FX.co ★ GBP/USD. Réunion de mai de la Banque d'Angleterre : aperçu

La Banque d'Angleterre annoncera les résultats de sa prochaine réunion jeudi. En prévision de cet événement, la livre sterling face au dollar affiche une dynamique mixte, se négociant dans une fourchette de prix étroite de 1,2600 à 1,2650. Hier, les ours GBP/USD ont tenté de tester le niveau de 1,25, mais en vain : les échanges de mardi se sont terminés à 1,2616. La prudence des traders est tout à fait justifiée, car les résultats de la réunion de mai pourraient considérablement "redessiner" le tableau fondamental de la paire.

Scénario de base

D'après la plupart des stratèges de change des grandes banques, la Banque d'Angleterre augmentera demain le taux d'intérêt de 25 points de base, pour atteindre 4,5%. C'est le scénario de base largement attendu, dont la réalisation ne surprendra probablement pas les traders gbp/usd et ne provoquera pas une forte volatilité. Toute déviation de ce scénario, cependant, provoquera une turbulence des prix : par exemple, si le régulateur adopte une position attentiste (ce qui n'est pas entièrement exclu), ou s'il augmente le taux d'intérêt de 50 points de base d'un coup (un scénario très peu probable).

Si la Banque centrale met en œuvre le scénario de base, l'attention principale des traders sera portée sur le texte de la déclaration d'accompagnement, la rhétorique du chef de la Banque Andrew Bailey et d'autres détails de la réunion (par exemple, le rapport entre les votes "pour" et "contre" l'augmentation du taux). En d'autres termes, les participants du marché seront intéressés par les perspectives futures de resserrement de la politique monétaire.

En évaluant la probabilité d'une augmentation de taux de 25 points de base, il convient d'évaluer en premier lieu la dynamique des principaux indicateurs macroéconomiques du Royaume-Uni. Tout d'abord, dans le domaine de l'inflation. Et ici, la situation est en faveur de la livre sterling. Le dernier rapport sur la croissance de l'inflation britannique a surpris par sa "couleur verte" : l'indice des prix à la consommation global en glissement annuel a atteint 10,1%, alors que la plupart des experts prévoyaient une baisse à 9,8% (l'indicateur est au-dessus du seuil psychologiquement important de 10% pour le septième mois consécutif). En termes mensuels, l'IPC global a diminué à 0,8%, alors que la prévision était de 0,5%. L'indice des prix à la consommation de base, hors alimentation et énergie, est resté au niveau de février (6,2%) en mars, alors que la plupart des analystes prévoyaient une baisse à 6,0%.

Les autres indicateurs d'inflation sont également dans la "zone verte". Par exemple, l'indice des prix de détail sur une base annuelle était de 13,5% en mars, contre une prévision de baisse à 13,3%. L'indice des prix d'achat des producteurs a diminué à 7,6%, contre une prévision de 7,0%. L'indice des prix de vente des producteurs a également montré une dynamique similaire (8,7%, prévision - 8,6%). La structure du rapport sur l'inflation indique que la croissance des prix des produits alimentaires et des boissons non alcoolisées a accéléré le mois dernier pour atteindre 19,1% (contre 18% en février). Le coût des services publics a augmenté de 26%, les services de transport de 0,8%. Les prix dans les restaurants et les hôtels ont augmenté de 11,3%.

Les dernières données sur le marché du travail au Royaume-Uni ont également surpris, bien que presque tous les composants soient dans la "zone rouge" - sauf l'inflation. En particulier, le taux de chômage au Royaume-Uni a augmenté de manière inattendue à 3,8 % et le nombre de demandes d'allocations de chômage a augmenté de 28 000, contre une prévision de baisse de 11 000. Pendant ce temps, les salaires au Royaume-Uni (hors bonus) ont augmenté de 6,6 % (en glissement annuel) contre une prévision de 6,2 %. Avec les bonus, ce chiffre a augmenté à 5,9 %, contre une prévision de 5,1 %.

Tout cela suggère que le régulateur anglais se décidera pour une nouvelle augmentation de taux de 25 points, mais la banque centrale ne devrait pas "agiter le sabre" en annonçant un durcissement supplémentaire de la politique monétaire.

Le diable est dans les détails

Je rappelle qu'à l'issue de la précédente réunion (en mars), le régulateur anglais a augmenté le taux d'intérêt de 25 points malgré les rumeurs de fin de cycle de resserrement de la politique monétaire. Le chef de la banque centrale a clairement indiqué qu'il était prêt à continuer à resserrer la politique monétaire si l'inflation accélérait. Cependant, deux membres du comité ont voté contre la hausse des taux. En particulier, Swati Dhingra a mis en garde ses collègues contre une nouvelle hausse des taux d'intérêt - selon elle, de nombreux effets des hausses précédentes ne se sont pas encore manifestés et un resserrement excessif de la politique monétaire "représente un risque plus important". À propos, Swati Dhingra n'a pas voté en faveur de la hausse des taux lors des réunions précédentes, tout comme son collègue - Silvana Tenreyro. Si le nombre de votants "contre" est supérieur à deux (à l'issue de la réunion de mai), la livre sera sous pression, même en tenant compte de la hausse de 25 points.

De l'avis de nombreux experts (notamment TD Securities), le régulateur anglais décidera d'une nouvelle augmentation de taux (en plus de celle de mai) lors de la réunion de juin, après quoi il fera une pause au moins jusqu'à la fin de l'année en cours. Par conséquent, toute allusion à une "continuation du festin" soutiendra la livre britannique. Et compte tenu de la dynamique de la croissance de l'inflation et des indicateurs d'inflation (en particulier l'indicateur de salaire), cette évolution semble la plus probable.

Mais si la rhétorique de la banque centrale est de nature "concluante", la livre sera soumise à une pression considérable. La Banque d'Angleterre peut faire comprendre que la prochaine augmentation de taux ne sera entreprise que dans le pire des cas - si les mesures précédemment prises ne parviennent pas à contenir la croissance de l'inflation. Par exemple, c'est la position adoptée par la Banque du Canada, qui a exprimé une rhétorique similaire.

Conclusions

Il est très probable que la Banque d'Angleterre augmentera le taux d'intérêt de 25 points à l'issue de la réunion de mai. Contrairement à la réunion de mars, le marché est entièrement préparé à la mise en œuvre de ce scénario, de sorte que le simple fait de l'augmentation ne provoquera pas une forte volatilité sur la paire gbp/usd. En cas de mise en œuvre du scénario de base, les traders réagiront à d'autres facteurs, en prêtant attention au nombre de votes "pour/contre", aux formulations de la déclaration accompagnante et à la rhétorique du gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey.

Compte tenu de l'inflation croissante et des indicateurs d'inflation, il est probable que la Banque d'Angleterre maintiendra les portes ouvertes pour une nouvelle augmentation des taux d'intérêt. Ce fait permettra aux acheteurs de GBP/USD de tester le niveau de résistance de 1,2700 (la ligne supérieure de l'indicateur Bollinger Bands sur le graphique hebdomadaire). Cependant, un scénario moins probable est également possible (compte tenu de la croissance du chômage et de la faible croissance économique), dans lequel la banque centrale anglaise déclarera effectivement une pause, n'autorisant une nouvelle augmentation des taux d'intérêt que dans des cas extrêmes. Dans ce cas, la livre sterling par rapport au dollar pourrait probablement revenir à la base de la 25ème figure - le niveau de prix de 1,2500 correspond à la ligne moyenne de Bollinger Bands sur le graphique quotidien, qui coïncide avec la ligne Kijun-sen.