FX.co ★ EUR/USD. Le mot effrayant "défaut". Pourquoi le dollar augmente-t-il?

Aujourd'hui, le dollar renforce sa position sur l'ensemble du marché. Le billet vert a largement récupéré les pertes subies hier en raison du ralentissement de l'inflation d'avril aux États-Unis. Il convient de noter que le renforcement de la devise américaine, à mon avis, est émotionnel et donc temporaire. Les spéculations verbales autour d'un possible défaut de paiement aux États-Unis ont provoqué une vague de sentiments anti-risques. Le dollar sûr, qui bénéficie du statut d'instrument de protection, est le bénéficiaire de la situation actuelle. Cependant, de tels événements d'information ne durent généralement pas longtemps, d'autant plus que le scénario de défaut de paiement semble extrêmement improbable : toutes les discussions à ce sujet ont une couleur politique. Par conséquent, on peut supposer que dans un avenir moyen, les émotions concernant "l'apocalypse financière" disparaîtront et que les facteurs fondamentaux classiques - qui sont pour la plupart défavorables à la devise américaine - reviendront sur le devant de la scène.

Le mot effrayant "défaut de paiement"

Les débats sur le plafond de la dette américaine sont une sorte de tradition politique aux États-Unis, au cours de laquelle les principaux acteurs politiques (c'est-à-dire les républicains et les démocrates) se disputent activement pour obtenir les avantages nécessaires en échange de leur soutien.

Comme on le sait, la décision de modifier le plafond de la dette doit être approuvée par le Congrès, puis signée par le président de la Maison Blanche. Les États-Unis ont atteint un nouveau seuil de dette publique de 31,38 billions de dollars le 19 janvier. En avril, la Chambre des représentants a adopté un projet de loi visant à augmenter le plafond en échange de la réduction des dépenses budgétaires (cette réduction affectera notamment le programme d'assurance maladie pour les personnes à faible revenu). Le Sénat et Joe Biden ont déclaré à l'unisson qu'ils ne soutiendraient pas ce projet de loi.

Le problème est que le paysage politique actuel aux États-Unis a transformé la révision de routine du "plafond" en objet de marchandage politique. Les républicains, qui contrôlent la Chambre des représentants du Congrès, exigent une réduction des dépenses budgétaires. Les démocrates, qui contrôlent le Sénat (et dont le représentant dirige la Maison Blanche), refusent de faire des concessions à leurs adversaires politiques. À l'heure actuelle, les républicains et les démocrates n'ont pas réussi à s'entendre sur l'augmentation du plafond. Par conséquent, dès juin, les États-Unis pourraient déclarer un défaut sur leur dette, ce qui serait une catastrophe pour l'Amérique et provoquerait une crise financière dans le monde entier. Les négociations entre les parties sont en cours, mais pour l'instant, elles n'ont pas abouti.

L'ancien président américain Donald Trump a jeté de l'huile sur le feu en appelant ses collègues de parti à permettre le défaut, "si l'administration dirigée par Biden ne accepte pas les propositions des membres du Congrès sur le budget".

Jeu de nerfs

Toutes ces "danses avec des tambours" au cours des derniers jours ont eu un impact de fond sur le marché des changes. Mais aujourd'hui, le dollar a fortement renforcé sa position, malgré le ralentissement de l'inflation aux États-Unis et la diminution de l'attitude fauconne en ce qui concerne les actions futures de la Réserve fédérale.

À mon avis, la déclaration de la secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, qui a appelé le Congrès à augmenter le plafond de la dette publique, "afin d'éviter un défaut sans précédent qui entraînerait une récession économique mondiale et risquerait de saper le leadership de l'Amérique dans l'économie mondiale", est devenue un déclencheur particulier. En revanche, le président américain Joe Biden a déclaré hier que l'inaction du Congrès pourrait entraîner une récession dans l'économie américaine - il a rappelé que le Trésor n'aurait plus d'argent pour payer les factures du gouvernement dès le 1er juin.

De telles déclarations ont été faites sur fond de nouvelles selon lesquelles les négociations entre les républicains et les démocrates sont dans l'impasse. On peut dire qu'aujourd'hui, les participants du marché ont "pris conscience" de toute la gravité de la situation, après quoi le dollar sûr a commencé à gagner du terrain, sur fond de renforcement des attitudes anti-risques.

Les experts affirment qu'il existe plusieurs moyens théoriques pour que les États-Unis évitent le défaut de paiement, même si le Congrès ne permet pas l'augmentation de la dette publique. Parmi eux, il y a même des scénarios très extravagants - par exemple, le ministère des Finances peut frapper une pièce de collection en platine de n'importe quelle valeur nominale (même un trillion de dollars) et obtenir de l'argent liquide de la Réserve fédérale en échange de cette pièce (la question est de savoir si la Réserve fédérale se risquera à une telle aventure). Mais dans l'ensemble, les acteurs du marché attendent une résolution classique de l'intrigue - le fameux "happy end".

En général, l'expérience des crises similaires précédentes montre que le compromis sera trouvé, mais la "lutte politique" se poursuivra jusqu'au bout. Et plus l'heure X approchera, plus les marchés seront nerveux. Par exemple, il y a 12 ans, la confrontation entre le président Barack Obama et le Sénat démocrate avec les républicains à la Chambre des représentants s'est poursuivie jusqu'au dernier moment. Le risque de défaut était si réel que les traders ont paniqué et la cote de crédit des États-Unis a été abaissée. Il est tout à fait probable que la situation actuelle se déroulera selon un scénario similaire. Du moins, c'est ce qui se passe actuellement.

En raison des sentiments de panique actuels, le dollar est très demandé et continuera probablement de l'être jusqu'à ce qu'il y ait une désescalade sous forme de solution de compromis. Tous les autres facteurs fondamentaux sont relégués au second plan. La paire eur/usd chute, ignorant le ralentissement de l'inflation américaine et la hausse des attentes d'inflation dans la zone euro (aujourd'hui, la BCE a publié une étude sur les attentes des consommateurs).

Conclusions

Les facteurs fondamentaux "classiques" sont actuellement relégués au second plan : le dollar bénéficie de la situation actuelle, qui est trop émotionnelle et politisée.

Cependant, le danger de cette situation réside dans le fait qu'une fois qu'un compromis sera atteint entre les politiciens, l'intérêt pour le risque augmentera considérablement sur les marchés, tandis que le dollar sera sous pression. Il est impossible de prévoir quand cela se produira, il est donc préférable de prendre une position d'attente sur la paire eur/usd dans un proche avenir.