FX.co ★ Pétrole : de déficit à excédent ?

Lorsque l'économie mondiale quitte la voie de la reprise en V, il est difficile de s'attendre à ce que les prix du pétrole augmentent aussi rapidement qu'ils l'ont fait de janvier à juin. En juillet, les haussiers du Brent et du WTI ont commencé à connaître de graves problèmes en raison de la propagation de la variante delta du Covid-19 et des catastrophes environnementales en Chine, aux États-Unis, en Argentine, en Turquie et dans d'autres régions du monde. Les investisseurs s'inquiètent donc des perspectives du PIB mondial et la rumeur selon laquelle le marché de l'or noir passe d'un déficit croissant à un excédent inattendu s'intensifie.

Depuis les niveaux des sommets de juillet, les cotations des contrats à terme pour les principales qualités ont chuté de 11%, entrant dans la zone de correction. Personne ne peut garantir qu'elles ne baisseront pas de plus de 20%, ce qui signifie techniquement le début d'un marché baissier. D'autant plus que les spéculateurs ont accumulé des positions courtes sur le pétrole pendant 6 des 8 dernières semaines.

L'or noir n'a été que brièvement aidé par les nouvelles de l'OPEP+ qui, selon Reuters, ne voit pas la nécessité d'une augmentation accélérée de la production, ce que Joe Biden et son équipe appellent de leurs vœux. Les haussiers sur le Brent et le WTI ne trouvent pas de soutien dans les nouvelles concernant l'approche de l'ouragan Fred sur les côtes du Golfe du Mexique. Habituellement, cette force de l'eau en furie menace de perturber l'approvisionnement en or noir et contribue à une hausse des prix à court terme. Cette fois, quelque chose de tout à fait différent trotte dans la tête des investisseurs.

La plus grande préoccupation des acheteurs de variétés du Texas et de la mer du Nord est la Chine. Non seulement son économie ralentit en raison de la propagation du Covid-19 dans les villes et à cause des inondations, mais Pékin utilise également des actions administratives pour étouffer la demande de pétrole et ainsi limiter la hausse des prix. Les autorités utilisent deux outils principaux : elles puisent l'or noir dans les réserves stratégiques et limitent les quotas des raffineries de pétrole privées. Ainsi, en juillet, pour la première fois depuis mai 2020, le raffinage est passé sous la barre des 14 millions de b/j.

Dynamique du raffinage du pétrole en Chine

Quant à l'utilisation des réserves, cette information n'a pas été divulguée par Pékin. Cependant, de simples calculs suggèrent que la Chine y puise du pétrole pour le quatrième mois consécutif. En particulier, en juillet, la production nationale s'est élevée à 6,87 millions de tonnes, tandis que les importations ont atteint 41,24 millions de tonnes, ce qui donne 58,11 tonnes disponibles pour la transformation. En fait, le chiffre était de 59,06 millions. Cela permet à Reuters d'affirmer que 223 700 b/j ont été prélevés sur les réserves stratégiques.

La volonté de la Chine de ralentir la croissance du Brent et du WTI par des méthodes administratives est compréhensible, car plus les prix sont élevés, plus il est difficile pour l'économie de se redresser. Cependant, l'histoire montre que l'apparition de déséquilibres n'apporte rien de bon. Selon JTD Energy Services, la demande mondiale se rétablira avec le temps si les nouvelles variantes du Covid-19 ne conduisent pas à des blocages.

Techniquement, l'incapacité du Brent à franchir le support à 68,6-69 dollars le baril, identifié par le niveau pivot et la juste valeur selon le profil de marché, peut indiquer la faiblesse des baissiers. Dans le même temps, la croissance des cotations au-dessus de 71,2$ donnera lieu à des achats de la variété de la mer du Nord.

Brent, graphique quotidien