FX.co ★ EUR/USD. Le dollar continue de jouer sur les nerfs du marché alors que les investisseurs tentent de comprendre ce que la prochaine réunion de la Réserve fédérale américaine apportera, si les faillites bancaires se poursuivront aux États-Unis et si les politiciens de Washington parviendront à s'entendre sur la limite de la dette publique.

Mercredi, le dollar américain a baissé par rapport à ses principaux concurrents pour le deuxième jour consécutif, alors que le marché attend la décision de la FOMC sur la politique monétaire.

Le "greenback" a perdu environ 0,4% de son poids après une baisse d'environ 0,2% mardi.

Touchant des niveaux record dans la région de 102,20 la veille, le dollar a ensuite changé de direction et a clôturé en territoire négatif, mettant fin à une série de trois jours de victoires.

Le rapport faible sur le marché du travail américain publié hier a été un facteur négatif pour l'USD.

Le nombre d'offres d'emploi aux États-Unis a diminué de 384 000 en mars pour atteindre 9,59 millions, un nouveau minimum depuis avril 2021, selon le rapport du ministère du Travail du pays. Les experts s'attendaient en moyenne à une baisse de l'indicateur à 9,78 millions par rapport aux 9,97 millions de février.

Les signes de stress persistant dans le système bancaire américain ont également été une raison de vendre le dollar.

Mardi, l'attention s'est portée sur KeyCorp, PacWest et Valley National Bank. La capitalisation de ces institutions financières a chuté de 15 à 50% en une seule journée après avoir annoncé une réduction de la marge nette d'intérêt pour le premier trimestre.

En conséquence, l'indice des actions des banques régionales a chuté de plus de 5%, atteignant son plus bas niveau de clôture depuis 2020.

Les craintes que le gouvernement américain manque d'argent après le 1er juin sans augmentation du plafond de la dette publique ont ajouté de l'huile sur le feu de la baisse du dollar américain.

Il convient de noter que les débats sur l'augmentation du plafond de la dette publique - la limite légale des emprunts fédéraux - sont devenus un problème éternel à Washington. Cependant, cette fois-ci, la confrontation prolongée entre l'administration de Joe Biden et les républicains sur la colline du Capitole a suscité des inquiétudes selon lesquelles le gouvernement national se dirige vers un défaut sans précédent.

"Après avoir examiné les récentes recettes fiscales fédérales, notre meilleure estimation est que nous ne pourrons pas continuer à remplir toutes les obligations du gouvernement d'ici le début de juin et peut-être même dès le 1er juin, si le Congrès n'augmente pas ou ne suspend pas le plafond de la dette d'ici là", a déclaré la secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, lundi.

Elle a également averti que même la menace de défaut de paiement pourrait ébranler les marchés et causer un choc à l'économie nationale.

Rappelons qu'en 2011, la dernière fois que les législateurs américains se sont approchés du "mur budgétaire", l'agence S&P a abaissé la note de crédit des États-Unis à "AA+".

"Des impasses passées sur le plafond de la dette, nous avons appris que l'attente jusqu'à la dernière minute pour suspendre ou augmenter le plafond de la dette peut causer des dommages importants aux entreprises et à la confiance des consommateurs, augmenter le coût des prêts à court terme pour les contribuables et avoir un impact négatif sur la note de crédit des États-Unis", a déclaré Mme Yellen.

Heather Boushey, a member of the White House Council of Economic Advisers, said yesterday that Republicans are playing a dangerous game by tying the $31.4 trillion debt limit increase to budget cuts.

"The economy remains strong. You don't want to knock it off course. The Fed is raising interest rates in hopes of reducing inflation. This has a negative impact on the banking sector. Why add anything to that?" Boushey said, calling on Republicans to support raising the debt ceiling without any conditions.

She said Congress could easily eliminate the risk of default by raising the debt ceiling, while the question of interest rates and their impact on the banking sector is a much more complex issue that one organization cannot solve on its own.

Boushey's comments came just as Fed officials gathered for a two-day policy meeting.

Greenspan is in a defensive position ahead of the FOMC verdict.

Il est largement attendu que la banque centrale américaine augmente une fois de plus les taux d'intérêt de 25 points de base mercredi, mais la question clé est ce qui se passera ensuite.

Tout comme lors de sa réunion des 21-22 mars, où elle a dû faire face aux conséquences de la faillite de Silicon Valley Bank et de Signature Bank, cette fois-ci, les décideurs devront évaluer l'effondrement de First Republic Bank et déterminer si le secteur financier américain sera confronté à des perturbations plus importantes ou si les prêts deviendront encore moins accessibles et plus coûteux que ce que la Fed estime nécessaire pour réduire l'inflation.

"Comme la hausse des taux est ancrée dans la déclaration du FOMC depuis janvier 2022, nous pensons que le régulateur adoucira probablement ses recommandations prévisionnelles concernant des hausses de taux supplémentaires. Surtout maintenant que les taux d'intérêt atteindront un sommet après cette réunion, comme la plupart des responsables de la Fed l'avaient prévu en mars", ont souligné les stratèges de HSBC.

Les marchés financiers s'attendent actuellement à une baisse des taux aux États-Unis vers la fin de l'année, compte tenu des signes de ralentissement du marché du travail national, des préoccupations concernant la santé des petites banques du pays et de l'incertitude quant au plafond de la dette publique.

"L'inflation reste inacceptablement élevée, mais les tensions bancaires entraînent un durcissement des conditions de crédit, ce qui entraînera un ralentissement économique plus important que la probable augmentation de 25 points de base du taux mercredi", estiment les experts d'ING.

"Bien que la Fed puisse laisser la porte entrouverte pour de futures hausses de taux, la nécessité en est très douteuse. Nous prévoyons une baisse des taux aux États-Unis de 100 points de base d'ici la fin de l'année", ont-ils ajouté.

Les analystes de Morgan Stanley soulignent que les nouvelles sur le récent stress dans le système bancaire remettent en question les "faucons" de la banque centrale américaine.

Ils estiment que le communiqué final du FOMC pourrait contenir des preuves d'une pause conditionnelle.

Si la banque centrale américaine déclare qu'elle est prête à suspendre la hausse des taux, cela signifiera qu'elle est très préoccupée par la situation dans le secteur bancaire.

Dans ce scénario, le dollar américain restera probablement sous pression.

Si la Réserve fédérale laisse la porte ouverte à une augmentation supplémentaire des taux et minimise les problèmes des banques régionales, cela aidera le dollar à se renforcer.

Les commentaires du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, pourraient également conduire à ce résultat s'il abandonne toute idée selon laquelle une pause dans la hausse des taux est une décision prédestinée en juin.

Les stratèges de T. Rowe Price estiment que la Fed n'est pas encore prête à annoncer la fin du resserrement de ce cycle.

"Le stress dans le secteur bancaire est un facteur qui sera examiné, mais la Fed devrait conclure que la combinaison des mesures annoncées à ce jour et d'un secteur bancaire bien capitalisé lui donnera les moyens nécessaires pour ramener l'inflation à son objectif de 2%", ont-ils déclaré.

Les économistes de Commerzbank partagent un point de vue similaire.

"Après la décision d'aujourd'hui de la Fed, le marché ne voit plus de chances de nouvelles hausses de taux. La déclaration modérément "faucon" du FOMC, qui parle du maintien d'un niveau élevé d'inflation et n'exclut pas de nouvelles mesures de resserrement, rendra la baisse des taux moins probable cette année, ce qui obligera le marché à ajuster ses attentes. Cela devrait soutenir le dollar face à l'euro, car cela sapera la conviction du marché selon laquelle la BCE agit beaucoup plus résolument que la Fed", ont-ils déclaré.

"Comme nous considérons peu probable que la Réserve fédérale donne un signal de suspension de la hausse des taux à ce stade, les risques pour la paire EUR/USD à la suite de la réunion d'aujourd'hui du FOMC seront donc plutôt orientés à la baisse", a ajouté Commerzbank.

Pendant ce temps, les experts de TD Securities ont évalué la décision imminente de la Fed sur les taux et ses conséquences pour l'EUR/USD.

Ils ont présenté trois scénarios:

1. "Faucon" (probabilité de 20%)

La banque centrale américaine augmentera les taux de 25 points de base, et bien que le régulateur reconnaisse probablement un environnement économique plus incertain, en particulier pour les conditions de crédit, il soulignera également que le resserrement de la politique monétaire ne semble pas excessif, tandis que la dynamique de l'inflation reste considérablement désynchronisée de son mandat en matière d'inflation. Ainsi, le FOMC indiquera qu'un resserrement supplémentaire est nécessaire. Dans ce scénario, la paire EUR/USD baissera à 1,0800.

2. Scénario de base (probabilité de 65%)

La Réserve fédérale augmentera le taux de 25 points de base, et bien que le FOMC, comme dans le premier scénario, reconnaisse un environnement économique plus incertain, en particulier en ce qui concerne les conditions de crédit, il soulignera que le processus de désinflation se déroule plus lentement que prévu. Le régulateur laissera la porte ouverte à un resserrement supplémentaire de la politique si nécessaire. Dans ce cas, la paire EUR/USD chutera à 1,0900.

3. "Colombe" (probabilité de 15%)

La Fed augmentera les taux de 25 points de base. Dans ce cas, la banque centrale reconnaîtra à nouveau un environnement économique plus incertain, en particulier en ce qui concerne les conditions de crédit. Le régulateur soulignera que les risques pour les perspectives sont devenus bilatéraux. Par conséquent, le FOMC surveillera patiemment l'impact du resserrement cumulatif sur l'économie. Dans ce scénario, la paire EUR/USD augmentera à 1,1050.

Les remarques de la Réserve fédérale américaine selon lesquelles des hausses de taux supplémentaires pourraient être nécessaires ne plairont probablement pas aux "taureaux" de l'EUR/USD, selon les experts d'ING. De plus, selon eux, la position du marché pourrait s'opposer à une nouvelle hausse de la paire de devises principale.

"Notre scénario de base suppose que la hausse de 25 points de base des taux de la Fed et les remarques selon lesquelles des hausses supplémentaires pourraient être nécessaires seront un élément négatif pour les "taureaux" de l'EUR/USD. Cela se produira juste au moment où les positions longues sur l'euro parmi les gestionnaires d'actifs sont relativement importantes", ont déclaré les stratèges d'ING.

"Dans l'ensemble, nous constatons que l'EUR/USD corrige de retour vers la zone de 1,1000 après la dernière réunion du FOMC. Mais la paire ne devrait pas beaucoup baisser, compte tenu de la réunion de la BCE le lendemain", ont-ils ajouté.

La paire EUR/USD pourrait monter considérablement au-dessus de 1,1000 en cas de surprise positive de la BCE jeudi, soit sous la forme d'une hausse de taux de 50 points de base, soit sous la forme d'une prévision "faucon" accompagnée d'une augmentation du coût des emprunts de 25 points de base.

Cependant, si la BCE déclare que la prochaine décision sur les taux dépend des données ou souligne le risque d'une forte récession économique, une hausse "dovish" des taux pourrait faire chuter la paire EUR/USD à 1,0800.

En ce qui concerne la situation actuelle, le prochain support se situe à 1,0990 (moyenne mobile sur 100 jours). La rupture de ce niveau ouvrira la voie à une baisse en direction de 1,0950 (niveau de correction de Fibonacci à 23,6%) et 1,0910 (moyenne mobile sur 200 jours).

Entre-temps, le premier niveau de résistance est situé à 1,1050 sur la voie de 1,1080 et 1,1110.