Les NonFarm Payrolls approchent... Comment le dollar américain les accueillera-t-il?

Le géant mondial Fitch Ratings a abaissé cette semaine la note de crédit du gouvernement américain. La Maison Blanche et le ministère des Finances, représenté par sa directrice Janet Yellen, se sont empressés de critiquer cette décision afin de protéger le dollar américain.

Cependant, les jours suivants ont montré que la principale devise mondiale n'a pas besoin de protection. Au contraire, elle est devenue elle-même le refuge sûr où certains investisseurs ont préféré se mettre à l'abri des sentiments de risque. Par conséquent, le cours du dollar américain a ignoré les mauvaises nouvelles de Fitch et a augmenté grâce à des données positives sur l'économie américaine qui ont été publiées dans les jours suivants.

Il se trouve que la première semaine de chaque mois est riche en rapports sur le marché du travail aux États-Unis:

La cerise sur le gâteau est sans aucun doute les NFP, qui devraient montrer combien de nouveaux emplois ont été créés par l'économie américaine le mois dernier. Le marché du travail et les prix sont les principaux indicateurs sur lesquels la Réserve fédérale se basera pour prendre des décisions concernant les taux d'intérêt. Et bien que le langage prudent du chef de la banque centrale, Jerome Powell, concernant les prochaines étapes de la réglementation ait donné aux marchés un certain espoir d'un revirement en faveur des mesures accommodantes, les données macroéconomiques solides racontent une autre histoire.

Le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari, a récemment déclaré que le cycle de hausse des taux n'était peut-être pas encore terminé. Commentant le marché du travail, le responsable politique a souligné une possible légère augmentation du taux de chômage. Historiquement, la hausse du taux de chômage aux États-Unis est généralement corrélée à une réduction du nombre de postes vacants. Cependant, cette année, cette corrélation n'a pas encore été observée.

Ainsi, selon les données JOLTS, le nombre de postes vacants en juin s'est élevé à 9,58 millions. Ce chiffre est inférieur aux données de mai (9,61 millions) ainsi qu'aux prévisions du marché (9,62 millions). Si la baisse avait été plus importante, en dessous de 9 millions, le dollar américain aurait pu être sous pression des vendeurs. D'un autre côté, une augmentation jusqu'à 10 millions aurait pu confirmer les conditions difficiles sur le marché du travail et soutenir le cours du dollar américain.

Le nombre de chômeurs pour la semaine se terminant le 29 juillet a augmenté. Selon les rapports du ministère du Travail américain, le nombre de chômeurs initiaux était de 227 000. En revanche, la moyenne sur quatre semaines de juillet a diminué, passant de 233 750 à 228 250 personnes. Globalement, depuis le début de l'année, le nombre de chômeurs initiaux diminue (voir le graphique).

L'absence de corrélation inverse entre le taux de chômage et le nombre d'offres d'emploi alimente l'espoir d'un atterrissage en douceur de l'économie américaine. Cependant, les responsables de la Réserve fédérale s'inquiètent du fait que la lente reprise de l'offre sur le marché du travail puisse entraîner une augmentation des salaires. Cela pourrait entraver le retour de l'inflation à son objectif de 2 %.

Quelles nouvelles le rapport publié mercredi par Automatic Data Processing a-t-il apporté au marché? ADP fournit le nombre d'emplois dans le secteur privé aux États-Unis. En juillet, ce secteur a enregistré une augmentation de 324 000 personnes. Cette valeur a dépassé les attentes du marché en termes d'augmentation de 189 000 points et a apporté un soutien supplémentaire au dollar américain. Après révision, le chiffre a été réduit à 445 000 et il s'agit du chiffre précédent de juin.

En d'autres termes, l'économie américaine fonctionne mieux que prévu. Et il n'y a toujours pas de licenciements massifs. Du moins, dans le secteur privé. Et bien que les rapports d'ADP et des NonFarm Payrolls ne soient pas bien corrélés ces derniers temps, des conclusions peuvent quand même être tirées. Les trois rapports - JOLTS, ADP et les demandes d'indemnisation chômage initiales - ne signalent pas une grave baisse du marché du travail aux États-Unis.

Rappelons que en juin, l'économie américaine a ajouté 209 000 nouveaux emplois. Et bien que ce chiffre soit le plus bas depuis décembre 2020, il reste plus de deux fois supérieur au niveau de 70 à 100 000 emplois. C'est précisément le nombre de postes à pourvoir chaque mois pour que l'économie américaine suive la croissance de la population en âge de travailler. Dans l'ensemble, l'économie américaine semble stable - ni trop chaude ni trop froide. Il en va de même pour le dollar américain après la publication des NonFarm Payrolls. Il conservera une partie de sa position, mais restera dans l'ombre. En ce qui concerne les prévisions du NFP en juillet, plusieurs analystes des plus grandes banques ont exprimé leurs opinions à ce sujet la veille :

Globalement, les prévisions suggèrent une croissance du marché du travail aux États-Unis dans la fourchette de 200 000 à 215 000. (Commerzbank, Credit Suisse, NBF, Wells Fargo). Une partie des analystes prévoit une croissance plus significative du NFP - 260 000 (TDS) et même 290 000 (Citi). Le reste du groupe (RBC Economics, SocGen et CIBC) estime que l'augmentation sera légèrement inférieure - de 185 000 à 190 000

"L'embauche pourrait ralentir si l'on se fie aux indicateurs doux précédemment publiés, tels que le PMI composite de S&P Global, mais cela pourrait être compensé par une réduction des licenciements. Comme ces deux tendances se compensent mutuellement, nous nous attendons à ce que le nombre d'emplois reste sensiblement inchangé ce mois-ci, à environ 215 000", a déclaré le NBF dans son rapport.

Nous pourrons constater dans quelques heures à quel point les prévisions des experts sont précises. Cependant, quel que soit le résultat du rapport sur les NonFarm Payrolls, en cas de forte volatilité sur le marché, il est préférable de rester un observateur externe et d'attendre des conditions de marché plus calmes avant de prendre des décisions.