Au bout du compte, la corde finit toujours par se rompre. Ceux qui pensaient que la deuxième attaque de l'USD/RUB à la barre des 100 ne se produirait pas de sitôt se sont lourdement trompés. La détérioration du compte des opérations courantes, la diminution des revenus en devises provenant des exportations, la fuite des capitaux et la fuite des entreprises étrangères ont conduit à ce que, dans un avenir proche, le rouble vaudra moins d'un centime américain. Et il est peu probable que la Banque centrale parvienne à empêcher une nouvelle baisse de la monnaie russe.
La Banque centrale de Russie a été contrainte de suspendre la règle budgétaire consistant à prélever des excédents de revenus des exportateurs sur la hausse des prix du pétrole afin de réduire la volatilité sur le marché des changes. Il s'agissait d'acheter des devises étrangères auprès des entreprises exportatrices de pétrole et de gaz en dehors du pays. En parallèle, Elvira Nabiullina et ses collègues ont utilisé des interventions sur le marché des changes. La suspension de la règle budgétaire jusqu'à la fin de 2023 entraînera une augmentation de l'offre nette de devises étrangères sur le marché intérieur de 0,5 à 2,3 milliards de roubles par jour.
Cependant, les volumes d'offre continuent de diminuer régulièrement, car les revenus des exportateurs ont chuté à 6,9 milliards de dollars en juillet. Pour la même période en 2022, ce chiffre était de 16,8 milliards de dollars. Malgré une augmentation significative des dépenses budgétaires, la demande d'importation reste solide. En revanche, les volumes d'exportation continuent de diminuer constamment. En conséquence, l'excédent positif du compte courant pour janvier-juillet s'est élevé à seulement 25,2 milliards de dollars, contre 165,4 milliards de dollars pour les 7 premiers mois de 2022. En juillet, l'indicateur est tombé à 1,8 milliard de dollars, une évolution considérable par rapport aux 17,8 milliards de dollars enregistrés il y a un an.
Dynamique du compte courant de la Russie
Dans le contexte d'une détérioration significative du commerce extérieur, le rouble aurait pu trouver un soutien dans le secteur des investissements. Malheureusement, les obligations russes ne suscitent aucun intérêt, comme en témoigne la demande modeste de ces titres sur le marché primaire. Le ministère des Finances a eu du mal à organiser une seule enchère et en a annulé une autre. L'accès des non-résidents au marché russe est fermé, tandis que les investisseurs nationaux n'ont pas d'argent ou ne sont pas pressés de combler le déficit budgétaire, qui a atteint 29 milliards de dollars entre janvier et juillet. Dans de telles conditions, la dévaluation du rouble est perçue comme une panacée contre les problèmes.
Il convient de noter que la réduction de 85% de l'excédent du compte courant est loin d'être le seul problème des "ours" à l'égard de l'USD/RUB. En Russie, la fuite de capitaux se poursuit. Il s'agit à la fois du rapatriement des capitaux des entreprises étrangères et du placement de dépôts par la population dans des banques étrangères. Depuis le début de l'année, les Russes ont transféré 40 milliards de dollars à l'étranger dans des institutions de crédit non-résidentes.
Honnêtement, la lumière au bout du tunnel n'est pas visible. Ça pourrait être pire. Tant que la Chine et l'Inde continuent d'acheter du pétrole russe, mais que se passera-t-il s'ils se retirent ? Moscou n'a pas connu de déficit de compte courant depuis longtemps. Si cela se produit, le cours USD/RUB pourrait atteindre 150.
Techniquement, l'objectif long de 97 sur la paire analysée a enfin été atteint. Utilisons le repli pour acheter du USD/RUB en direction de l'objectif cible à 361,8% selon AB=CD. Il correspond au niveau 106.