Reprise du mouvement de balancement du USD/JPY : à suivre

Le marché est actuellement incertain quant à la politique future de la Réserve fédérale américaine (Fed) et de la Banque du Japon. Cela se reflète dans la dynamique actuelle de la paire USD/JPY. Cette semaine, le principal acteur est nerveux et hésite indécis quant à la direction à prendre. Analysons combien de temps cette oscillation va durer et qui, au final, sortira gagnant : le dollar ou le yen.

La paire USD/JPY termine le mois en cours avec une augmentation significative. En août, le principal acteur s'est renforcé de 2,6% grâce à la confiance du marché dans le maintien à long terme d'une forte divergence monétaire entre les États-Unis et le Japon.

Jusqu'à récemment, les traders ne doutaient pratiquement pas que la Fed continuerait, dans les mois à venir, de maintenir une politique monétaire restrictive tandis que la BOJ adopterait une politique accommodante.

Cependant, les événements de ces derniers jours ont fait douter les investisseurs de ces prévisions. Aujourd'hui, le marché regorge de spéculations sur la fin du cycle resserrement monétaire aux États-Unis et la normalisation de la politique monétaire de la Banque du Japon.

Les récentes données macroéconomiques aux États-Unis ont amené les traders à remettre en question les intentions hawkish de l'autorité régulatrice américaine, évoquant des signes de ralentissement du marché du travail et les premières fissures dans l'économie.

Rappelons qu'au mardi dernier, le dollar a fortement baissé dans toutes les directions, y compris face au yen, après la publication d'un rapport JOLTS faible. Les statistiques ont montré qu'en juillet, le nombre d'emplois vacants aux États-Unis avait atteint son plus bas niveau en 2,5 ans.

Le Greenback a réagi de manière douloureuse aux données sur l'emploi du secteur non-agricole aux États-Unis. Selon le rapport ADP, en août, le nombre de nouveaux emplois a augmenté de seulement 177 000 contre les 195 000 attendus.

Un autre facteur baissier pour l'USD hier a été la statistique finale du PIB américain pour le deuxième trimestre. L'indicateur a chuté en glissement annuel à 2,1% par rapport aux prévisions initiales de 2,4%.

Toutes ces données ont confirmé les attentes des investisseurs selon lesquelles la Fed mettra fin à son cycle de hausse des taux en septembre. La probabilité d'un tel scénario est actuellement estimée à près de 90% par le marché à terme.

De plus, dans le contexte des dernières macrostatistiques, les traders ont revu à la baisse leurs prévisions pour le tour de vis de novembre. La probabilité d'une nouvelle hausse des taux aux États-Unis cette année n'est estimée qu'à 46%, bien qu'elle soit passée au-dessus de 60% après la déclaration du président de la Fed la semaine dernière.

Comme nous le voyons, la majorité des participants du marché estiment actuellement que les taux d'intérêt aux États-Unis ont déjà atteint leur pic et ne prévoient plus de mesures "faucon" de la part de la Réserve fédérale.

Dans un proche avenir, les humeurs bleues concernant le taux monétaire de la Réserve fédérale pourraient s'intensifier encore plus si nous recevons à nouveau des données faibles aujourd'hui ou demain.

Jeudi, toute l'attention des traders sera portée sur l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), et vendredi, le rapport sur les emplois non agricoles sera le déclencheur clé pour le dollar.

Les analystes prévoient une forte volatilité pour toutes les principales devises en dollars lors du rapport NFP. Si les données s'avèrent nettement inférieures aux prévisions (170 000), cela renforcera l'opinion du marché selon laquelle la Réserve fédérale a déjà terminé son cycle de resserrement actuel.

Dans ce cas, le dollar pourrait chuter précipitamment, mais sa faiblesse sera probablement de courte durée. La plupart des experts estiment qu'après avoir pris en compte le risque de la fin de la hausse des taux aux États-Unis, les traders se poseront une nouvelle question : combien de temps la Réserve fédérale maintiendra-t-elle les taux d'intérêt élevés ?

La récente déclaration du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors du symposium économique à Jackson Hole, indique que la Fed prévoit de maintenir les taux élevés pendant une longue période.

Maintenant, alors que l'économie américaine commence à montrer des signes visibles de ralentissement sous la pression de conditions monétaires et de crédit rigides, le marché attendra avec une immense impatience les déclarations de la Réserve fédérale lors de sa prochaine réunion prévue pour le 20 septembre.

Les analystes estiment que l'incertitude concernant la politique future de la Réserve fédérale persistera sur le marché au cours des trois prochaines semaines. Par conséquent, à moyen terme, le cours du dollar devrait continuer à fluctuer, à la fois à la baisse et à la hausse.

Si lors de la réunion de septembre les responsables américains contredisent les rumeurs sur un assouplissement prochain de la politique monétaire aux États-Unis et suggèrent une période prolongée de taux élevés, cela devrait soutenir le dollar à long terme.

Comme le montrent les observations, à partir de février, la devise japonaise a fortement chuté par rapport à ses principaux concurrents ces derniers jours de chaque mois. Et le mois d'août ne fera probablement pas exception.

Mercredi, l'indice de renforcement du JPY par rapport aux autres devises du G10, attentivement suivi par Deutsche Bank, a clôturé à un niveau record extrêmement bas.

Cependant, le dernier jour d'août offre une assez bonne chance au yen de réduire ses pertes mensuelles par rapport au dollar si la publication aujourd'hui de l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) indique une baisse continue de l'inflation aux États-Unis et renforce le sentiment du marché en faveur de la politique accommodante de la Fed.

Le mois prochain, les positions du yen pourraient également se renforcer en raison de la croissance active des spéculations concernant un éventuel retournement monétaire de la BOJ.

Rappelons que la semaine dernière, le chef de la Banque du Japon a également participé au forum économique de Jackson Hole. Lors de son discours, Katsuo Ueda a attiré l'attention sur le niveau encore faible de l'inflation des consommateurs dans le pays, ce qui, selon lui, justifie la politique monétaire ultralaxiste de la BOJ.

Cependant, cette semaine, les taureaux sur le yen ont été très encouragés par la rhétorique des responsables japonais. Mercredi, le membre du conseil de la BOJ, Naoki Tamura, a déclaré que la banque centrale pourrait annuler les taux d'intérêt négatifs au début de l'année prochaine, car d'ici là, elle aurait probablement atteint son objectif d'inflation stable de 2%.

Il est important de noter que le commentaire de N. Tamura contraste vivement avec le ton de son collègue, Toeiaki Nakamura. Jeudi, le membre le plus dovish du conseil de la Banque du Japon a plaidé en faveur du maintien de la politique monétaire ultralaxiste, car l'objectif de la banque centrale en matière d'inflation demeure hors d'atteinte.

- Il n'est pas prévu d'atteindre de manière durable et stable le niveau cible d'inflation de 2%, accompagné d'une augmentation des salaires, - a déclaré catégoriquement T. Nakamura.

Le dernier sondage d'opinion des responsables japonais révèle une fracture au sein de la BOJ. D'un côté, le marché peut percevoir cela comme un signal d'une révision imminente de la politique monétaire actuelle de la banque centrale, ce qui entraînerait des achats actifs de yen avant la réunion de septembre de la Banque du Japon.

D'un autre côté, les positions contradictoires des politiciens japonais confirment la récente déclaration du chef de la BOJ, K. Ueda, concernant une incertitude extrêmement élevée quant à la tendance inflationniste future. Cela indique que tant que le régulateur ne comprend pas quelle direction vont prendre les prix, il continuera à suivre la politique actuelle.

La plupart des experts prévoient maintenant que la Banque du Japon ne prendra des mesures hawkish qu'en avril 2024, en annulant le mécanisme de contrôle de la courbe des rendements et en commençant à augmenter les taux d'intérêt seulement au second semestre de l'année suivante.

D'ici là, le yen devrait probablement rester sous pression et baisser après chaque réunion dovish de la BOJ.

- Si lors de sa prochaine réunion prévue le 22 septembre, la Banque du Japon maintient le statu quo, le yen peut à nouveau tester le seuil de 150 par rapport au dollar, a prédit l'analyste Vin Tin.

Comme nous le voyons, à court terme, le yen pourrait dépasser le dollar, mais à moyen terme, la paire USD/JPY devrait continuer à évoluer latéralement en raison de l'incertitude persistante quant aux prochaines actions des régulateurs américains et japonais.

Après les réunions de septembre de la Fed et de la BOJ, le dollar a plus de chances de se renforcer que le yen, car ces réunions ne devraient pas changer fondamentalement l'équilibre des forces. L'image globale continuera à favoriser le billet vert plutôt que le JPY.