Le choc est passé. Une légère amertume est restée. La décision de la Banque du Japon de relâcher le contrôle de la courbe des rendements a secoué les marchés financiers. Les taux d'intérêt mondiaux ont augmenté, ce qui s'est traduit par un renforcement du dollar américain par rapport aux principales devises mondiales. L'exception a peut-être été le yen. Cependant, les "taureaux" de l'EUR/USD ont repris du poil de la bête et ont réussi à panser une partie des blessures.
La décision de Katsuo Ueda de cibler les rendements de manière flexible plutôt que rigide ressemble à une expérience. La BoJ comprend parfaitement les conséquences que pourrait avoir la normalisation de sa politique monétaire ultradolce sur les marchés financiers et l'économie mondiale. Au cours de la décennie de QE, elle a acquis 3,5 billions de dollars d'obligations d'État, poussant les investisseurs japonais à chercher le bonheur au-delà de leurs frontières. Maintenant, ils reviennent, ce qui inquiète à la fois le marché boursier et le marché des changes.
Dynamique des rendements obligataires au Japon
La hausse des taux des obligations du Trésor américain et des obligations d'autres pays risque d'aggraver une situation déjà fragile de l'économie mondiale. Alors que les États-Unis maintiennent leur stabilité grâce à une politique monétaire agressive de la Réserve fédérale, il n'en va pas de même pour la zone euro. Son leader, l'Allemagne, est au bord de la récession. Au deuxième trimestre, elle a miraculeusement évité une contraction.
Cependant, les bonnes nouvelles en provenance de l'Espagne et de la France, dont le PIB a augmenté de 0,4 à 0,5% entre avril et juin, permettent d'affirmer qu'il n'y aura pas de récession dans la zone monétaire. Une rare bonne nouvelle pour l'euro. Néanmoins, il ne faut pas se laisser tromper : la confiance économique de la Commission européenne est en baisse depuis trois mois consécutifs, ce qui déçoit les experts de Bloomberg en juillet.
Dynamique du PIB en Allemagne
En observant la façon dont la zone euro se débat et essaie de ne pas couler, tandis que les États-Unis se tiennent solidement à la surface et connaissent une croissance de 2,4% au deuxième trimestre, on s'étonne des tentatives des "taureaux" de l'EUR/USD de contre-attaquer. La divergence de la croissance économique joue clairement en faveur du dollar américain, et non de l'euro. De plus, il semble que la Fed et la BCE aient toutes deux terminé leurs cycles de resserrement de la politique monétaire, privant ainsi la principale paire de devises d'un atout important.
Cependant, en mettant un point final au processus de hausse des taux des fonds fédéraux, la Réserve fédérale donne matière à réflexion sur un éventuel retournement "dovish" dans un avenir proche. En théorie, cela signifie une baisse du dollar américain par rapport aux principales devises mondiales. Quant à la Banque du Japon, elle ne prévoit pas d'agir de manière trop agressive. Une fois que le choc initial sur les marchés se dissipera, nous pourrons discuter de l'impact de sa normalisation sur différentes catégories d'actifs.
Cependant, le calendrier chargé de la semaine du 4 août suggère que les secousses ne sont pas encore terminées. Tout comme les montagnes russes de l'EUR/USD. Les publications de données sur l'inflation et le PIB européens, sur l'activité commerciale et sur le marché du travail aux États-Unis feront fluctuer la principale paire de devises d'un côté à l'autre.
Techniquement, sur le graphique quotidien de l'EUR/USD, la combinaison de motifs "Three Indian" et "1-2-3" témoigne de la domination des "ours". Tant que l'euro ne remonte pas au-dessus de 1,106, il convient de le vendre contre le dollar américain.