FX.co ★ L' « agression » de la Fed est-elle bonne pour le dollar ?

De nombreux analystes sont convaincus que la politique dure de la Fed conduira la devise américaine vers de nouveaux sommets. Le régulateur ne prête pas attention aux prévisions négatives pour l'USD, tout en faisant tout son possible pour que le billet vert conserve sa position dominante.

La position dominante du dollar le restera tant que la Fed poursuivra ses hausses de taux agressives. Ceci est confirmé par une enquête menée par Reuters, selon laquelle la devise américaine restera dominante tant que la Fed sera belliciste sur l'augmentation des taux d'intérêt (de 50 points de base) et est prête à une forte réduction de son bilan (de 9 000 milliards de dollars).

Dans le contexte des déclarations « hawkish » du régulateur, le billet vert se sent confiant et poursuit sa croissance active. Le catalyseur de cette croissance a été les récentes déclarations de la représentante de Fed Lael Brainard sur une possible combinaison de réduction du bilan et de hausse des taux en 2022. Cela forme une sorte « d'environnement nutritif » pour le renforcement de l'USD. L'intérêt pour les actifs en dollars est favorisé par la croissance des rendements des obligations d'État américaines.

La hausse de l'inflation augmente la tolérance de la Fed et du Trésor américain à la croissance du billet vert. Dans le même temps, la politique monétaire actuelle maintient la compétitivité des exportations américaines et le raffermissement du dollar freine la hausse des prix des importations.

La détermination de la Fed, qui contribue à la croissance du dollar, est consignée dans les derniers procès-verbaux des réunions du département. Outre les attentes bien connues d'une hausse des taux de 50 pb à la fois, plusieurs points importants apparaissent dans le document. Ceux-ci incluent une réduction du bilan de 95 milliards de dollars par mois (35 milliards de dollars en titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et 60 milliards de dollars en obligations du gouvernement américain). Dans une telle situation, la monnaie européenne perd face à la monnaie américaine, qui a reçu un fort soutien des autorités monétaires. En conséquence, l'euro perd rapidement ses positions, même s'il est capable de les restaurer pendant une courte période. Dans ce contexte, jeudi 7 avril, la paire EUR/USD s'échangeait à 1,0915, conservant à peine ses gains.

Dans la situation actuelle, compliquée par le conflit russo-ukrainien, la monnaie européenne a plus de mal que les autres. Selon les experts de la Commerzbank, une confrontation géopolitique prolongée contribue à la chute de l'euro. Dans le même temps, les pressions inflationnistes et les risques économiques augmentent en Europe en raison de la hausse des prix de l'énergie. « La pression sur la BCE augmente, car le marché n'a pas confiance dans la position du régulateur européen, la comparant à la détermination de son homologue américain », soulignent les spécialistes de la banque.

La pression et une certaine agressivité de la politique monétaire de la Fed contrastent avec l'indécision de la BCE. Selon les estimations des analystes, la zone euro souffrira davantage des conséquences négatives du conflit russo-ukrainien que les autres États. « Les risques économiques pour la zone euro sont une question d'avenir proche, donc l'euro n'a actuellement aucune chance face au dollar », ont déclaré les analystes de Commerzbank.

Le billet vert est également renforcé par la hausse des rendements obligataires américains et les données macroéconomiques solides des États-Unis. Rappelons que le rendement des bons du Trésor à 10 ans est passé à 2,554 % contre 2,409 % auparavant. Quant à l'Indice ISM des services aux États-Unis, il est passé à 58,3 en mars, au plus haut depuis mi-2021.

La situation actuelle amène les économistes à réfléchir à la formation d'un « nouvel ordre financier », qui prévoit une inflation et un taux directeur plus élevés que sur la période 2008-2020. Les bénéficiaires de cette situation pourraient être les actions américaines. À noter qu'elles résistent mieux à la hausse des prix de l'énergie que les européennes. De plus, les euro-obligations sont plus susceptibles d'avoir un impact économique négatif dans le cadre du conflit russo-ukrainien. La croissance et la consolidation de la tendance actuelle contribuent au renforcement du billet vert dans les horizons de planification à moyen et long terme.