Tout coule, tout change. Aussi récemment qu'à la mi-été, les grandes banques et firmes d’investissement, y compris Bank of America, ATFX Global Markets et Royal Bank of Canada, insistaient sur la poursuite de la hausse USD/JPY, affirmant que les interventions de change de Tokyo ne briseraient pas la tendance haussière. Cependant, le ralentissement de l’économie américaine, la hausse du taux directeur par la Banque du Japon, et la sortie massive des investisseurs des carry trades ont réalisé l’impossible – la tendance s’est inversée. De nombreux participants au marché doivent réviser leurs prévisions.
Bank of America fait partie des rares à maintenir encore une position haussière sur USD/JPY, prévoyant que la paire grimpera dans la fourchette de 150-155 d’ici la fin de l’année. Selon eux, un assouplissement de la politique monétaire américaine à lui seul ne renforcera pas le yen. D'autres facteurs sont nécessaires. Commonwealth Bank ne voit également aucune raison significative pour une chute des niveaux actuels, fixant un objectif à 145. En 2025, les choses devraient changer. Le cycle de normalisation continu par la BoJ devrait impacter USD/JPY, potentiellement le poussant vers 139.
Cependant, la majorité du marché reste baissière sur le USD/JPY. Ils estiment qu'il n'y aura pas de rebond significatif du dollar américain, comme observé au premier semestre de l'année. L'intention de la Fed de débuter un cycle de relâchement de la politique monétaire est perçue comme un retournement fondamental. En conséquence, la paire de devises sous analyse devrait suivre une tendance à la baisse. Macquarie la voit à 135 d'ici la fin de l'année, tandis que Standard Chartered Bank prévoit une baisse à 140 et 136 d'ici fin décembre et mars, respectivement.
Sans aucun doute, les facteurs de la BoJ augmentant le taux au jour le jour à 0,25% en juillet et réduisant l'ampleur du QE ont joué un rôle dans la rupture de la tendance haussière du USD/JPY. Cependant, à mon avis, la plupart du mouvement à la baisse est lié aux attentes d'une politique monétaire américaine de plus en plus accommodante, qui semblent clairement exagérées.
La divergence des actions de la Fed et de la Banque du Japon a été discutée dès la fin de 2023, mais le rythme lent de la normalisation par Kazuo Ueda et ses collègues a conduit les marchés à considérer un différentiel de taux d'intérêt encore significatif. En conséquence, le dollar américain s'est considérablement renforcé, tandis que le yen a sous-performé par rapport aux autres devises du G10. Actuellement, une nouvelle étape de la BoJ vers une restriction monétaire est attendue, donc le sort du USD/JPY dépendra des événements en Amérique du Nord.
Tout d'abord, cela dépend des publications de données sur l'emploi américain. Une fois est une coïncidence, deux fois est une tendance, trois fois est une tendance. Si les données d'août déçoivent après celles de juillet, la Fed pourrait en effet réduire les taux de 100 points de base en 2024. En revanche, une reprise sur le marché du travail fournirait une raison d'acheter le dollar américain contre le yen.
Perspectives techniques
Techniquement, sur le graphique journalier, il y a une chance d'activation d'un modèle 1-2-3 sur le USD/JPY. Pour que cela se produise, une rupture au-dessus de la juste valeur à 147 est nécessaire, ce qui formerait la base pour des positions longues.