Le rendement des bons du Trésor américain continue de croître, les obligations à 2 ans franchissant pour la première fois la barre des 2% depuis 2009, les obligations à 10 ans atteignant un niveau record depuis 2007, et les obligations à 30 ans établissant un nouveau record.
La hausse du rendement, d'un côté, témoigne d'une diminution des risques car la vente d'obligations signifie la vente d'actifs risqués. D'un autre côté, la charge sur le budget américain augmente et les attentes inflationnistes peuvent reprendre à tout moment. Les risques sur la trajectoire de l'inflation vers le niveau cible restent élevés.
La principale menace pour la Nouvelle-Zélande et l'Australie est le ralentissement de la Chine. La tension financière augmente et il y a des signes que la Chine se dirige vers une crise financière et économique complète. Les autorités chinoises disposent des outils nécessaires pour éviter une telle situation, mais il est presque inévitable que le taux de croissance du PIB ralentisse, ce qui entraînera une diminution du volume des échanges extérieurs.
NZD/USD
Comme prévu, la RBNZ a maintenu son taux à 5,5 % lors de la réunion de la semaine dernière. La tonalité de la déclaration accompagnant cette décision a inopinément pris une tournure plus belliqueuse en raison d'une légère hausse des prévisions de taux (de 9 pips). Les prévisions de croissance du PIB et d'inflation ont peu changé, mais l'ajustement de la neutralité à long terme du taux de 0,25 % indique que la RBNZ ne considère pas le niveau actuel comme suffisamment restrictif, contrairement à il y a 3 mois.
Les risques pour l'économie de la Nouvelle-Zélande sont diversifiés et se compensent partiellement, mais certains les renforcent également. Une migration nette élevée est un avantage pour le marché du travail, car une croissance de l'offre de main-d'œuvre augmentera le taux de chômage, mais en même temps, cela permettra de contenir la croissance des salaires, qui est un critère essentiel dans la lutte contre l'inflation.
En même temps, la demande intérieure faiblit, malgré l'afflux de migrants. Les exportations ont chuté de 14% en glissement annuel en juillet, alors qu'une baisse de seulement 4% était prévue, les importations ont chuté de 15% (prévision de 8%), en partie en raison de la baisse des prix mondiaux des matières premières et des biens. Jeudi, le rapport trimestriel sur les ventes au détail sera publié, ce qui servira de base aux prévisions ultérieures de la dynamique de la demande des consommateurs.
La position nette courte sur le NZD a augmenté de 123 millions au cours de la semaine écoulée, passant à -145 millions. Le positionnement reste neutre avec une légère prédominance du côté baissier. Le prix calculé baisse de manière convaincante, sans aucun signe de retournement.
Une semaine plus tôt, nous avons fixé comme objectif la zone de support 0,5870/5900, cet objectif a été atteint et une correction à la hausse est probable d'un point de vue technique. La prochaine cible de correction est à 0,5975, puis 0,6010. Cependant, la tendance principale reste à la baisse, nous pouvons donc nous attendre à une autre vague de vente à long terme après la fin de la correction, avec une cible de support à 0,5830/50.
AUD/USD
Le calendrier de cette semaine pour l'Australie est calme, aucune nouvelle macroéconomique significative n'est attendue. La semaine suivante sera beaucoup plus chargée - le 29 août, le gouverneur de la RBA, M. Bullock, prononcera un discours et de nombreuses données seront publiées, notamment l'indice des prix à la consommation pour juillet, les ventes au détail et la dynamique des investissements au deuxième trimestre, ce qui permettra d'évaluer préliminairement le taux de croissance du PIB.
Les prévisions de la RBA suggèrent une autre hausse en novembre, car la RBA sera probablement contrainte de réagir à la croissance des coûts des entreprises, des loyers et des coûts énergétiques. L'inflation diminue à un rythme plus lent que aux États-Unis.
La position nette courte sur l'AUD a augmenté de manière impressionnante de 620 millions au cours de la semaine écoulée pour atteindre -3,45 milliards, ce qui indique une position de vente à découvert confidentielle. Le prix estimé est inférieur à la moyenne à long terme mais a perdu de l'élan, ce qui laisse présager une tentative de correction.
AUD/USD s'est arrêté à un pas de la limite inférieure du canal, nous supposons qu'après consolidation et éventuellement une légère correction, la baisse reprendra. La résistance la plus proche est à 0,6460, puis à 0,6490, une hausse plus prononcée dans les conditions actuelles est peu probable. La prochaine cible est à 0,6320/40, à plus long terme, on peut s'attendre à un mouvement vers le minimum de 12 mois de 0,6173.