Le rapport CFTC publié vendredi dernier montre que les sentiments à l'égard du dollar américain restent négatifs. La position courte agrégée contre les principales devises a augmenté de 727 millions au cours de la semaine de rapport, atteignant -20,607 millions.
Les variations dans la plupart des devises étaient insignifiantes, à l'exception du yen japonais qui a connu une nette réduction de la position courte nette de 1,227 milliard. Dans le même temps, il convient de noter que la position longue sur l'or a diminué de manière significative de 4,139 milliards, ce qui est d'une part un signe d'augmentation de la demande de risque et d'autre part un facteur en faveur du renforcement du dollar américain. Ces données sont contradictoires.
Le vendredi, la Banque du Japon a surpris les marchés en apportant des ajustements à sa politique de contrôle de la courbe des rendements (YCC). La fourchette cible est restée inchangée (+/-50 pb), mais désormais les limites de la fourchette sont considérées comme des repères plutôt que comme des limites rigides. Cette correction vise à accroître la résilience de l'assouplissement de la politique monétaire tout en reconnaissant les problèmes liés à l'inflation et aux tendances mondiales des taux d'intérêt. En substance, cela signifie que la banque centrale est prête à permettre aux rendements des JGB à 10 ans de dépasser le niveau de 0,5% et même d'atteindre 1,0% si les conditions du marché l'exigent.
Cette décision a mis les joueurs dans une impasse, il n'est pas clair comment y réagir - comme le premier pas vers l'abandon de la politique ultra-accommodante ou comme une ruse qui permet de le déclarer mais pas de le faire. Quoi qu'il en soit, cette étape n'a pas aidé le yen et il continue de paraître faible par rapport au dollar américain.
EUR/USD
La présidente de la BCE, Lagarde, a déclaré dans une interview au journal Le Figaro que toute pause lors de la prochaine réunion de la BCE pourrait être suivie d'une nouvelle augmentation des taux d'intérêt. Lors de la prochaine réunion en septembre, "il pourrait y avoir une nouvelle augmentation du taux d'intérêt clé ou éventuellement une pause", a déclaré Lagarde au journal Le Figaro. "La pause, quand elle se produira, en septembre ou plus tard, ne sera pas nécessairement définitive".
Ainsi, la BCE laisse entendre aux marchés qu'elle ne donnera aucun signal pouvant influencer la formation de la tendance de l'euro, mais ajustera les humeurs en soutenant l'incertitude, ce qui renforce les arguments en faveur de l'arrêt de la hausse de l'euro aux niveaux actuels.
Aujourd'hui, les données préliminaires sur l'inflation des prix à la consommation en juillet et sur le PIB du deuxième trimestre seront publiées. En cas d'écart important par rapport aux prévisions, qui prévoient une légère décélération de l'inflation et une croissance trimestrielle minimale du PIB, la vente de l'euro pourrait s'intensifier.
La position nette longue sur l'EUR a diminué de 610 millions au cours de la semaine concernée, pour atteindre +24,491 milliards. La position reste fermement haussière en faveur de l'euro, mais le prix calculé, qui tient compte de la dynamique des marchés à terme, des actions et des obligations, a encore baissé.
Une semaine auparavant, nous avons supposé que l'euro subirait une baisse à court terme jusqu'au support de 1,1010/20, mais à long terme, l'euro reste plus fort et après la formation d'une base locale, il tentera de reprendre sa croissance. En effet, l'euro a baissé, mais premièrement, la baisse s'est révélée plus profonde et deuxièmement, le prix calculé diminue encore plus rapidement. Nous nous attendons à ce que la baisse corrective se développe, avec une cible proche de 1,0910/20, et il n'est pas exclu une tentative de tester le support de 1,0830.
GBP/USD
Jeudi 3 août, la Banque d'Angleterre tiendra une réunion, 32 des 44 analystes Bloomberg interrogés prévoient une augmentation du taux d'intérêt de la banque de 25 pb, à 5,25%, 12 des 44 s'attendent à une augmentation de 50 pb d'un coup.
Le marché voit le taux d'intérêt de la BoE atteindre un niveau de 5,90%, car il y a peu de raisons de s'attendre à un ralentissement de l'inflation. La croissance du salaire moyen reste agressive et ne montre aucun signe de ralentissement, d'autre part, l'indice des prix à la consommation pour juin s'est avéré inférieur aux attentes, pour la première fois depuis janvier en raison d'un assouplissement significatif tant de l'indicateur de base que global.
Une nouvelle intéressante - vendredi, la Banque d'Angleterre a annoncé que l'ancien président de la Fed, Ben Bernanke, avait été nommé à la tête du groupe d'analyse chargé de mener une analyse approfondie des erreurs passées de la BoE. La nécessité d'analyser les erreurs peut conduire à ce que la Banque d'Angleterre limite la hausse du taux de 0,25% et attende les conclusions de la commission. Comme l'augmentation d'un quart de point est déjà entièrement intégrée par le marché, il est probable qu'après la réunion, la livre subisse un repli sous l'effet de la prise de bénéfices.
La position nette longue sur GBP a diminué de 435 millions au cours de la semaine passée, atteignant +4,757 milliards. Bien que la position soit haussière, comme pour l'euro, le prix calculé est en baisse, ce qui donne des raisons de s'attendre à une poursuite de la baisse.
L'objectif de soutien de 1.2770, mentionné dans la revue précédente, a été atteint. La livre n'a pas trouvé la force de baisser davantage, mais les chances qu'après une correction à la hausse, une autre tentative de passer en dessous de 1.2770 se renforce. La hausse est limitée par la zone de résistance 1.2920/40,