Depuis le début du mois, la paire EUR/USD se négocie dans une fourchette de 1,0910 à 1,1050. Pendant ce temps, le dollar a trouvé refuge dans la région de 101,80 à 103,00.
Cette dynamique est due aux réflexions des investisseurs sur ce qui reste en réserve pour les principales banques centrales et quand elles commenceront à descendre de l'autre côté de la colline.
La Fed fait actuellement tout son possible pour atténuer les attentes du marché concernant un renversement rapide, afin que des conditions financières plus souples ne compromettent pas ses efforts de lutte contre l'inflation au cours des 18 derniers mois.
Le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, a déclaré hier que la banque centrale américaine pourrait arrêter de relever les taux d'intérêt si aucune surprise économique ne se produit, bien que les taux restent à leur niveau actuel élevé pendant un certain temps.
"Je suis d'avis que nous sommes peut-être à un stade où nous pouvons faire preuve de patience et maintenir les taux à un niveau stable, et permettre aux mesures de politique monétaire que nous avons prises de produire leurs effets" , a-t-il déclaré.
"Un jour, probablement l'année prochaine, nous commencerons à baisser les taux d'intérêt. Mais je ne vois aucune raison plausible de les baisser immédiatement", a ajouté P. Harker.
"Nous commençons à recevoir de plus en plus de commentaires "dovish" de la part des responsables du FOMC, et le marché commence à penser que la réflexion des dirigeants de la Réserve fédérale commence réellement à changer", ont annoncé les stratèges de State Street.
"Cependant, le salaire horaire moyen aux États-Unis a augmenté de 4,4% en glissement annuel en juin. Cela reste toujours incompatible avec l'objectif de la Fed en matière d'inflation de 2% ", ont-ils noté.
"En l'absence d'un nouvel ralentissement de la croissance des salaires, la Fed pourrait être contrainte de reprendre la hausse des taux", ont déclaré les experts de JPMorgan.
Pendant ce temps, les prix des produits de base tels que le pétrole ont commencé à augmenter rapidement. Ils dépassent maintenant les 80 dollars le baril, ce qui pourrait potentiellement entraîner une nouvelle augmentation de l'inflation. L'analyse historique suggère une parallèle avec les vagues d'inflation des années 1970. Si cette tendance se répète, l'inflation pourrait potentiellement atteindre environ 10% lors des prochaines vagues.
Selon Mohamed El-Erian, économiste en chef et conseiller d'Allianz, les gens s'inquiètent du "sourire inflationniste" aux États-Unis, c'est-à-dire de la baisse actuelle de l'inflation globale, suivie d'une stabilisation, puis d'une remontée au quatrième trimestre de l'année.
"Les facteurs alimentant cette inquiétude incluent un niveau encore élevé d'inflation sous-jacente et, liée à cela, la possibilité que le processus de désinflation des biens se termine avant que l'inflation dans les services ne soit bien maîtrisée", a-t-il déclaré.
Mark Zandi de Moody's Analytics a déclaré que la hausse des prix du pétrole menaçait son optimisme concernant l'inflation aux États-Unis.
L'inflation dans le pays a chuté par rapport à son niveau le plus élevé en 40 ans, atteint mi-2022, à la suite d'une hausse agressive des taux d'intérêt de la Réserve fédérale depuis le début de l'année dernière.
En juillet, la Réserve fédérale américaine a augmenté les coûts d'emprunt de 25 points de base et a laissé la porte ouverte à d'autres hausses de taux cette année, dans le but de ramener l'inflation à sa cible de 2%.
Les analystes de JPMorgan notent une probabilité croissante que la Fed parvienne à réduire le rythme de l'inflation jusqu'au niveau cible sans causer de dommages importants à l'économie.
Ils ne prévoient plus de récession aux États-Unis et estiment que l'économie américaine devrait croître de 2,5% au troisième trimestre 2023 et de 1,5% au quatrième.
Auparavant, la banque prévoyait une augmentation du PIB national de seulement 0,5% au trimestre actuel et une baisse de 0,5% au trimestre suivant.
Cependant, les experts de JPMorgan estiment que le risque de récession économique dans le pays reste élevé.
Dans le cas où l'inflation aux États-Unis accélérerait à nouveau, la Fed devrait continuer à augmenter les taux, ce qui aurait un impact négatif sur l'économie américaine, mettent-ils en garde.
"Bien que nous pensons que la Fed a terminé sa période de hausse des taux, elle n'aura besoin que d'une légère accélération de l'inflation pour procéder à une nouvelle augmentation, voire même pas une seule", a déclaré JPMorgan.
D'après les prévisions de la banque, la Fed commencera à réduire les taux au troisième trimestre 2024.
Selon les stratèges de William Blair, depuis 1971, une fois que les taux d'intérêt atteignaient leur pic, la Fed les maintenait à ce niveau pendant en moyenne 5,5 mois avant de les réduire à nouveau.
Si la banque centrale opte pour une pause plus longue, cela devrait soutenir le dollar en raison de la différence de taux d'intérêt de chaque côté de l'Atlantique.
Dans ce cas, une récession aux États-Unis serait presque inévitable, car la situation des consommateurs se détériorerait, entraînant des flux de capitaux vers des "ports sûrs", dont la devise américaine fait également partie.
"Le cycle des affaires n'a pas été annulé, donc il n'est pas possible d'exclure complètement une récession. C'est juste une question de temps. La réserve fédérale a certainement pour objectif de réduire l'inflation plutôt que de provoquer une récession", a déclaré le président de la Réserve fédérale de Richmond, Thomas Barkin.
Il a toutefois reconnu la force des dernières données économiques, affirmant que le marché du travail américain, en particulier, était étonnamment résistant.
"Les données sur le marché du travail américain pour juillet ne sont pas si mauvaises. Cependant, ce ralentissement n'est pas suffisant pour atténuer les craintes liées à l'inflation. En combinaison avec des données économiques encore assez solides, qui vont très probablement remettre en question la récession aux États-Unis, les arguments en faveur d'une baisse rapide des taux aux États-Unis ne semblent pas très convaincants", ont noté les experts de Commerzbank.
"Contrairement à la situation aux États-Unis, l'économie de la zone euro est en train de s'affaiblir. Si l'inflation dans la zone monétaire continue d'évoluer dans la bonne direction, les spéculations sur une baisse des taux dans la zone euro pourraient de nouveau s'intensifier, ce qui exercera probablement une pression sur l'euro", ont-ils ajouté.
Membre du Conseil exécutif de la BCE, Fabio Panetta a averti la semaine dernière que la politique monétaire doit être raisonnable afin de maîtriser l'inflation sans causer de dommages excessifs à la croissance économique.
Les attentes d'inflation dans la zone euro sur un horizon de 12 mois ont baissé à 3,4% en juin, contre 3,9% en mai, selon le rapport mensuel de la BCE publié mardi.
Le rapport montre également que les consommateurs sont légèrement moins pessimistes quant à l'économie régionale, mais s'attendent à une contraction de 0,6% au cours des 12 prochains mois.
"Lors de la détermination de la position de la politique monétaire, la persistance devient aussi importante que le niveau de nos taux d'intérêt. Cela est particulièrement vrai compte tenu du fait que les risques pour les prévisions d'inflation sont devenus plus équilibrés, tandis que les risques pour les perspectives économiques penchent vers la baisse", estime Fabio Panetta, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE.
La semaine dernière, la BCE a relevé les taux d'intérêt pour la neuvième fois consécutive, mais a laissé entendre qu'elle pourrait faire une pause lors de sa prochaine réunion en septembre, car l'inflation continue de ralentir et la croissance économique dans la zone euro ralentit.
"Nous pouvons voir que la paire EUR/USD continuera de se négocier dans une fourchette pendant un certain temps tant que la position actuelle sera maintenue. Cependant, si les données économiques ne commencent pas à soutenir la monnaie unique et si les attentes relatives à la politique de la Réserve fédérale américaine et de la Banque centrale européenne ne changent pas en faveur de l'euro ce mois-ci, nous pourrions assister à une capitulation des positions longues sur l'euro en septembre", ont déclaré les experts de la Société Générale.
Mardi, la paire EUR/USD est tombée à des plus bas de six jours autour de 1,0930-1,0940 en raison de la vigueur du dollar sur tous les fronts.
Les craintes concernant la reprise de la deuxième plus grande économie mondiale ont exercé une pression sur les indices boursiers mondiaux et ont incité les investisseurs à chercher des actifs refuge.
Les exportations en juillet ont chuté de 14,5% en glissement annuel, le rythme le plus rapide depuis février 2020, pour atteindre un minimum de 281,76 milliards de dollars sur 5 mois, a annoncé mardi l'Administration générale des douanes de Chine. Les importations ont diminué au rythme le plus élevé depuis mai 2020, de 12,4%, pour atteindre 201,16 milliards de dollars.
"Les statistiques montrent que la deuxième plus grande économie mondiale est confrontée à des difficultés en raison de la baisse de la demande mondiale et de l'affaiblissement interne", ont souligné les analystes de Deutsche Bank.
Cela a stimulé la demande pour le dollar de protection. Cependant, au cours des heures de négociation américaines, la hausse de l'USD s'est arrêtée en raison des commentaires "colombins" des fonctionnaires de la Réserve fédérale. En conséquence, le greenback a dû reculer, ce qui a permis à la paire EUR/USD de récupérer une partie de ses pertes quotidiennes et de clôturer près de 1,0950.
Mercredi, les indices boursiers mondiaux ont largement rebondi, ce qui a entraîné une nouvelle baisse du dollar refuge et a permis à la principale paire de devises de prolonger son rebond d'hier jusqu'à la zone de 1,0980.
Les données publiées aujourd'hui ont montré que les prix à la consommation en Chine ont chuté en juillet pour la première fois en plus de deux ans. Cela augmente les chances que le gouvernement national prenne des mesures de stimulation supplémentaires et pousse les traders à acheter des actifs à risque.
Cependant, les données sur l'inflation américaine, qui seront publiées jeudi, auront une plus grande importance pour le marché en quête d'indications sur la politique de la Réserve fédérale que l'atténuation des pressions sur les prix en Chine.
Selon les prévisions, l'indice global des prix à la consommation aux États-Unis a augmenté de 3,3% en juillet par rapport à 3% en juin, en glissement annuel.
Si le rapport montre que l'inflation dans le pays est plus durable que prévu précédemment, cela pourrait remettre en question le récit du marché selon lequel la Réserve fédérale a déjà cessé d'augmenter les taux d'intérêt.
Dans ce scénario, le dollar reprendra des positions et les indices boursiers mondiaux diminueront à nouveau, ce qui exercera une pression sur l'EUR/USD.
Malgré une récente baisse, le billet vert a augmenté d'environ 0,6% depuis le début du mois, tandis que la paire EUR/USD a perdu environ 15 points.
"Nous sommes certainement à un stade où les fondamentaux des États-Unis dépassent ceux du reste du monde. Et dans l'ensemble, c'est un environnement favorable à la croissance du dollar", estiment les stratèges de Jefferies.
Le dollar américain pourrait maintenir sa tendance récente à la hausse, favorisée par des tendances saisonnières favorables, déclarent les spécialistes de JPMorgan.
Ils soulignent que le mois d'août est caractérisé par une faible liquidité sur les marchés en raison de la baisse de la part des investisseurs dans les emprunts, qui sont généralement orientés en faveur du dollar et mettent une pression sur des devises à haut rendement telles que l'euro.
Le niveau de 1,0950 sert de première barrière à la baisse pour l'EUR/USD. Si ce niveau se transforme en résistance, les prochains objectifs des vendeurs seront les niveaux de 1,0900 et 1,0850.
D'autre part, la résistance la plus proche se situe au niveau de 1,1000, suivie des niveaux de 1,1050 et 1,1100.