L'homme propose, Dieu dispose. Il est peu probable que la BCE ait anticipé une réaction aussi violente du marché suite à la hausse du taux des dépôts à 4 % ! Au lieu de prendre de l'ampleur, l'euro a chuté brutalement. Cette devise régionale est prête à enregistrer la série de pertes hebdomadaires la plus longue depuis sa création. Et tout cela parce que les investisseurs ont considéré le discours de Christine Lagarde comme un signal de fin du cycle de resserrement monétaire et ont commencé à vendre de l'EUR/USD.
La BCE est mécontente. Et pas qu'un peu. Non seulement l'euro a baissé, mais en plus, sur le marché des changes, on discute activement de la baisse des taux de dépôt. Les dérivés prévoient une chute rapide à 3,75 % en 2024, soit 75 points de base de moins que le niveau actuel. Les attentes d'expansion monétaire alimentent la baisse du rendement des obligations européennes, des cotations de l'EUR/USD et affaiblissent les conditions financières. La BCE, quant à elle, a besoin d'un resserrement pour lutter efficacement contre l'inflation. Il n'est donc pas surprenant que Christine Lagarde, tant lors de la conférence de presse que le jour suivant, ait déclaré que la question de la réduction du coût des emprunts n'avait pas été discutée lors de la réunion du Conseil des gouverneurs en septembre.
Évolution des attentes du marché concernant le taux de dépôt de la BCE
Il est évident que la raison de ces discussions a été donnée par la BCE elle-même, qui a revu à la baisse les prévisions de croissance du PIB de la zone euro pour 2023-2024. Bien que ces prévisions n'indiquent pas de récession, le marché ne croit pas à la banque centrale. La confiance dans un assouplissement de la politique monétaire est liée aux attentes d'une récession. Certains banques prévoient même que la première baisse des taux d'emprunt aura lieu dès juin.
Le régulateur européen se retrouve piégé dans une situation de stagflation, une combinaison de prix élevés et de faible croissance du PIB. Il a jugé nécessaire d'envoyer un signal quant à la fin du cycle de resserrement monétaire, mais il a échoué. Je pense que la Fed tiendra compte de cette triste expérience et préférera ne pas affirmer que le taux actuel des fonds fédéraux est suffisant pour ramener l'inflation à la cible de 2%. Si c'est le cas, la baisse de l'EUR/USD pourrait se poursuivre. Je me demande où se situe le fond pour la paire de devises principale.
Prévisions des grandes banques pour le taux de dépôt de la BCE
HSBC estime que l'euro atteindra 1,02 $ d'ici fin 2023, tandis que Capital Economics parle même d'un retour à la parité. Telle est l'ampleur de la divergence de la croissance économique, si importante est la puissance exceptionnelle américaine et la confiance des investisseurs dans la fin du cycle de resserrement de la politique monétaire de la BCE.
Pour l'instant, il n'est pas évident de déterminer ce qui pourrait entraîner une correction de l'EUR/USD. La Réserve fédérale ne devrait pas assouplir les conditions financières avec une rhétorique "dovish" et l'activité économique dans la zone euro ne semble pas s'améliorer de manière significative, ce qui pourrait justifier un repli. Il est possible que l'euro trouve du soutien dans les nouvelles en provenance de Chine, mais il est encore trop tôt pour en parler.
D'un point de vue technique, sur le graphique hebdomadaire de l'EUR/USD, les événements se déroulent conformément aux attentes. Avant de reprendre sa hausse, la paire doit atteindre les cibles du motif des "Trois soldats" dans la zone de 1,0485-1,057. Nous nous préparons à réaliser des bénéfices sur nos positions vendeuses précédemment établies et à passer à l'achat de l'euro à partir de la zone de convergence.