La paire euro-dollar se négocie dans la fourchette de 1,0770 à 1,0850, rebondissant alternativement aux limites du corridor de prix. Par exemple, ce matin, pendant la séance de négociation européenne, le prix a atteint 1,0839, puis a inversé sa tendance et a commencé à baisser régulièrement - au début de la séance américaine, la paire se trouvait déjà à la limite inférieure de la fourchette. Ensuite, les acheteurs ont de nouveau pris l'initiative. La même situation s'est produite hier. Au début, la paire a baissé à 1,0766, puis est remontée vers le niveau des 8 chiffres, clôturant la journée de négociation à 1,0819.
En examinant le graphique hebdomadaire de l'eur/usd, nous pouvons constater que la paire a montré une tendance nettement baissière pendant six semaines, chutant de 1,1276 (plus haut de cette année) à 1,0766 (plus bas de deux mois). Cette semaine, le mouvement à la baisse s'est clairement arrêté. Jerome Powell a apporté son soutien au dollar avec ses déclarations hawkish, mais il n'a pas réussi à provoquer un rallye, en raison d'une certaine "implicite" de la part de la présidente de la Fed. D'une part, il a déclaré que la banque centrale pourrait avoir besoin de relever davantage les taux d'intérêt afin de "refroidir une inflation encore trop élevée". D'autre part, certaines remarques ont perturbé certains experts, comme sa déclaration selon laquelle la banque centrale doit agir avec prudence, en pesant le pour et le contre avant de prendre une décision sur les taux d'intérêt. Cette remarque a créé une certaine incertitude, du moins dans le contexte de la réunion de septembre.
Il est intéressant de noter que la plupart des traders sont convaincus que le régulateur américain maintiendra le statu quo le mois prochain. Selon les données de l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une hausse de taux en septembre (de 25 points de base) n'est que de 20%. Alors que la probabilité d'une augmentation de taux de 25 points lors de la prochaine réunion en novembre est passée à 51% (la semaine précédente, les chances étaient évaluées à environ 25-30%).
En d'autres termes, malgré l'accélération de certains indicateurs d'inflation (indice des prix à la consommation, indice des prix des producteurs, et probablement l'indice PCE de base), ainsi que les signaux de fauconnerie de la part de Powell, les traders ne s'attendent pas à un resserrement de la politique monétaire de la part de la Fed en septembre. Mais en même temps, la confiance grandit quant à la prise d'une telle décision en novembre. Que signifie cela? Un tel résultat reflète une dynamique contradictoire des indicateurs d'inflation. Comme mentionné précédemment, l'IPC global pour juillet a augmenté de manière inattendue, tout comme l'indice des prix des producteurs. Mais en même temps, l'indice des prix à la consommation de base a montré une dynamique à la baisse. La question se pose maintenant concernant l'indice PCE de base pour juillet. Si, contrairement aux prévisions de croissance, il sort à moins de 4,1% sur un an (ou à ce niveau), les attentes de fauconnerie diminueront à nouveau (à la fois pour la réunion de septembre et pour celle de novembre). En effet, dans ce cas, l'indice principal des dépenses de consommation personnelle montrera une baisse cohérente (et assez marquée) pour le troisième mois consécutif, ce qui témoigne des tendances correspondantes.
En effet, Jerome Powell n'a pas officiellement annoncé de hausse des taux lors d'une des prochaines réunions, il a simplement laissé entrevoir cette possibilité, promettant de "procéder avec prudence".
À mon avis, la Réserve fédérale maintiendra de toute façon les taux inchangés en septembre, même si l'indice de référence PCE entre dans la "zone verte". En d'autres termes, la banque centrale prolongera en septembre la pause "afin d'observer dynamiquement le patient", c'est-à-dire l'inflation.
Si les chiffres d'août (et de septembre) déçoivent également les membres de la Réserve fédérale, il sera possible de se préparer à une hausse des taux en novembre. En gros, Powell a lié le sort du taux d'intérêt à la dynamique des principaux indicateurs macroéconomiques, en particulier dans le domaine de l'inflation. Le premier "examen" aura lieu après-demain, le 31 août, lorsque nous connaîtrons la valeur de l'indice de base des dépenses de consommation pour juillet. Si l'indicateur se situe dans la zone verte, le marché ne devrait pas (radicalement) modifier ses estimations prévisionnelles concernant les perspectives de hausse des taux en septembre. En revanche, la probabilité d'un resserrement de la politique monétaire en novembre devrait probablement augmenter à 60-75%. Chaque rapport d'inflation supplémentaire, publié dans la zone verte, ajoutera des points de pourcentage, renforçant la confiance du marché dans la hausse des taux lors de la réunion de novembre.
C'est pourquoi l'indice de base PCE provoquera certainement une volatilité accrue sur la paire eur/usd (surtout s'il s'écarte de l'estimation de croissance prévue jusqu'à 4,2%), mais son impact sera limité (temporaire).
Cependant, le rapport sur l'inflation dans la zone euro, qui sera également publié le dernier jour d'août, pourrait "noyer" l'euro et ainsi soutenir les vendeurs de eur/usd. Selon les prévisions, à la fois l'indice général et l'indice des prix à la consommation de référence montreront une dynamique à la baisse. Une chute plus prononcée (par rapport aux prévisions) exercera une pression plus forte sur l'euro, compte tenu des indices PMI et IFO décevants, ainsi que de la rhétorique hésitante de Christine Lagarde lors du symposium économique de Jackson Hole. Contrairement à Powell, elle n'a pas fait allusion à une éventuelle hausse des taux à court terme. La présidente de la BCE s'est contentée de déclarer que les taux resteraient élevés "aussi longtemps que nécessaire".
Ainsi, le marché est sur le point de connaître des événements importants. Jeudi et vendredi, les principaux communiqués de la semaine seront publiés : l'indice de base PCE, le rapport sur l'inflation en zone euro, les non-agricoles. Par conséquent, les fluctuations de prix actuelles ne doivent pas être prises "au sérieux" : la paire se négocie dans une fourchette de prix comprise entre 1,0770 et 1,0850, en attente des principales publications qui détermineront la direction du mouvement des prix à moyen terme.