FX.co ★ EUR/USD : Les positions longues sur le dollar sont toujours d'actualité car les perspectives pour l'euro sont toujours minces

La paire EUR/USD a commencé cette nouvelle semaine dans la zone verte, mais elle s'est ensuite retournée, reculant de près de 0,15 % à la fin des échanges de lundi.

Dans le même temps, le billet vert a gagné une nouvelle force et a augmenté de plus de 0,2 % par rapport à ses principaux concurrents.

La reprise du renforcement de l'USD dans l'après-midi a entraîné la paire EUR/USD dans la zone rouge à la fin des échanges. Après avoir atteint un sommet local dans la région de 1,1585, elle est revenue à 1,1553.

La principale paire de devises a chuté d'environ 2 % depuis le début du mois de septembre.

Selon les stratèges de Goldman Sachs, les raisons suivantes ont conduit à l'affaiblissement récent de l'euro par rapport au dollar américain jusqu'à des planchers annuels : la réduction des différentiels de taux réels, les flux de capitaux associés à la couverture, et une révision relative à la baisse de la croissance de l'économie européenne.

Les dernières données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine indiquent que, dans la semaine précédant le 5 octobre, les grands spéculateurs ont augmenté leurs paris sur une nouvelle hausse du dollar et, pour la première fois depuis mars 2020, ont misé sur une baisse de l'euro. La plupart des experts sont d'accord avec eux, qui estiment que le renforcement maximal de la monnaie américaine se manifestera face à des concurrents à faible rendement comme l'euro.

Le dollar devrait rester fort en raison de l'attitude hawkish de la Réserve fédérale et de l'incertitude liée à la reprise de l'économie mondiale, estiment les analystes de Capital Economics.

La devise américaine continue de bénéficier des attentes concernant la réduction imminente des mesures de relance par la Réserve fédérale, que la banque centrale pourrait commencer dès novembre, ainsi qu'une éventuelle hausse du taux d'intérêt américain. Malgré les chiffres décevants de l'emploi américain publiés vendredi, ces attentes n'ont pas faibli.

«Bien que l'indicateur global de l'emploi américain ait été faible si l'on entre dans les détails, les statistiques présentées ne semblent pas aussi mauvaises qu'il n'y paraît à première vue, donc il n'y a toujours rien qui empêcherait la Fed de réduire le stimulus monétaire le mois prochain», ont déclaré les analystes de Barclays.

Les stratèges de Rabobank estiment que le cours du billet vert va continuer à augmenter et, selon les analystes de Saxo Bank, la monnaie américaine va rendre la vie des baissiers du dollar assez misérable au quatrième trimestre. Ils prédisent que dans un avenir proche, les investisseurs commenceront à mettre «sérieusement» entre guillemets les perspectives de réduction du programme d'achat d'actifs par la Fed.

«Nous nous approchons dans une certaine mesure du tapering aux États-Unis, alors que d'autres pays en sont encore assez loin. Les banques centrales, comme la BCE, maintiendront le statu quo, peut-être pendant encore deux ou trois ans, ce qui plaide en faveur d'une poursuite de la croissance du dollar», rapporte la CIBC.

La hausse sans précédent du prix de l'essence et le pétrole cher soutiennent également la devise américaine face à l'euro, estiment les analystes de Carmignac.

«Les États-Unis sont autosuffisants à cet égard, c'est-à-dire qu'ils s'approvisionnent en gaz et en pétrole, alors que l'Europe ne le fait pas», notent-ils.

En outre, la hausse des prix des matières premières, ainsi que l'augmentation des salaires, créent une pression sur les prix beaucoup plus stable aux États-Unis. Dans ces conditions, il est peu probable que la Fed reporte la réduction des mesures de stimulation monétaire, malgré des données de septembre plus faibles que prévu sur le marché du travail national. C'est une bonne nouvelle pour la devise américaine.

En attendant, les inquiétudes croissantes concernant l'inflation en raison de la hausse des prix de l'énergie et les divergences entre les taux de change de la Fed et de la BCE continuent de saper la position de l'euro.

L'économiste en chef de la Banque centrale européenne, Philip Lane, a écarté la récente poussée de l'inflation dans la zone euro en tant que déclencheur de la politique monétaire. A son tour, Yannis Stournaras, membre du conseil des gouverneurs de la BCE, a rejeté la théorie de la hausse des prix de l'énergie et, en fin de compte, du relèvement des taux dans un avenir proche en raison d'une inflation plus élevée. Les prévisions dovish de la BCE, qui contrastent avec les signaux de son homologue américaine sur une possible augmentation du taux des fonds fédéraux, affectent négativement les perspectives de la monnaie unique.

Dans le même temps, la chasse aux meilleurs rendements reste le facteur dominant du renforcement du dollar.

Mardi, l'indice USD a dépassé 94,50 points, se rapprochant ainsi du pic annuel atteint fin septembre.

«Le principal moteur de ce mouvement est la croissance du rendement des obligations du Trésor américain, que nous observons. C'est donc une histoire assez simple d'augmentation de la différence de taux, renforçant l'attractivité du dollar du point de vue du carry trade», expliquent les stratégistes de la National Australia Bank.

Aujourd'hui, le rendement des bons du Trésor à deux ans a atteint un sommet de plus de 18 mois, dépassant 0,354 %, les investisseurs pariant que la hausse des prix de l'énergie alimentera l'inflation et augmentera la pression sur la Fed pour qu'elle relève ses taux d'intérêt.

Le rendement des titres à cinq ans est passé à près de 1,095 %, soit le plus haut depuis fin février 2020, et le rendement des obligations à dix ans a atteint un sommet de quatre mois à 1,628 %.

La hausse des taux de marché aux États-Unis et l'expansion des spreads entre les Treasuries et leurs homologues européens soutiennent la demande pour le dollar et limitent la croissance de la paire EUR/USD.

Mardi, elle a marqué un sommet local dans la zone de 1,1570, mais elle a ensuite reculé à nouveau.

La paire a réagi en chutant aux données publiées par l'institut ZEW, selon lesquelles l'indice de confiance des investisseurs dans l'économie allemande en octobre est tombé à 22,3 points, contre 26,5 points enregistrés en septembre. Les analystes s'attendaient à ce que l'indicateur baisse à 24 points.

En outre, l'indice des conditions économiques actuelles a chuté à 21,6 points, contre 31,9 points le mois précédent.

«Les perspectives économiques de l'Allemagne se sont fortement détériorées. La nouvelle baisse des prévisions économiques de l'institut ZEW est principalement due aux restrictions persistantes de l'approvisionnement en matières premières et en produits intermédiaires», a déclaré Achim Wambach, président de ZEW.

Par ailleurs, selon l'organisation, l'indice des conditions économiques actuelles dans l'ensemble de la zone euro a diminué à 15,9 points, contre 22,5 points un mois plus tôt.

La prévision de la BCE d'un PIB de la zone euro de 5,0 % pour 2021 semble désormais tendue, selon la MUFG Bank.

De l'autre côté de l'Atlantique, les économistes trouvent de plus en plus de signes de ralentissement de la demande des consommateurs, en commençant par une baisse du taux de croissance des dépenses de restauration et en terminant par la faiblesse des recettes du nouveau film de James Bond.

Goldman Sachs a abaissé ses prévisions de croissance économique américaine pour la deuxième fois en deux mois. Désormais, l'estimation suppose une croissance du PIB de 5,6 % cette année (au lieu de 5,7 %) et de 4,0 % l'année prochaine (au lieu de 4,4 %).

«S'il n'y avait pas l'énorme quantité d'épargne accumulée par la population pendant la pandémie, nous serions beaucoup plus inquiets. Le risque évident est l'hiver. Nous pensons que personne ne sait s'il entraînera une nouvelle poussée de la morbidité et des hospitalisations», ont noté les spécialistes de J.P. Morgan Asset Management.

Malgré le ralentissement de la reprise économique américaine, le billet vert continue d'être demandé, notamment en tant qu'actif refuge, tandis que la monnaie unique reste en retrait, les investisseurs ne trouvant pas encore de raisons d'inverser sa direction.

Sur le plan technique, la paire EUR/USD se négocie en dessous des moyennes mobiles à 50, 100 et 200 jours, ce qui témoigne d'une humeur baissière et confirme le faible intérêt des haussiers pour l'euro.

Le soutien initial se situe à un plus bas de 15 mois près de 1,1530, puis à 1,1500. Une clôture en dessous de cette marque pourrait attirer les baissiers et provoquer une chute en direction de 1,1475 et 1,1450.

D'autre part, une percée de la résistance à 1,1580 permettra à la paire de développer une croissance vers 1,1620, puis vers 1,1620 et 1,1685.