FX.co ★ Tout s'est mis en place (revue EUR/USD, GBP/USD et USD/RUB de 04/03/2020)

Honnêtement, la décision d'hier de la réserve fédérale met tout en place et explique ce qui s'est passé ces derniers jours. Et tout cela sent mauvais en quelque sorte. Plus précisément, ça pue. Dans le même temps, le système de la réserve fédérale a mis les autres banques centrales dans une position extrêmement inconfortable face à ses actions, et la Banque centrale européenne s'est retrouvée coincée contre le mur.

La décision de réduire le taux de refinancement de 1,75% à 1,25% deux semaines avant la réunion prévue du Comité fédéral sur les opérations d'Open Market semble extrêmement étrange, bien qu'elle soit argumentée par les risques élevés que comporte le coronavirus. Apparemment, il peut causer de graves dommages à l'économie. Mais n'a pas encore causé. Et il est totalement incompréhensible quels seront ces mêmes dommages. Bien sûr, nous pouvons rappeler l'année 2008 où le système de la Réserve fédérale a également tenu une réunion de la même manière imprévue et a abaissé le taux de refinancement. Cependant, je me souviens très bien l'année 2008. Ensuite, cela s'est produit au milieu d'une crise financière qui faisait rage. Par rapport à la fièvre des marchés à l'époque, la panique actuelle ressemble plus à une crise de colère ordinaire En outre, la panique sur les marchés a affecté non seulement la croissance économique, mais aussi les citoyens ordinaires. Après tout, l'armée de chômeurs s'est reconstituée de jour en jour. Les entreprises ont fait faillite devant leurs yeux. Chaque jour, quelqu'un tombait par la fenêtre d'un autre gratte-ciel. En général, Sodome et Gomorrhe Le commentaire officiel de la décision d'hier commence par les mots que l'économie américaine est en excellent état. Ensuite, une petite remarque sur le coronavirus et les risques possibles. Et immédiatement après ce mot, la décision est conçue pour maintenir un niveau d'emploi incroyablement élevé, peut-être le plus élevé de l'histoire, ainsi que la stabilité des prix. En d'autres termes, la situation économique réelle est diamétralement opposée à celle de 2008. Mais dans toute cette histoire, ce qui est beaucoup plus intéressant, c'est que le marché a juste gelé. Plus précisément, il était un peu parti d'un côté à l'autre, mais pas plus. Dans le même temps, l'ampleur des oscillations est purement symbolique. Et pas d'effondrement panique du dollar. Après tout, il a eu lieu au cours des jours précédents. Honnêtement, la décision de la réserve fédérale elle-même et la réaction du marché mettent beaucoup en place. Le dollar n'a nulle part où baisser, car il a déjà diminué. À l'avance. Il s'avère que quelqu'un était au courant de la décision inattendue de la réserve fédérale. Dans le même temps, cette personne est très grande, une fois capable de déplacer le marché avec ses volumes. Pour de tels événements, vous avez besoin de plusieurs grands joueurs à la fois. Je suis désolé, mais je ne peux pas m'en débarrasser. Et ce qui se passe le dit. Dans tous les cas, le dollar n'a nulle part où aller pour devenir moins cher, parce qu'il a joué à l'avance la réduction du taux de refinancement. Et pour être juste, il faut reconnaître que les médias ont discuté de la possibilité de réduire les taux de refinancement par les plus grandes banques centrales, pour la réassurance due au coronavirus. Mais personne ne pensait que cela pouvait arriver comme ça. Et que la baisse sera si importante.

Taux de refinancement (États-Unis):

Si nous parlons du comportement du marché, il convient de prêter attention à la façon dont les données préliminaires sur l'inflation en Europe ont été ignorées. Mais elles ont montré sa baisse de 1,4% à 1,2%. Eh bien, une baisse aussi importante de l'inflation et sans aucune décision de la réserve fédérale suggère immédiatement que Christine Lagarde devrait envoyer à la décharge ses plans pour réviser la politique monétaire actuelle de la Banque centrale européenne. On ne peut que deviner quand la Banque centrale européenne abaissera déjà son taux de refinancement à des valeurs négatives. Mais aucune réaction du marché n'a suivi. Comme si quelque chose le retenait. Comme si les grands joueurs ne le laissaient pas aller quelque part. Certes, le rythme de la baisse des prix à la production en Europe a ralenti de -0,6% à -0,5%. Donc, au moins quelques indices d'amélioration sont présents. Une autre chose est qu'ils ont prédit un ralentissement à -0,4%. En outre, le taux de chômage en Europe est resté inchangé, tout comme en Italie. Certes, l'Italie attendait une baisse du taux de chômage de 9,8% à 9,7%. Mais cela n'a pas fonctionné. Tandis que en Espagne, le nombre de chômeurs a diminué de 7,8 mille, au lieu d'augmenter de 2,0 mille. Mais dans le contexte de ce qui se passe, et de la grandeur de l'inflation, tout cela n'a pas d'importance. Cependant, il convient de prêter attention au rendement des billets à ordre espagnols, qui ont été placés hier. Ainsi, le rendement des billets à 6 mois est passé de -0,476% à -0,509%. Le rendement des billets à 12 mois est passé de -0,454% à -0,497%. Et ce n'est qu'un autre exemple de la baisse constante des rendements des titres de créance européens, ce qui indique la possibilité d'une baisse du taux de refinancement de la Banque centrale européenne.

Inflation (Europe):

Dans le même temps, la croissance de la livre, qui, contrairement à la monnaie unique européenne a été perceptible, est tout à fait justifiée par les données de l'indice de l'activité dans le secteur de la construction. Il est passé de 48,4 à 52,6. La croissance n'était prévue qu'à 48,6.

Indice de l'activité commerciale dans le secteur de la construction (Royaume-Uni):

Donc, maintenant, la question n'est pas de savoir combien le dollar peut devenir moins cher, mais ce que feront les autres banques centrales. La baisse du taux de refinancement de la Réserve fédérale a déjà été récupérée. Et à l'avance. Mais par ses actions, la réserve fédérale a mis tout le monde dans une position extrêmement désavantageuse. L'ampleur et l'influence du système de la Réserve fédérale sont telles qu'il est tout simplement impossible d'ignorer ses actions. Il faut prendre des mesures. Et il ne reste qu'une solution: réduire ses propres taux d'intérêt. Donc, la question principale est maintenant la suivante: quand la Banque centrale européenne réduira-t-elle le taux de refinancement à une valeur négative? Cela se produira-t-il le 12 mars, lors de la réunion de planification du conseil d'administration? Ou Christine Lagarde décidera-t-elle de tenir une réunion d'urgence? Et qu'adviendra-t-il des plans annoncés pour réviser la politique monétaire de la Banque centrale européenne? Avec ce dernier, tout est relativement clair. Il y a une autre question - quelque chose a fondamentalement changé? Est-ce que la décision de la réserve fédérale conduira à un changement de tendance sur le renforcement du dollar, qui dure depuis 2009? Bien sûr que non, parce que d'autres banques centrales seront maintenant obligés de réduire leurs taux de refinancement, tout comme le système de réserve fédérale. Cela signifie qu'ils dépendent des actions d'un camarade plus âgé. En outre, la situation macroéconomique réelle n'a pas disparu, et il est impossible de la changer d'un simple clic, comme un taux de refinancement. Et cette dynamique macroéconomique est clairement favorable au dollar, et non à la livre sterling ou à la monnaie unique européenne. Ainsi, une fois que la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre auront abaissé leurs taux de refinancement, nous verrons un mouvement inverse et une reprise du modèle habituel de renforcement du dollar.

Dans la situation actuelle, au moins pendant quelques jours, aucune statistique macroéconomique ne préoccupera personne. Néanmoins, il ne faut pas l'oublier, car c'est elle qui détermine la tendance. Et curieusement, une série de données encourageantes ont déjà été publiées en Europe. Ainsi, le taux de croissance des ventes au détail en Allemagne s'est accéléré de 1,7% à 1,8%. Mais les experts ont prédit un ralentissement à 1,4%, sur la base de laquelle ils ont construit des prévisions pour accélérer le taux de croissance des ventes au détail dans toute l'Europe de 1,3% à 1,4%. Donc, aujourd'hui, les données sur les ventes peuvent vraiment plaire, et même contribuer temporairement à la croissance de la monnaie unique européenne. Mais ces données viendront compléter la publication des données pour l'Europe. Dans le même temps, l'indice de l'activité dans le secteur des services en Italie est passé de 51,4 à 52,1. Ce qui s'est avéré mieux que les prévisions, montrant une baisse à 51,9. En Espagne, l'indice de l'activité dans le secteur des services est passé de 52,3 à 52,1. Bien qu'il aurait dû atteindre 52,7. En France, les choses sont plutôt bonnes puisque l'indice de l'activité dans le secteur des services est passé de 51,0 à 52,5. Mais on attendait une croissance à 52,6. Mais surtout, l'indice composite de l'activité économique est passé de 51,1 à 52,0, pas à 51,9. Mais en Allemagne, qui est la locomotive de l'économie européenne, tout est un peu différent. L'indice des services est passé de 54,2 à 52,5, tandis que l'indice composite est passé de 51,2 à 50,7. Certes, les indicateurs paneuropéens n'ont pas beaucoup souffert de cela, puisque l'indice de l'activité commerciale dans le secteur des services est passé de 52,5 à 52,6. Mais on attendait une croissance à 52,8. L'indice composite est passé de 51,3 à 51,6, ce qui a coïncidé avec les prévisions. Eh bien, les données sur le PIB de l'Italie sont devenues une cerise sur le gâteau, montrant un ralentissement des taux de croissance économique du troisième pays de la zone euro, de 0,5% à 0,1%. Donc, une récession ne semble pas être une idée aussi fantastique. Mais beaucoup dépendra des données paneuropéennes sur les ventes au détail. Dont la croissance ne semble pas fantastique, non seulement en raison de la croissance en Allemagne, mais aussi d'une possible accélération de 2,5% à 3,2%, le taux de croissance des ventes au détail en France.

Ventes au détail (Europe):

La livre n'a aucun espoir de croissance puisque l'indice de l'activité dans le secteur des services devrait baisser de 53,9 à 53,3. Bien que l'indice composite devrait rester inchangé. D'autant plus que maintenant tout le monde est bien conscient que lors de la prochaine réunion du conseil d'administration de la Banque d'Angleterre, il sera décidé de réduire le taux de refinancement. La seule question est: jusqu'à 0,50% ou jusqu'à 0,25%?

Indice composite de l'activité commerciale (Royaume-Uni):

Le rouble russe s'est renforcé hier. Mais cela s'est produit avant même que la réserve fédérale a annoncé ses mesures d'urgence pour sauver l'économie mondiale. Le rouble a augmenté uniquement pour ses propres raisons. Dans l'ensemble, ce processus est presque terminé. Dans le même temps, la poursuite de la croissance du rouble sera freinée par des facteurs économiques, car l'indice de l'activité commerciale dans le secteur des services est passé de 54,1 à 52,0. Bien sûr, les investisseurs ne regardent pratiquement pas les statistiques macroéconomiques russes, mais à moyen terme, cela entraînera certains changements de sentiment. Ils ne seront pas si bienveillants envers le rouble russe. La simple baisse de l'indice de l'activité des services est probablement due à une éventuelle baisse des ventes au détail. Et cela est grave. Et bien sûr, tout le monde a en tête la prochaine réunion du conseil d'administration de la Banque de Russie, et combien le taux directeur sera réduit. Donc, le potentiel de croissance du rouble est clairement limité.

Indice de l'activité commerciale dans le secteur des services (Russie):

La croissance du dollar, en raison des anticipations de baisse des taux d'intérêt de toutes les banques centrales sans exception, du moins aujourd'hui, sera freinée par des données macroéconomiques américaines. L'indicateur le plus important est l'évolution de l'emploi par rapport à ADP. Ainsi, ce même emploi devrait croître de 175 000, contre 291 000 le mois précédent. Il y a un net ralentissement de la croissance de l'emploi, qui sera perçu comme le signe d'une détérioration des conditions du marché du travail. Permettez-moi de vous rappeler que vendredi le prochain rapport du Département américain du Travail est publié. En outre, l'indice de l'activité dans le secteur des services devrait baisser de 53,4 à 49,4. En conséquence, l'indice composite de l'activité économique devrait tomber de 53,3 à 49,6. Le pire est que les deux indices pourraient tomber sous la barre des 50 points séparant la croissance de la stagnation.

Changement d'emploi (États-Unis):

Ainsi, aujourd'hui, la monnaie unique européenne se situera dans la région de 1,1150 - 1,1200. Dans ce cas, elle sera plus proche de la limite supérieure. Néanmoins, la perspective la plus proche est la marque de 1,1100. Mais ce n'est pas pour aujourd'hui.

La situation de la livre sterling est aggravée par la faiblesse des statistiques macroéconomiques, de sorte qu'elle continuera à décliner. Le point de repère le plus proche est 1,2750. La prochaine marque est 1,2700.

Si nous parlons du rouble, le dollar se consolidera dans la région de 65,50 roubles.