La paire euro-dollar a clôturé la semaine de négociation à 1,1008, récupérant ainsi presque toutes les positions perdues au cours des derniers jours. En fait, la paire a fait le tour complet et est revenue à son niveau initial (le prix d'ouverture de la semaine précédente étant de 1,1027). Peut-on dire que la tendance à la baisse est déjà affaiblie après avoir à peine commencé? À mon avis, il est trop tôt pour tirer de telles conclusions, car la correction à la hausse a été provoquée par un seul rapport (dans le domaine du marché du travail américain), qui a certes ses défauts, mais n'est en aucun cas un échec. Dans l'ensemble, on peut dire qu'au terme de la semaine, les baissiers de l'euro-dollar ont évité un blitzkrieg à la baisse, mais n'ont pas encore perdu la bataille : les principales batailles restent à venir.
Il est intéressant de noter que les principales publications macroéconomiques de la semaine dernière n'étaient pas en faveur des vendeurs d'eur/usd, pourtant la paire a continué de baisser jusqu'à jeudi (avant de faire un rebond à la hausse). Par exemple, lundi, les données sur l'inflation dans la zone euro ont été publiées. L'indice des prix à la consommation global a encore diminué, cette fois-ci à 5,3%, après une baisse en juin à 5,5%. Malgré la tendance à la baisse, le rythme de la baisse de l'IPC global s'est nettement ralenti. Cependant, l'"élément clé" de cette publication est la dynamique de l'inflation sous-jacente. L'indice des prix à la consommation de base, hors énergie et produits alimentaires, est resté à 5,5% (pour le deuxième mois consécutif), alors que les prévisions indiquaient une légère baisse à 5,4%.
Dans la "zone verte", un autre rapport important pour l'euro a été publié. On a appris que le PIB de la zone euro avait augmenté de 0,3 % au deuxième trimestre par rapport à janvier-mars de cette année. Comparée au deuxième trimestre de l'année dernière, l'économie de la zone euro a augmenté de 0,6 %. Hier, des estimations préliminaires ont été publiées, mais elles se sont avérées dans la "zone verte" : la plupart des experts prévoyaient une croissance de 0,1 % en termes trimestriels et de 0,4 % en termes annuels.
Il convient de rappeler ici que la Banque centrale européenne, tout comme la Réserve fédérale, a autorisé une hausse des taux d'intérêt lors de sa réunion de septembre, "attachant" sa décision à la dynamique des indicateurs clés, en particulier dans le domaine de l'inflation. L'inflation de base est depuis longtemps un "casse-tête" pour la BCE et, selon le dernier communiqué, ce problème est toujours d'actualité. C'est un argument en faveur de l'euro, car l'inflation de juillet a renforcé le sentiment de prudence concernant les actions futures (possibles) de la BCE.
Les rapports macroéconomiques américains, quant à eux, ont eu l'effet inverse sur les actions potentielles de la Réserve fédérale. Tout d'abord, les indices ISM ont été décevants, en particulier dans le secteur manufacturier. Au lieu de la baisse prévue à 47,0, l'indice n'a augmenté que jusqu'à 46,4 points, se retrouvant une fois de plus dans la "zone rouge". Cela fait maintenant neuf mois consécutifs que l'indice se situe en dessous du niveau clé des 50 points. L'indice de l'activité commerciale dans le secteur des services de l'ISM est également passé dans la "zone rouge", se situant à 52,7 au lieu de la hausse prévue à 53,5 points.
La question qui se pose est la suivante : pourquoi, malgré le tableau fondamental décrit ci-dessus, le dollar a-t-il renforcé sa position pendant presque toute la semaine ? À mon avis, le greenback a fonctionné par inertie la semaine dernière lorsque des données surprenamment solides sur la croissance de l'économie américaine au deuxième trimestre ont été publiées (une croissance de 2,4 % au lieu des 2,0 % prévus). De plus, les marchés ont enregistré une flambée des sentiments de précaution après que l'agence de notation internationale Fitch a annoncé la réduction de la note de crédit du gouvernement américain à AA+ (au lieu du AAA le plus élevé). Les experts de l'agence ont justifié leur décision par une détérioration prévue de la situation budgétaire au cours des trois prochaines années et une charge élevée (et croissante) de la dette publique globale.
Le dollar est devenu le bénéficiaire de cette situation, mais temporairement, jusqu'à ce que la Maison Blanche critique cette décision (selon la ministre des Finances, Janet Yellen, l'évaluation de Fitch est fondée sur des données obsolètes).
Côté des devises vertes, le rapport de l'agence ADP s'est également avéré être dans la "zone verte", dépassant presque deux fois les estimations prévisionnelles. Selon les prévisions préliminaires, le nombre d'employés du secteur privé a augmenté de 180 000 en juillet. Cependant, selon les experts d'ADP, le nombre d'emplois créés dans ce secteur a augmenté de 324 000. Ce résultat permet de supposer que les chiffres sur les créations d'emplois non agricoles du vendredi seront également dans la "zone verte".
Mais ces attentes ne se sont pas concrétisées. En fait, ce fait a sapé la devise américaine à la fin de la semaine de négociation : l'indice du dollar américain a perdu presque toutes les positions gagnées en quelques heures. Les traders ont mal réagi à la faible croissance du nombre d'emplois. Au lieu de la croissance attendue de 205 000, le nombre d'emplois dans le secteur non-agricole n'a augmenté que de 187 000. Ce composant du rapport est passé en dessous de la barre des 200 000 pour le deuxième mois consécutif (le chiffre de juin a été révisé à la baisse, à 185 000). Dans le secteur privé de l'économie, le nombre d'emplois a augmenté de 172 000, alors que la prévision de croissance était de 190 000.
Et bien que tous les autres composants de la version soient sortis dans la "zone verte", le dollar a été pris dans la "spirale des soldes", affaiblissant sa position sur l'ensemble du marché. En particulier, la paire eur/usd a bondi jusqu'à 1,1043, mais ensuite l'impulsion nordique a commencé à s'estomper (je rappelle que les échanges de vendredi se sont terminés à 1,1008). Cela signifie que la paire a augmenté plutôt sur des émotions, sur des bases fondamentales assez fragiles.
Ainsi, le score final de la semaine est de 1:1. Les données contradictoires sur les Non-Farm Payrolls ont affaibli le dollar, même si le composant pro-inflation du rapport (les salaires) était meilleur que prévu. L'euro, d'un côté, a reçu un soutien de la part du rapport sur l'inflation (l'IPC de base était une fois de plus dans la "zone verte"), mais d'un autre côté, la paire n'a connu une hausse que grâce à la baisse de l'indice du dollar américain.
En d'autres termes, les traders de l'eur/usd ne parviennent toujours pas à déterminer la direction future des prix à moyen terme. Les ours n'ont pas réussi à s'installer en dessous du niveau de support de 1,0950 (la ligne médiane de l'indicateur Bollinger Bands sur le graphique quatre heures), tandis que les acheteurs n'ont pas réussi à dépasser la cible de 1,1030 (la ligne supérieure de Bollinger Bands sur la même période). Tout cela indique que la plage de prix de 1,0950-1,1030 reste pertinente. Il est probable que la paire continuera de se négocier dans cette fourchette (+/- quelques dizaines de points) jusqu'au jeudi suivant (10 août), date de publication du rapport sur la croissance de l'indice des prix à la consommation aux États-Unis. Cette publication pourrait provoquer une forte volatilité sur la paire eur/usd, renforçant ou affaiblissant la position de la monnaie américaine.