FX.co ★ EUR/USD. La dernière réunion de la Fed et la faible réaction du marché

La Fed américaine n'a pas surpris mais n'a pas non plus déçu. Le régulateur américain a rempli le «plan minimum», répondant pleinement aux attentes de la plupart des experts. La réunion de décembre a été hawkish, jetant les bases d'un nouveau renforcement du dollar américain. Cependant, la rhétorique de Jerome Powell n'a pas permis aux haussiers du dollar de s'exprimer pleinement. L'indice du dollar américain est immédiatement revenu à ses positions antérieures après une hausse à court terme à 96,80, reflétant l'attitude prudente des opérateurs vis-à-vis de la devise américaine.

La paire EUR/USD s'est comportée de manière similaire. Elle a impulsivement baissé jusqu'à la base du 12ème nombre, s'est retournée et s'est à nouveau installée dans la zone de la 13ème nombre. Apparemment, les traders ont décidé de revenir dans la zone neutre et de continuer à prendre en compte les informations reçues, malgré leur couleur hawlkish.

D'une part, les résultats de la réunion de décembre étaient censés renforcer la position du dollar américain. Tout d'abord, la Fed a augmenté le rythme de réduction de l'assouplissement quantitatif - de 15 à 30 milliards de dollars par mois. Désormais, le programme d'achat d'actifs prendra fin en mars de l'année prochaine et non en juin, comme prévu précédemment.

Deuxièmement, les haussiers du dollar ont été satisfaits du graphique en points des prévisions individuelles des membres de la Fed. Le graphique mis à jour a dépassé les attentes les plus folles des experts. Tous les membres du Comité prévoient la première hausse des taux l'année prochaine. Je vous rappelle que selon les résultats de la réunion de septembre, il y avait moitié moins de membres hawkish - 9 représentants de la Fed. En outre, dix fonctionnaires s'attendent à trois séries de promotions au cours de l'année prochaine. Le régulateur est prêt à maintenir un taux d'augmentation similaire en 2023 (la plupart des représentants de la Fed prévoient également trois augmentations). Cinq des 18 membres du Comité estiment que le taux sera au niveau de 2,5 % ou supérieur à cet objectif d'ici à la fin de 2024. La prévision la plus «hawkish» (qui n'a toutefois été exprimée que par trois responsables) prévoit une augmentation du taux en 2023, à 2,25 %.

En d'autres termes, la Fed est vraiment déterminée à agir de manière décisive, en réaction à la croissance record de l'inflation aux États-Unis. À l'heure actuelle, le marché est pleinement confiant dans le fait que la première hausse de taux aura lieu en mai prochain. Une hausse plus précoce (lors de la réunion d'avril) n'est pas non plus exclue - la probabilité de ce scénario est de 75 %.

Malgré les résultats impressionnants de la dernière réunion de la Fed cette année, la paire EUR/USD fait maintenant comme si de rien n'était. Après une impulsion à la baisse de courte durée, le prix est revenu à ses positions précédentes et s'est figé dans une fourchette étroite. Quelle est la raison d'une réaction aussi inhabituelle ?

À mon avis, il y a deux raisons : Jerome Powell et Omicron. La rhétorique du président de la Fed était traditionnellement prudente et incertaine. Tout d'abord, il a déclaré que les dernières données sur le marché du travail américain étaient «décevantes». On peut rappeler que le nombre de personnes employées dans le secteur non-agricole en novembre n'a augmenté que de 210 mille avec une prévision de croissance de 530 mille. Selon Powell, les données sur l'emploi n'étaient pas bonnes. Dans le même temps, il a admis que la Fed devra probablement relever le taux d'intérêt avant même que le niveau de plein emploi ne soit atteint. Cependant, il a ajouté que la dynamique du marché du travail est préoccupante.

Selon plusieurs experts, une nouvelle vague d'affaiblissement de l'économie américaine au début de l'année prochaine permettra à la Banque centrale de retarder le début du resserrement. Dans ce cas, le marché du travail sera affecté. Si les données non agricoles continuent de décevoir, le rythme agressif des hausses de taux sera une grande question.

Deuxièmement, Jerome Powell a déclaré que la Fed n'a pas encore élaboré de position commune sur la durée de la pause (ou sa nécessité en principe) entre la fin de l'assouplissement quantitatif et la première hausse des taux d'intérêt. Entre-temps, le marché a déjà établi l'opinion selon laquelle le régulateur décidera de la première hausse en avril prochain, après quoi il maintiendra le rythme trimestriel de resserrement de la politique monétaire pendant les neuf trimestres suivants. Les doutes exprimés par Powell, qui a autorisé des «pauses», ont mis la pression sur la devise américaine.

Dans un autre registre, il est nécessaire de noter le «facteur Omicron». Le chef de la Fed a déclaré que l'augmentation des cas de coronavirus au cours des dernières semaines a coïncidé avec l'apparition de la variante Omicron, qui est devenue un risque pour les prévisions futures. Selon M. Powell, il est actuellement impossible de tirer une conclusion sans ambiguïté quant à l'impact de la nouvelle souche du COVID-19 sur l'inflation et le chômage. Mais le fait même des tendances récentes est inquiétant.

De nombreux experts ont également déclaré que les États-Unis seront confrontés à une forte augmentation sans précédent des cas de coronavirus dans un avenir proche. Selon les dernières données, la souche Omicron est quatre fois plus contagieuse que la souche Delta. En même temps, elle est aussi moins dangereuse, il est donc plus important d'étudier les statistiques sur la gravité de la maladie et le niveau de mortalité.

Le marché a entendu ce qu'il avait prévu d'entendre hier, après quoi il a tranquillement enregistré un bénéfice sur la paire EUR/USD. Les risques exprimés par Powell n'ont fait qu'accroître la pression sur le dollar américain. En outre, les traders de la paire attendent maintenant l'annonce des résultats de la réunion de la BCE. Selon un certain nombre d'analystes, la Banque centrale européenne pourrait également durcir son discours, bien que dans ce cas, nous ne parlions pas d'une réduction précoce des incitations ou d'une hausse des taux. Pourtant, avant cet événement, les acteurs du marché ne risquent pas de jouer contre l'euro.

Tout ceci suggère qu'il est plus opportun d'adopter une attitude attentiste pour le moment. En fait, le dollar américain a reçu une raison pour son renforcement hier mais ne l'a pas utilisée, pour les raisons susmentionnées. Dans le même temps, il n'y a pas d'arguments pour son affaiblissement - les haussiers du dollar attendent juste le moment d'organiser un autre rallye. Il est probable que la tendance à la baisse de la paire EUR/USD reprenne après l'annonce du verdict du régulateur européen. La divergence des positions de la BCE et de la Fed augmentera la pression sur la paire.