FX.co ★ USD/JPY. L'inflation au Japon, Reuters Insider et le commentaire de Noguchi

Les acheteurs de la paire USD/JPY ont fait une pause après un rallye haussier de 4 semaines. Les traders ont fait une progression de 560 points depuis la fin du mois de septembre, grâce à quoi le prix est passé du niveau de 109,10 à un sommet de 4 ans : le niveau de 114,79. Cette montée du prix était due non seulement au renforcement du dollar américain, mais également par la faiblesse du yen japonais, qui a récemment réagi d'une manière négative à un nombre de facteurs fondamentaux, à la fois intérieurs et étrangers. Les acheteurs étaient littéralement à 30 points de tester la zone des 115 pour la première fois depuis le printemps 2017. Toutefois, l'impulsion haussière s'est estompée, après quoi la paire s'est consolidée dans la fourchette 113,60 - 114,40.

Aujourd'hui, la publication des données sur l'inflation au Japon ont fourni un léger soutien au yen : les vendeurs ont réussi à tester la limité inférieure de la fourchette susmentionnée au cours de la session asiatique du vendredi. Cependant, nous ne pouvons pas parler d'un renversement de la tendance : plusieurs facteurs favorisent la croissance continue de la paire USD/JPY sur le moyen terme, du moins dans le contexte du test des frontières du niveau de 115. Dans ce cas, l'inflation japonaise ne sauvera pas le yen, car la publication d'aujourd'hui a également ses défauts.

D'une part, le communiqué de septembre a surpris par son indicateur «principal». L'indice global des prix à la consommation au Japon est non seulement ressorti en «zone verte», dépassant les valeurs prévues, mais a également franchi le niveau zéro pour la première fois depuis août 2020, terminant à 0,2 %. A titre de comparaison, on peut noter que cet indicateur était au niveau de -0,4 % en août, et au niveau de -1,1 % en avril. Par conséquent, la percée d'aujourd'hui était vraiment surprenante. Cependant, les autres composantes du communiqué ont montré une dynamique faible ou négative.

L'indice des prix à la consommation, hors prix des denrées alimentaires, s'est établi à environ 0,1 % après une croissance nulle en août. Mais l'IPC, hors prix des denrées alimentaires et de l'énergie, s'est retrouvé en «zone rouge», tombant au niveau de -0,5 %. Compte tenu de la crise énergétique mondiale, qui s'est fait sentir dès le mois de septembre, on peut conclure de manière assez évidente que la croissance de l'indice «principal» de l'inflation japonaise a été causée par des facteurs temporaires. Plus tôt, il a été rapporté que les producteurs d'électricité japonais ont décidé d'augmenter les prix de l'électricité pour la première fois en 8 ans. Selon les compagnies d'énergie et de gaz du pays, la facture mensuelle moyenne d'électricité pour un ménage moyen continuera d'être supérieure d'environ 150 à 200 yens à celle des mois précédents. Les factures pour la consommation de gaz naturel par les ménages vont également augmenter.

Tous ces éléments suggèrent que la Banque du Japon va probablement ignorer la dynamique inflationniste actuelle, puisque la croissance des indicateurs est temporaire.

Il convient également de noter ici que le léger renforcement du yen hier n'était pas uniquement du à la faiblesse générale de la devise américaine. La paire USD/JPY a chuté jusqu'au niveau de 113,65 après la publication de l'agence de presse Reuters. Les journalistes ont publié un témoignage d'initié, selon lequel la Banque du Japon «envisage la possibilité de réduire progressivement le programme de relance qui a été mis en place pendant la pandémie.» Selon les plans initiaux, ce programme devrait s'achever en mars prochain (avec une éventuelle possibilité de prolongation). Mais certains représentants de la Banque centrale ont déclaré que le besoin de soutien d'urgence en matière de liquidités diminuant, cette question peut être envisagée plus tôt.

A mon avis, il faut rester vigilant. D'abord, les membres du conseil des gouverneurs de la Banque du Japon ne sont pas parvenus à un consensus sur cette question, toujours selon Reuters. Des sources proches de journalistes admettent que toutes les discussions susmentionnées sont préliminaires, et que la décision elle-même ne sera certainement pas prise avant au moins le mois de décembre. Deuxièmement, les commentaires officiels des représentants du régulateur Japonais sont encore «dovish». Par exemple, Asahi Noguchi, membre du conseil des gouverneurs, a récemment déclaré que le régulateur pourrait avoir besoin d'un assouplissement supplémentaire si la situation sur le marché du travail ne s'améliore pas. Et bien qu'il ait admis que nous ne parlons pas de perspectives à court terme, un tel scénario n'est pas du tout exclu. Dans le même temps, contrairement à une information privilégiée de Reuters, il a déclaré que la Banque du Japon «pourrait n'avoir d'autre choix que de prolonger la validité des programmes de prêts qui ont été mis en place pour atténuer la frappe du coronavirus.» Une position similaire a été exprimée plus tôt par le chef de la Banque centrale japonaise, Haruhiko Kuroda, qui a déclaré que le régulateur n'hésiterait pas à recourir à un nouvel assouplissement de la politique monétaire, si nécessaire.

La non-corrélation des taux de la Fed et de la Banque du Japon empêchera les vendeurs d'USD/JPY de rompre la tendance à la hausse de la paire, au moins dans les semaines à venir, notamment jusqu'à la réunion du régulateur américain, dont les résultats seront annoncés le 3 novembre. Dans le même temps, l'option d'un aplatissement prolongé dans la fourchette de 100 points de 113,70-114,70 n'est pas exclue, étant donné la consolidation actuelle après une croissance de plusieurs semaines. Les positions courtes sont risquées, mais les positions longues avec des baisses vers la limite inférieure de la fourchette ci-dessus semblent assez attrayantes. Techniquement, la paire n'a pas épuisé son potentiel de croissance : sur le graphique quotidien, le prix se situe entre les lignes médiane et supérieure de l'indicateur des bandes de Bollinger, ainsi qu'au-dessus de toutes les lignes de l'indicateur Ichimoku - y compris le nuage Kumo. Le niveau de résistance (l'objectif haussier) est le sommet du prix de 114,79.