Alors que la Bundesbank met en garde contre les risques de fragmentation économique mondiale, l'Allemagne glisse dans une récession. De plus, l'augmentation des risques politiques dans le pays pèse lourdement sur l'EUR/USD. Selon des récents sondages, l'opposition conservatrice conserve une forte avance. Si les élections parlementaires prévues en février avaient lieu aujourd'hui, l'Union Chrétienne-Démocrate obtiendrait 32,3% des voix, contre 18,8% pour l'Alternative pour l'Allemagne et 15,8% pour le Parti Social-Démocrate dirigé par Olaf Scholz.
L'euro a montré une grande vulnérabilité lors des élections anticipées en France, craignant que des partis de gauche ou de droite n'enfreignent les règles du déficit budgétaire de l'UE. Si une instabilité similaire devait survenir en Allemagne, les risques politiques pourraient croître de manière exponentielle, ajoutant une pression supplémentaire sur l'EUR/USD.
D'autre part, l'économie allemande est mûre pour une relance budgétaire. Selon le dernier sondage d'experts de Bloomberg, le PIB devrait se contracter de 0,1% en 2024 après une contraction de 0,3% en 2023. La croissance est projetée à un modeste 0,7% en 2025 et 1,3% en 2026. Notamment, seul le chiffre de 2026 reste inchangé par rapport aux prévisions précédentes, tandis que les autres ont été révisés à la baisse.
Dynamique de l'économie allemande
Face aux défis de l'Allemagne, les États-Unis semblent briller. Les ventes au détail du mois d'octobre ont mis en lumière la forte demande intérieure malgré la hausse de l'inflation. Si le ralentissement de l'emploi aux États-Unis s'avère temporaire, le quatrième trimestre pourrait encore voir un taux de croissance du PIB de 3 %. La relance budgétaire de Donald Trump menace d'accélérer encore plus la croissance du PIB, creusant l'écart de croissance économique avec la zone euro et rapprochant l'EUR/USD de la parité.
Il n'est pas surprenant que les fonds spéculatifs et les gestionnaires d'actifs continuent d'augmenter leurs positions nettes longues sur le dollar américain. Le « Trump trade » et la résilience économique des États-Unis renforcent les perspectives haussières à long terme pour l'indice USD.
Positionnement spéculatif sur l'USD
Les prochaines données sur l'activité commerciale européenne pourraient alimenter la baisse de l'EUR/USD. Le PMI manufacturier de la zone euro devrait rester en territoire de contraction, tandis que le PMI des services pourrait légèrement baisser à 51,5. La faiblesse de l'économie a déjà contraint la BCE à prendre une mesure d'urgence vers un assouplissement monétaire en octobre. Actuellement, le marché des dérivés s'attend à une réduction du taux de dépôt en décembre, passant de 3,25% à 3%, avec une probabilité d'environ 30% d'une baisse des taux de 50 points de base.
En résumé, la fragilité économique de l'Allemagne, l'escalade des risques politiques et la robustesse de l'économie américaine sous-tendent la tendance baissière de l'euro par rapport au dollar.
Analyse technique pour EUR/USD
Sur le graphique journalier, l'EUR/USD est engagé dans une lutte acharnée pour le niveau pivot à 1,0545 pour le deuxième jour consécutif. Si les haussiers tiennent ce niveau, la paire pourrait remonter à 1,0610–1,0625. Une domination des baissiers justifierait l'ajout de positions courtes à partir de 1,0515.