FX.co ★ Bitcoin : une turbulence des prix imminente et une menace du plafond de la dette publique

Vendredi, le Bitcoin est tombé en dessous de 28 000 dollars par pièce et depuis lors, il se consolide en dessous de ce niveau. Techniquement, le prochain objectif pour une baisse locale reste le niveau miroir de 26 500.

La pression des vendeurs sur la principale cryptomonnaie a été causée par la hausse des rendements obligataires et la réduction de la liquidité en dollars américains, ce qui a entraîné les plus grandes pertes en pourcentage de Bitcoin en une semaine depuis le début de novembre.

Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a augmenté de six points de base pour atteindre 3,58%, ce qui constitue la deuxième augmentation hebdomadaire consécutive et réduit l'attrait des actifs risqués, y compris les crypto-monnaies.

En même temps, l'indice des conditions de liquidité du dollar américain, qui suit l'offre de dollars dans le système monétaire, est tombé à 6,13 billions de dollars, atteignant son plus bas niveau en un mois. De plus, les traders ont évalué une probabilité plus élevée que la Fed poursuive son cycle de resserrement de la politique monétaire avec une augmentation de taux de 25 points de base en mai.

Des problèmes de turbulence des prix se profilent

Depuis 2021, Bitcoin et le marché plus large des crypto-monnaies surveillent de près les pics et les creux locaux de l'indice de liquidité en dollars. BTC a atteint 28 000 dollars dans la première moitié de mars, lorsque la Fed a augmenté la liquidité dans le système pour contenir la crise bancaire, ce qui a fait grimper l'indice de liquidité en dollars à 6,35 billions de dollars contre 5,82 billions de dollars.

Mais la situation a changé.

"En l'absence de signes encourageants sur le front de la liquidité monétaire, le BTC a continué à dériver à la baisse au cours de la semaine suivant la forte baisse de lundi, entraînant avec lui d'autres crypto-actifs à grande capitalisation", note l'analyste crypto Noel Acheson.

"Bien que le Bitcoin soit un actif "d'assurance" censé fonctionner mieux lorsque d'autres groupes d'actifs souffrent, il dépend encore fortement du sentiment macroéconomique général, qui sera largement déterminé par les attentes de liquidité monétaire", a-t-il ajouté.

Selon Dessislava Laneva, macro-analyste chez Kaiko, fournisseur parisien de données cryptographiques, le Bitcoin et les marchés financiers dans leur ensemble pourraient être confrontés à une intensification de la turbulence des prix dans un proche avenir en raison du problème du plafond de la dette américaine.

En janvier, le gouvernement américain a atteint sa limite légale d'emprunt - une limite qu'il s'est lui-même imposée - de 31,4 billions de dollars, obligeant le Trésor à prendre des mesures extraordinaires pour aider le gouvernement à remplir ses obligations pendant au moins cinq mois. Ces mesures ont également augmenté la liquidité du dollar et maintenu la demande pour les actifs risqués.

Depuis lors, les négociations sur le plafond de la dette sont dans l'impasse. Selon le Wall Street Journal, la semaine dernière, le swap annuel sur le défaut de crédit, qui mesure le coût de l'assurance contre le défaut du gouvernement au cours des 12 prochains mois, a atteint un niveau record.

Les prix actuels sur le marché des swaps de défaut de crédit CDS montrent une probabilité de défaut de 2%. C'est trop élevé pour quelque chose qui pourrait se transformer en catastrophe financière, a déclaré à la revue Andy Sparks, responsable de la recherche en gestion de portefeuille.

Le problème du plafond de la dette américaine

Les observateurs s'inquiètent du fait que le Trésor pourrait manquer d'argent en juin. Le drame du plafond de la dette est une source de volatilité à court terme et ajoute de l'incertitude sur le marché.

Bitcoin est toujours considéré comme un actif risqué et pourrait faire face à une pression de vente si les actions chutent à un moment donné. Les actifs risqués ont souffert lors du drame du plafond de la dette en 2011, lorsque l'impasse à Washington a conduit le pays à perdre son triple A, le meilleur rating de crédit souverain.

"Après la conclusion de l'accord, attendue dans la seconde moitié de l'année, le ministère des Finances devra reconstituer ses réserves, ce qui réduira la liquidité et aggravera l'impact de la normalisation quantitative. Cette situation pourrait inciter la Fed à réduire les taux, ce qui finira par profiter aux actifs risqués", note Laneva.

Un autre macro-analyste, Tom Danlyvi, note que un défaut potentiel pourrait amener Bitcoin à être perçu comme un refuge, comme cela a été le cas lors de la récente crise bancaire en mars.

"Je pense qu'il est peu probable que les États-Unis fassent défaut. Je pense que le problème du plafond de la dette sera résolu avant d'en arriver là", a déclaré Danlyvi. "Si les États-Unis font défaut ou si nous approchons de la date limite sans accord, cela devrait être extrêmement positif pour le BTC. Nous constatons que l'histoire de la préservation de la valeur du BTC est devenue plus solide après les récents faillites bancaires. La corrélation entre le BTC et l'or est également proche des niveaux historiques les plus élevés".