Cette semaine, la paire dollar-yen a de nouveau oscillé d'un côté à l'autre. Le majeur gagne parfois en vitesse, puis freine brusquement. Nous examinons les raisons de cette dynamique instable des taux de change et la direction que l'actif choisira finalement.
Qu'est-ce qui stimule le dollar ?La principale force motrice de la paire USD/JPY reste l'écart important dans les politiques monétaires de la Réserve fédérale américaine (Fed) et de la Banque du Japon.
Il est rappelé que la BOJ est la seule banque centrale au monde à maintenir des taux d'intérêt négatifs (à -0,1%) jusqu'à ce jour.
De plus, les responsables japonais soulignent constamment la nécessité de maintenir d'importants stimulants monétaires tant que les salaires et l'inflation ne connaissent pas une hausse significative dans le pays.
La Réserve fédérale, en revanche, continue de lutter contre la hausse soutenue des prix en resserrant les conditions monétaires. Le mois dernier, la Fed a de nouveau augmenté les taux d'intérêt de 0,25 %, pour atteindre la fourchette de 5,0% à 5,25%.
Étant donné que l'économie américaine ne s'est pas encore fissurée sous la pression de la politique agressive et qu'elle reste relativement solide, la plupart des traders s'attendent à ce que la Réserve fédérale adopte une position de fermeté pendant une période plus longue.
Les marchés à terme prévoient actuellement que la banque centrale mettra à nouveau une pause dans le resserrement en septembre, comme cela a été le cas en juin. Cependant, certains investisseurs estiment que la Fed pourrait relancer la hausse des taux en novembre. Cette possibilité est estimée à environ 40 %.
Comme nous pouvons le voir, la trajectoire future de l'augmentation des taux aux États-Unis semble assez floue pour le moment. La seule chose sur laquelle le marché a presque aucun doute, c'est que la Fed ne se tournera pas vers une politique plus accommodante à ce stade.
La plupart des traders sont convaincus que les taux d'intérêt aux États-Unis resteront élevés non seulement cette année, mais aussi au moins au premier semestre 2024.
Le marché est soutenu par un sentiment de fauconnerie, ce qui renforce le dollar. En août, l'indice DXY a augmenté de 1,6% et est en passe de mettre fin à sa session de 2 mois de défaites.
Les analystes estiment que cette semaine, le billet vert pourrait obtenir une impulsion supplémentaire pour une hausse et commencer une nouvelle rallye si les investisseurs obtiennent une preuve que la Réserve fédérale ne prévoit pas d'assouplir sa politique dans un avenir prévisible.
Toute l'attention des traders est actuellement tournée vers le discours du président de la banque centrale américaine lors du symposium annuel de la Fed à Jackson Hole le vendredi.
Si Jerome Powell confirme la théorie du marché concernant le maintien prolongé des taux d'intérêt américains à un niveau élevé, cela servira de carburant excellent pour la rentabilité des bons du Trésor américain et du dollar.
Les experts prévoient une forte hausse de la volatilité pour toutes les principales devises en dollars à la fin de la semaine, mais ils soulignent que la dynamique de la paire USD/JPY pourrait être plus modeste par rapport aux autres cotations.
La principale crainte pour la paire dollar-yen est toujours l'intervention monétaire de Tokyo.
Rappelons que la semaine dernière, la paire a de nouveau franchi le seuil clé de 145, considéré par de nombreux acteurs du marché comme une ligne rouge.
L'année dernière, le gouvernement japonais est intervenu deux fois sur le marché afin de soutenir sa monnaie affaiblie. La première intervention a eu lieu lorsque la paire USD/JPY s'est fixée au-dessus du seuil psychologiquement important de 145.
Cette année, le yen a déjà chuté à plusieurs reprises par rapport au dollar jusqu'à ce niveau critique, mais à chaque fois, Tokyo s'est contenté de prévenir d'une éventuelle intervention sur le marché.
Sur cette base, de nombreux analystes estiment que le seuil d'intervention a été repoussé autour du niveau rond de 150. La déclaration d'hier de l'ancien employé de la BOJ, Atsushi Takeuti, soutient cette opinion.
Le mardi dernier, l'ancien responsable de la division des changes de la Banque du Japon a souligné que Tokyo n'interviendrait pas tant que la paire USD/JPY ne se stabiliserait pas au-dessus de 150.
La question est de savoir si les investisseurs seront prêts à prendre des risques en provoquant de fortes fluctuations de la monnaie japonaise et en poussant ainsi les autorités japonaises à intervenir. Beaucoup se souviennent sûrement que le gouvernement japonais a déjà déclaré à plusieurs reprises que le facteur décisif déterminant la probabilité d'intervention n'est pas tant un niveau spécifique auquel le JPY descendrait, mais plutôt la vitesse de la baisse de la monnaie.
Pour cette raison, de nombreux experts pensent que le marché restera extrêmement prudent à l'égard de la paire USD/JPY.
Il est peu probable que le majeur connaisse une croissance parabolique à court terme, même si les conditions fondamentales idéales se mettent en place après le discours de J. Powell à Jackson Hole.
- Je vois toujours un potentiel élevé pour les interventions, c'est pourquoi ma prévision pour la paire USD/JPY reste à 147. Je pense que c'est la valeur maximale dans les conditions actuelles, - a partagé son opinion l'analyste Helen Given.
Analyse techniqueMalgré le fait que la ligne RSI soit surachetée et que l'indicateur MACD montre des bandes vertes en voie de disparition, la formation d'une tendance à la baisse semble peu probable pour les acheteurs de USD/JPY.
D'après les experts de la UOB, seule une rupture en dessous du niveau de 144,50 indiquerait que le dollar américain ne continue pas à progresser.
Le fait que les taureaux conservent toujours l'avantage est illustré par le fait que le taux de change est négocié au-dessus des SMA 20, 100 et 200 jours.
Si à court terme, l'impulsion haussière se renforce, le dollar pourrait tout à fait dépasser le sommet de la semaine dernière, autour de 146,55. Cependant, il aura probablement du mal à atteindre la prochaine grande résistance à 147,50.