La Banque du Japon a grandement effrayé les spéculateurs sur la paire USD/JPY. Peu importe à quel point les États-Unis sont préoccupés par les interventions monétaires et peu importe ce que le marché dit sur le fait que les fondamentaux pousseront le USD/JPY à grimper de nouveau, il sera extrêmement difficile de revenir à 160. Malgré la croissance du dollar américain au-dessus de 154 yens, le sentiment haussier n'est pas assez fort. Le contexte extérieur est à blâmer pour cela.
Avec une dette publique colossale de plus de 250 % du PIB, le Japon ne peut se permettre d'augmenter trop rapidement le taux de la nuitée. Sinon, le gouvernement devra supporter des coûts supplémentaires de service de la dette. Ils doivent normaliser la politique monétaire extrêmement lentement, à la vitesse d'un escargot. De plus, plus la Banque du Japon maintient les taux d'intérêt à un niveau bas, plus le yen est faible. Il est depuis longtemps connu que la dynamique du USD/JPY dépend du différentiel de rendement entre les bons du Trésor américains et les obligations d'État japonaises.
Dynamique de corrélation entre le USD/JPY et le différentiel de rendement
RBC Capital Markets se guide par les corrélations existant sur les marchés des changes et de la dette pour prédire le retour du USD/JPY à la barre des 160. L'ancien secrétaire au Trésor américain Lawrence Summers est également d'accord avec ce groupe de réflexion. Il estime que les interventions monétaires de la BoJ et du ministère des finances du Japon sont vouées à l'échec. HSBC rappelle que le succès des interventions sur le Forex est venu lorsque Tokyo et Washington ont agi main dans la main. Les derniers commentaires de Janet Yellen indiquent le mécontentement des États-Unis. Selon le secrétaire au Trésor, les États-Unis s'attendent à ce que les interventions soient rares et nécessitent des consultations conjointes.
Le vice-ministre des finances japonais, Masato Kanda, a même été contraint de se justifier. Il affirme que si le marché des changes fonctionne correctement et ne bouge pas au gré des spéculateurs, le gouvernement et la banque centrale n'auront pas besoin d'intervenir. Cependant, en réalité, ses remarques ne sont rien d'autre qu'une tentative pour dissimuler un sourire narquois provenant d'actions menées de manière efficace. Les interventions monétaires d'un montant d'environ 59 milliards de dollars ont été aussi fructueuses qu'en 2022. Le USD/JPY est passé de 160 à 154, effrayant les fonds spéculatifs.
Intéressant, tout comme il y a un an et demi, les acteurs du marché doivent remercier la Réserve fédérale pour cela. À la fin de 2022, les indices donnés par la Fed quant à un resserrement plus lent de la politique monétaire ont mis à mal les taureaux du dollar américain, et maintenant une histoire similaire s'est produite. La veille de la publication des chiffres de l'emploi non agricole aux États-Unis, Jerome Powell a annoncé les plans de la banque centrale de réduire le taux des fonds fédéraux en réponse à la montée du chômage. Quelques jours plus tard, il est apparu que le chômage avait augmenté en avril. Est-il surprenant que les rendements des obligations et l'indice USD baissent ?
Techniquement, sur le graphique quotidien de USD/JPY, l'échec des taureaux à atteindre la juste valeur à 154,6 était un signe de faiblesse. Tant que l'instrument reste en dessous de ce niveau et en présence d'une combinaison de moyennes mobiles vertes et rouges, il est logique de envisager de vendre en direction de 152,3 et 150,0.