectif principal de 1,1185-1,1275 (61,8% de correction de Fibonacci et maximum de mars 2022). Nous nous attendons toujours à voir un sommet important ici", a ajouté Credit Suisse.