Après une fête endiablée, une gueule de bois est inévitable. Le début de cette fête pour EUR/USD a été marqué par la publication des données du marché du travail américain de juillet. Des données décevantes ont fortement augmenté les chances d'une baisse du taux des fonds fédéraux de 125 points de base en 2024. Du côté de la Banque Centrale Européenne, les produits dérivés s'attendent à environ 80 points de base. Pas étonnant que l'euro ait grimpé à un sommet de sept mois à une vitesse fulgurante. Cependant, la gueule de bois n'a pas tardé à se manifester.
Économie forte - monnaie forte. Le dollar doit être vendu si les États-Unis sont déjà en récession. Les investisseurs en ont décidé ainsi et ont réclamé une bouée de sauvetage à travers un assouplissement monétaire agressif de la Réserve Fédérale. Cependant, les avis divergent autant que les gens. Et ce n'est pas un fait que l'opinion du marché soit la seule correcte. La Fed pense différemment. Oui, la banque centrale prévoit de baisser les taux, mais de quelle récession parlons-nous lorsque le PIB bondit de 2,8% au deuxième trimestre, et que l'activité commerciale dans le secteur des services se remet rapidement après les pires performances en quatre ans?
Le yen et la Fed sont devenus les principaux bénéficiaires de la panique du marché. Pendant longtemps, la banque centrale n'a pas abaissé les taux, craignant que l'assouplissement des conditions financières ne contribue au retour d'une inflation élevée. Cependant, les ventes massives d'actions ont fait chuter les conditions financières. On peut désormais supposer que les prix, au pire, se sont stabilisés et, au mieux, continuent de diminuer vers l'objectif de 2%. Il est temps d'assouplir la politique monétaire.
La dynamique des conditions financières aux États-Unis
Il est hautement improbable que le président de la Fed, Jerome Powell, et son équipe agissent aussi rapidement que le marché l'anticipe. Ils prévoient une forte diminution des taux d'emprunt de 50 points de base en septembre et novembre, suivie d'une réduction de 25 points de base en décembre. Cela ne vous semble-t-il pas familier ? Les dérivés avaient fait des prévisions similaires pour des baisses de taux agressives en décembre 2023 après le pivot accommodant de la Fed. Comment cela s'est-il terminé ? Par des surprises agréables de l'économie américaine et un dollar renaissant de ses cendres. L'histoire se répète-t-elle ?
Pourquoi pas ? Supposons que le ralentissement de l'emploi soit dû à l'impact des ouragans et que le chômage augmente en raison du licenciement des travailleurs temporaires. Pourquoi le marché du travail ne pourrait-il pas réserver une bonne surprise début septembre ?
La panique finit par se dissiper. Les investisseurs ont des moments de lucidité, et il est impossible de construire un récit correct sur un seul rapport. La Fed ne baissera agressivement les taux qu'en cas de récession, qui n'est pas à l'horizon. Les attentes du marché concernant l'ampleur de l'assouplissement monétaire sont exagérées, et si c'est le cas, le dollar américain reprendra bientôt le contrôle sur le Forex.
Techniquement, sur le graphique journalier, l'EUR/USD retrace vers la tendance haussière. Si les baissiers s'accrochent à la limite supérieure de la plage de juste valeur à 1.0805-1.0930 et maintiennent la paire à l'intérieur de celle-ci, le risque de chute à 1.089 et 1.0855 augmente. Tant que l'euro se négocie en dessous de 1.093 $, il est préférable de favoriser la vente.