FX.co ★ EUR/USD. Tout ou rien : le dollar hésite, la Fed continuera-t-elle à durcir sa politique ou appuiera-t-elle sur le frein d'urgence ?

En début de semaine, la principale paire de devises a subi une légère pression à la baisse. À la clôture des échanges hier, elle a perdu environ 50 points, se terminant autour de 1,0975.

Le calendrier économique de la zone euro ne comportait pas de publications importantes, car de nombreux pays européens célébraient la fête du Travail la veille. Par conséquent, la direction de EUR/USD a été déterminée par la dynamique du dollar et l'attitude des participants du marché face au risque.

Reflet des humeurs prudentes du marché, les principaux indicateurs de Wall Street ont terminé la séance d'hier en légère baisse, en baisse en moyenne de 0,1%.

En particulier, le S&P 500 a chuté de 0,04%, à 4167,87 points.

L'événement clé pour le marché a été l'annonce de l'achat par JPMorgan Chase d'actifs de la First Republic Bank, fermée par les régulateurs américains.

Les analystes ne s'attendent pas principalement à ce que l'effondrement d'une autre banque régionale ait des conséquences pour le secteur dans son ensemble. Cependant, certains experts estiment qu'il est possible que la crise se propage à d'autres institutions financières.

"Nous ne voyons pas de réelle menace de propagation des problèmes dans le secteur bancaire. Cependant, il y a un risque de détérioration du sentiment des investisseurs à l'égard du secteur", ont souligné les spécialistes d'Apollon Wealth Management.

Les traders ont également pris note des données qui ont montré que l'indice d'activité commerciale dans le secteur manufacturier aux États-Unis selon l'ISM s'est établi à 47,1 points contre 46,3 points en mars. L'indice est resté en dessous de la marque des 50 points pour le sixième mois consécutif.

Cependant, le composant des prix de l'indice a bondi à 53,2 points en avril contre 49,2 points en mars.

Ces données ont indiqué que la Fed est toujours en voie d'une nouvelle augmentation des taux d'intérêt d'un quart de point.

Cependant, la question clé est de savoir si l'augmentation du coût des emprunts aux États-Unis en mai sera la dernière étape du cycle de resserrement de la politique monétaire.

La clé de l'énigme sera révélée vendredi, lorsque les données mensuelles sur l'emploi américain seront publiées.

Selon les prévisions, l'économie nationale a ajouté 180 000 emplois en avril contre 236 000 en mars.

Il est prévu que le taux de chômage augmentera à 3,6% contre 3,5%, et que le salaire horaire moyen augmentera de 0,3% en glissement mensuel et de 4,2% en glissement annuel.

Même si la publication d'avril sur l'emploi américain indique une poursuite du refroidissement du marché du travail, cela ne suffira probablement pas à rassurer les dirigeants de la Réserve fédérale.

Jusqu'à présent, ils ont été inflexibles dans leur volonté de maintenir les taux à un niveau élevé jusqu'à ce qu'ils soient convaincus que l'inflation est vaincue.

L'indice des prix PCE, suivi par la Fed, dépasse toujours plus de deux fois l'objectif de 2% de la banque centrale.

"Nous savons que le pic resserrement de la politique de la Fed est proche. Après que le régulateur ait augmenté le taux clé de 25 points de base cette semaine, il peut laisser la politique inchangée en juin", ont déclaré les stratèges de Lombard Odier.

L'incertitude quant aux actions futures de la Fed soutient le dollar en tant qu'actif de protection.

Lundi, le billet vert a confortablement devancé ses principaux concurrents, y compris l'euro. La veille, l'indice USD a augmenté de près de 0,5%, atteignant des sommets de deux semaines au-dessus de 101,90.

Mardi, le "dollar" maintient ses positions, testant la résistance à 102,00.

Si le dollar parvient à se maintenir au-dessus de ce niveau, il pourra se diriger vers 102,80 (sommet hebdomadaire du 10 avril), avant de viser 103,10 (niveau où convergent les moyennes mobiles sur 55 et 100 jours).

Cependant, tant que le dollar américain se négocie en dessous de la moyenne mobile de 200 jours, qui se situe actuellement à 106,05, les perspectives à long terme pour l'USD resteront négatives.

Selon les dernières données de la Commission des opérations de bourse à terme (CFTC), les hedge funds et autres gros spéculateurs ont augmenté leur position nette "bearish" sur le dollar américain à plus de 70 000 contrats, ce qui représente le niveau le plus élevé depuis juin 2021.

"Ce que je suis assez sûr, c'est de la position courte sur le dollar. Les tendances des devises durent généralement deux à trois ans. Nous avons connu une longue période de croissance de l'USD. Plus de 10 billions de dollars ont été injectés dans le dollar au cours de la dernière décennie", a déclaré le milliardaire américain Stanley Druckenmiller.

"Nous maintenons une attitude positive envers l'euro en raison d'un consensus solide selon lequel la Fed mettra fin à son cycle de resserrement de la politique monétaire, tandis que la BCE a encore beaucoup à faire", ont déclaré les stratèges de Nomura.

"L'idée principale est que la BCE surpassera la Fed, surtout compte tenu des perspectives assombries des États-Unis en matière de récession, des inquiétudes persistantes concernant le secteur bancaire et des disputes en cours autour du plafond de la dette publique en Amérique", ont-ils ajouté.

Les marchés financiers s'attendent à ce que, après une augmentation de taux d'un quart de point cette semaine, la Réserve fédérale américaine ne change pas de politique et commence à l'assouplir d'ici la fin de l'année.

Cependant, même dans ce cas, le dollar ne reste pas faible pendant longtemps, selon les experts de JPMorgan Chase.

"Au cours des quatre derniers cycles de hausse des taux de la Fed, le dollar a généralement baissé ou s'est négocié à un niveau similaire pendant trois à quatre mois après la dernière hausse de taux, puis a commencé à se renforcer à nouveau", ont-ils expliqué.

Les économistes de Jefferies sont également optimistes quant à la devise américaine.

"Si l'on regarde les tendances à long terme, nous sommes toujours optimistes quant au dollar. Dans l'ensemble, les États-Unis ont toujours un environnement dynamique qui attire les capitaux", ont-ils déclaré.

Bien que le billet vert ait connu le pire début d'année depuis 2018, chutant de près de 2% de janvier à avril, les analystes de Capital Economics estiment que la balance penche progressivement en faveur du dollar.

"Le régime de la "belle au bois dormant" avec des données d'activité économique plus fortes en dehors des États-Unis semble s'affaiblir, et nous nous attendons à ce que le dollar bénéficie de la demande pour les actifs sûrs une fois que la situation de la croissance mondiale commencera à se détériorer de manière plus significative dans les prochains mois", ont-ils noté.

La réunion de deux jours du FOMC commence mardi.

Les acteurs du marché ne doutent pratiquement pas que le régulateur augmentera une fois de plus le taux clé de 25 points de base. La probabilité d'un tel résultat est actuellement estimée à près de 90%.

Cette fois, ce n'est pas tant le fait de l'augmentation du taux qui importe, mais les signaux que le président de la Fed, Jerome Powell, enverra aux marchés.

Une pause en juin aurait pu donner au régulateur le temps de voir comment l'économie s'adapte à des coûts d'emprunt plus élevés et à des conditions de crédit plus strictes.

Si le président de la banque centrale américaine laisse entendre que le régulateur est prêt à faire une pause dans le cycle de hausse des taux, le dollar pourrait baisser.

Cependant, le dollar augmentera si J. Powell déclare qu'après la pause, il faut s'attendre à une augmentation plutôt qu'à une baisse du coût de l'emprunt.

Le dollar devrait également augmenter en raison de l'incertitude persistante si le chef de la Fed s'abstient de donner des signaux clairs sur les plans futurs du régulateur.

"Notre scénario de base est que la hausse des taux de la FOMC en mai sera la dernière de ce cycle, car l'économie réagit déjà au resserrement de la politique. Cependant, nous voyons que les risques penchent en faveur d'une nouvelle hausse des taux en juin. Le président de la Fed, Jerome Powell, soulignera probablement la nécessité persistante d'une orientation "faucon" pour contenir l'inflation, mais ne prendra aucun engagement quant à la décision de la réunion de juin", ont déclaré les stratèges de Deutsche Bank.

Le dollar est maintenu à flot alors que les investisseurs se demandent si la FOMC fera une pause en juin ou s'il est encore nécessaire de resserrer la politique monétaire.

Pendant ce temps, la paire EUR/USD se négocie mardi dans une fourchette étroite, fluctuant dans une fourchette de 45 à 50 points.

Les données publiées aujourd'hui pour la zone euro ont montré que l'indicateur clé de l'inflation baisse enfin, renforçant les arguments en faveur d'une augmentation moins importante du taux d'intérêt par la BCE plus tard cette semaine.

Selon Eurostat, en avril, l'IPC de base dans la zone euro, suivi de près par les responsables de la BCE, a diminué pour la première fois depuis janvier 2022, bien qu'il soit resté à un niveau assez élevé de 7,3%.

Pendant ce temps, l'examen de la BCE sur le crédit pour mars a révélé que les banques resserrent l'accès au crédit, même si la demande des emprunteurs a diminué, ce qui a conduit aux taux de croissance les plus lents des prêts aux ménages depuis 2018.

"À partir de maintenant, la BCE doit agir avec plus de prudence, en augmentant les taux de 25 pb en fonction des données et en réduisant progressivement le QT", ont déclaré les experts de Pictet Wealth Management.

"La BCE est contrainte de tenir compte de l'inflation de base élevée, qui nécessite une nouvelle augmentation des taux, et de prendre en compte les événements récents dans le secteur bancaire, qui nécessitent de la progressivité", ont noté les experts de Morgan Stanley.

"La décision que la BCE annoncera jeudi, à notre avis, sera un compromis, prévoyant une augmentation des taux de 25 pb et la réactivation des prévisions de taux étroitement liées aux données entrantes", ont-ils ajouté.

Le prochain support pour l'EUR/USD se situe à 1,0950 (niveau de correction de Fibonacci à 23,6%). La clôture en dessous de ce niveau mettra en jeu 1,0910 (moyenne mobile sur 200 jours) et 1,0870 (niveau de correction de Fibonacci à 38,2%).

D'autre part, la barrière ascendante est située à 1,1000 (moyenne mobile sur 50 jours). Si la paire parvient à transformer ce niveau en support, elle pourra se diriger vers 1,1040 et 1,1080.