FX.co ★ La BCE commence à s'inquiéter de la hausse de l'inflation, tandis que la FED le regarde calmement. L'euro est prêt à poursuivre la correction

L'absence de statistiques fondamentales importantes hier après-midi et de bonnes données sur la production industrielle de la zone euro, couplées aux déclarations des représentants de la Banque centrale européenne sur le programme d'achat d'obligations, ont conduit à un léger renforcement des actifs risqués, ce qui peut indiquer la formation d'un nouveau niveau de support. Avant d'aborder le volet technique, je voudrais dire quelques mots sur le fait que dans un avenir proche, cela pourrait exercer une pression sur le dollar américain.

Tout d'abord, il s'agit d'un jeu politique et de la volonté du président Joe Biden de mettre en œuvre son programme économique de 4 billions de dollars. Une nouvelle phase de lutte acharnée pour sa promotion a débuté hier après le retour de la Chambre des représentants des États-Unis à ses travaux. Les représentants démocrates exercent une pression accrue sur le Sénat pour parvenir à un compromis bipartite et cesser de retarder l'adoption du programme qu'ils ont proposé. Les tensions se sont intensifiées avant une réunion entre la directrice du budget par intérim de la Maison Blanche, Shalanda Young, et le conseiller de Biden, Steve Ricketti, avec les démocrates de la Chambre des représentants, qui doit se tenir aujourd'hui. Lors de la réunion, les détails du programme de développement économique proposé par Biden seront discutés. Soit dit en passant, ce sera la première rencontre personnelle depuis le début de la pandémie de coronavirus. Soit dit en passant, ce sera la première rencontre personnelle depuis le début de la pandémie de coronavirus. Le problème clé est que le processus accéléré que les démocrates veulent utiliser est le même que celui utilisé pour le projet de loi de 1,9 billion de dollars contre la pandémie de mars. Cette option ne sera disponible que si les 50 membres de la faction démocrate au Sénat acceptent cette décision. Jusqu'à présent, il y a quelques personnes qui ne voudraient pas se précipiter avec cela, insistant sur un accord bipartite.

Pour le dollar américain, l'adoption de ce type de programme pourrait se traduire par un nouvel affaiblissement contre un certain nombre d'actifs risqués. Par conséquent, ne soyez pas surpris si, à mesure que les ambitions politiques de Biden progressent, le dollar américain perd sa position face à l'euro et à la livre sterling. Les 4 billions de dollars attendus et leur injection dans l'économie ne passeront pas sans laisser de trace.

Parlons maintenant de ce qui concerne l'euro lui-même. Les tensions de la Banque centrale européenne sur la façon et le moment de commencer à discuter de la fin du programme d'achat d'obligations d'urgence commencent à tomber dans le domaine public. Hier, juste après une autre interview de la présidente Christine Lagarde, qui a de nouveau déclaré qu'il était « trop tôt » pour parler de la nécessité de mettre fin à la stimulation, le gouverneur de la Banque centrale autrichienne, Robert Holzmann, a déclaré avec confiance que le programme se terminerait en mars prochain s'il n'y avait pas une autre vague majeure d'infection à coronavirus. « Le programme d'achat d'obligations a été créé pour soutenir les économies des pays de la zone euro, et tous les représentants de la BCE ont voté pour son achèvement en mars 2022. À ce stade, si rien ne change dans cette direction, il n'y a pas de quatrième ou cinquième vague de coronavirus, le programme devrait être terminé », a-t-il déclaré à Bloomberg Television.

Je rappelle qu'au cours de la dernière réunion, même si la banque centrale entre dans une phase difficile de crise, alors que l'économie commence à afficher une forte reprise, alors que le nombre d'infections par le coronavirus diminue rapidement, de nombreuses entreprises et ménages continuent de compter sur le soutien de la BCE et de faire face à des problèmes. Christine Lagarde s'est engagée à maintenir des conditions de financement favorables aussi longtemps que nécessaire. Lagarde a choisi de ne pas dire quand ce « besoin » sera terminé. Dans l'interview d'hier, elle a déclaré : « Nous devons vraiment consolider la reprise économique. Notre plan de programme d'achat d'obligations fonctionne et nous allons dans la bonne direction, mais il est encore trop tôt pour discuter de son achèvement.

Plus récemment, le chef de la Banque de France, François Villeroy de Galaux, a déclaré que les perspectives économiques nécessitaient une politique monétaire extrêmement souple qui aiderait à atteindre les objectifs.

Ce problème n'existe pas que dans la zone euro. Aux États-Unis, où l'inflation a déjà dépassé l'objectif de 2,0% et s'est établie à 5,0%, les représentants de la FED n'ont pas encore montré de préoccupation particulière à ce stade. Face à de tels chiffres, de quoi devrait donc s'inquiéter la Banque centrale européenne, qui a récemment copié pratiquement toutes les actions de la FED.

L'économiste David Rosenberg estime qu'il y a maintenant une inflation correcte et que les rendements obligataires le montrent. Selon lui, l'inflation est un phénomène temporaire causé par l'énorme demande différée et les problèmes de la chaîne d'approvisionnement liés à la pandémie de coronavirus. « Les chiffres étaient choquants, cela ne fait aucun doute. Mais c'est assez facile à expliquer », a-t-il récemment déclaré dans une interview. « Je ne comprends pas pourquoi les gens essaient de faire un parallèle entre la hausse de deux mois liée à la demande différée et les attentes inflationnistes à long terme ».

Le fait que le marché obligataire ne prête pas attention à l'inflation prouve une fois de plus la bonne approche de la réserve fédérale. Les grands investisseurs ne paniquent pas, comme ce fut le cas au début du printemps de cette année, lorsque la FED a dû augmenter sérieusement les volumes d'achat d'obligations pour faire baisser la croissance de leurs rendements. À l'heure actuelle, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a atteint son plus bas niveau depuis le 3 mars et est d'environ 1,45 %. Les rendements ont chuté de 7% la semaine dernière et de près de 11% le mois dernier.

Parlons un peu sur ces données fondamentales qui ont été publiées hier. L'attention a attiré le rapport sur l'évolution de la production industrielle dans la zone euro, qui est devenu le moteur de la croissance de l'euro dans la matinée. Ainsi, la production, contrairement aux prévisions des économistes, a bondi en avril de 0,8%, alors que la croissance n'était attendue que de 0,4%. Le fait que la production industrielle ait connu une croissance suggère que les problèmes de la chaîne d'approvisionnement observés pendant le coronavirus commencent à être résolus progressivement. La croissance des commandes permet de maintenir les taux de croissance atteints et même de les dépasser légèrement. Bien que dans les principaux pays européens, ce chiffre a diminué quelque part, mais dans l'ensemble, la croissance globale permet de regarder avec optimisme dans l'avenir. La production de biens de consommation durables a augmenté de 3,4% et celle du secteur de l'énergie de 3,2%. La production de biens d'équipement a augmenté de 1,4%. Avec la croissance rapide continue de la demande, les perspectives de l'industrie restent optimistes, mais continueront d'être freinées par une offre plus faible.

En ce qui concerne l'image technique de la paire EUR/USD, la poursuite de la hausse de l'instrument de négociation freine le niveau 1.2130. C'est sa percée qui permettra au marché d'obtenir l'élan haussier qui manquait tellement hier. Si cela se produit, on peut s'attendre à une reprise rapide de l'instrument de négociation aux sommets 1.2160 et 1.2190. Si les acheteurs ne parviennent pas aujourd'hui à faire face à la résistance 1.2130, et la pression sur l'euro est de retour, les vendeurs seront concentrés sur la nouvelle prise en charge 1.2095, percée lequel continuera d'un marché baissier observé en fin de semaine dernière, dans le but de la minimums 1.2060 et 1.2025