FX.co ★ Les marchés en stand-by à la veille de la réunion de la Fed. Perspectives pour l'USD, le CAD et le JPY

Les marchés sont en stagnation en anticipation de la réunion du comité fédéral d'open market. Le problème que les membres du comité doivent résoudre est très compliqué, de manière que les résultats pour les marchés peut être surprenant.

Pour commencer, il y a la macroéconomique. Les ventes au détail ont inopinément baissé de 3% en février, après avoir augmenté en janvier, ce qui témoigne d'une demande faiblissante des consommateurs. De l'autre côté, les rendements sur les obligations sont en augmentation: le rendement des obligations TIPS à 5 ans a affiché une croissance de 2,59 % à la fin de la séance de mardi. En fait, cela constitue un record depuis juin 2008, ce qui signifie qu'un tel rendement a été observé même avant la crise. Le marché semble s'attendre à la poursuite de croissance de l'inflation, et la probabilité d'une intervention de la Fed afin d'interrompre cette croissance semble chaque jour plus convaincante.

Dans le même temps, les investissements des investisseurs étrangers en bons du Trésor continuent de baisser, malgré la croissance de la rentabilité. Le département du Trésor américain a annoncé dans son rapport sur les entrées de capitaux étrangers que les entrées en T-Bonds et T-Notes ont atteint en janvier un nouveau plancher de -616,4 milliards de dollars. On observe une augmentation rapide du déficit budgétaire, c'est-à-dire du montant de la dette publique, associée à une hausse des taux réels, qui réduisent le niveau de fiabilité des obligations d'État.

Par conséquent, les acteurs locaux, autrement dit les banques d'importance systémique, continueront à acheter le volume de bons du Trésor nouvellement émis. Ces établissements dépendent directement du montant des avantages qui leur est fourni. Si la Fed étend les avantages, la situation restera relativement stable. Dans le cas contraire, les banques seront contraintes de vendre des bons du Trésor américain pour un montant considérable au lieu d'effectuer des achats supplémentaires. Toutefois, qui rachètera la dette du gouvernement si les investisseurs étrangers refusent de le faire ?

En outre, les démocrates ont ouvertement insisté, sous forme d'une lettre, que la Fed ne devrait pas augmenter les avantages. Ainsi, les marchés pourraient recevoir un choc profond aujourd'hui, puisque les décisions inattendues sont fort probables.

Le gouvernement va devoir augmenter la croissance des emprunts, car l'économie est en stagnation. La production industrielle a baissé de 2,2% en février, et le déficit commercial, à l'exclusion du pétrole et des produits pétroliers, approche les 90 milliards. Par conséquent, la chute de la production interne et tout ce qui s'y rattache aux Etats-Unis va considérablement aggraver le bilan courant.

En conséquence, la Fed se retrouve aujourd'hui dans une situation dangereuse, sans une solution claire. Si elle va dans le sens des démocrates et qu'elle n'étend pas le programme de relance pour les banques, le dollar américain augmentera forcément. En fait, la dynamique du marché des contrats à terme est en faveur de ce scénario en particulier.

USD/CAD

Plus que les autres monnaies liées aux produits de base, le dollar canadien est davantage rattaché à l'état de l'économie américaine qu'aux prix des marchandises. Par exemple, comme le dollar américain continue à se renforcer cette semaine, en s'appuyant sur l'effet positif des nouveaux programmes de relance, cela signifie, pour le dollar canadien, une expansion du marché des ventes et une relance de l'économie. Par conséquent, le dollar canadien est très demandé.

Le prix de règlement demeure dans une tendance à la baisse, et aucun signal de renversement n'est observé.

On a présumé plus tôt aujourd'hui que le creux de 1,2466 a été mis à jour. Dans ce cas, le prochain objectif sera encore plus bas; en particulier, l'objectif à long terme est établi à 1,1870.

USD/JPY

La position longue nette du yen japonais continue à chuter vivement. Les pertes de la CFTC varient entre 0,751 et 1,507 milliards de dollars au cours de la semaine de référence. On s'attend à ce qu'une position courte se forme ce vendredi, ce qui renforcerait le sentiment baissier. Le prix cible augmente, sans signes d'élan de faiblesse.

L'appétit croissant pour le risque est un facteur baissier pour le yen, mais les problèmes internes ne sont pas de bon augure. En février, les commandes de matériel ont baissé pour la première fois en 4 mois. Le Cabinet ministériel du Japon prédit un déclin de 6% du Q1, mais les exportations ont diminué de 4,5%. Ainsi, on craint de plus en plus qu'une troisième vague du coronavirus ait commencé, ce qui obligera les autorités à imposer de nouvelles restrictions.

Les objectifs sont les mêmes. Le sommet est fixé à 109,86, alors que la cible à moyen terme est la zone de résistance de 112,20/40. Une correction technique est fort probable, et il est possible que la volatilité s'élève au moment de l'annonce de la décision de la Fed et lors de la conférence de presse de Powell.