Au terme de la séance d'hier, le dollar américain a perdu de sa valeur par rapport à la plupart des principales devises, à l'exception de l'euro.
Pendant les heures de trading européennes, l'indice du dollar américain a atteint un sommet de deux semaines supérieur à 101,60.
Cependant, au cours de la séance américaine, le dollar a changé de direction, baissant de près de 0,1% et clôturant dans le rouge pour la première fois en cinq jours.
Le retournement positif du sentiment de risque observé en fin de journée a empêché le dollar de maintenir sa force.
Les principaux indices de Wall Street ont augmenté de 0,1 à 0,6% mardi.
Plus précisément, la valeur du S&P 500 a augmenté de 0,28% pour atteindre 4567,46 points.
Les investisseurs ont continué à évaluer les résultats des entreprises pour le dernier trimestre. Les bénéfices des 79% des 130 sociétés ayant déjà publié leurs rapports et faisant partie de l'indice ont dépassé les prévisions du marché.
L'attention des traders a également été tournée vers la réunion de deux jours de la Réserve fédérale qui a débuté la veille.
Le fait que la Fed américaine augmente son taux de 25 points de base, à 5,25-5,5%, ne suscite guère de doutes.
De nombreux acteurs du marché estiment cependant que cette hausse sera la dernière dans le cycle actuel de resserrement de la politique monétaire de la Fed.
La banque centrale disposera d'un volume de données supérieur à la normale pour évaluer la situation avant sa prochaine réunion du FOMC, qui aura lieu environ huit semaines plus tard, soit les 19 et 20 septembre.
L'intervalle habituel entre les réunions est de six semaines.
Une période plus longue permettra à la Fed de collecter des informations sur l'emploi et l'inflation pendant deux mois complets.
Rappelons que le nombre d'emplois aux États-Unis a augmenté au rythme le plus faible depuis décembre 2020 en juin, avec une augmentation de 209 000 emplois. Dans le même temps, l'inflation dans le pays a ralenti à 3% le mois dernier, atteignant son niveau le plus bas en deux ans, bien qu'il y ait un an, le taux dépassait 9%.
Lors de la réunion de septembre du FOMC, il deviendra de plus en plus évident que la croissance de l'emploi ralentit avec l'inflation, donc la Réserve fédérale adoptera probablement une position attentiste, estiment les analystes du PNC Financial Services Group.
Jeudi dernier, le Conference Board a annoncé que son indice avancé, qui prédit l'activité économique future, avait diminué de 0,7 % en juin pour s'établir à 106,1 points.
"Dans l'ensemble, les données de juin indiquent que l'activité économique continuera de ralentir dans les mois à venir", ont relevé les experts du Conference Board.
"Un resserrement de la politique monétaire, des crédits plus difficiles à obtenir et une réduction des dépenses publiques pourraient encore plus freiner la croissance économique", ont-ils ajouté.
Malgré le soutien de la majorité des membres du FOMC pour deux hausses supplémentaires, nous pensons que le ralentissement de l'économie américaine va se poursuivre. Cela conduira le régulateur à ne pas augmenter les taux d'intérêt d'ici la fin de l'année", ont déclaré les stratèges de BMO Capital Markets.
Les experts de Wilmington Trust estiment que juillet marquera la fin de la campagne de hausse des taux de la Fed. Leur principal argument est que l'inflation aux États-Unis a déjà nettement ralenti et devrait probablement être inférieure aux prévisions de la Fed dans les mois à venir.
"Nous pensons en réalité qu'ils sont allés un peu trop loin. Nous pensons que le taux actuel devrait déjà être au sommet", ont-ils déclaré.
Une série de données d'inflation plus douces au cours des prochains mois convaincra le FOMC d'abandonner les plans de resserrement supplémentaire, selon les analystes de Capital Economics. Selon eux, la prochaine étape de la Fed sera probablement une baisse des taux l'année prochaine.
Sheila Bair, ancienne directrice de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), partage un point de vue similaire.
"Les données économiques récentes laissent espérer une réduction significative de l'inflation, voire sa résolution complète, sans compromettre la croissance économique. C'est pourquoi il est nécessaire pour la Réserve fédérale de maintenir les taux d'intérêt inchangés", a-t-elle annoncé.
Mardi, le dollar a baissé pour la deuxième journée consécutive, perdant environ 0,2% et se dirigeant vers 101.
Il semblerait que les traders aient décidé de prendre leurs bénéfices en dollars américains, qui ont augmenté d'environ 2% depuis leur minimum de 15 mois à 99,60, atteint le 14 juillet.
Entre-temps, l'indice S&P 500 oscille entre les profits et les pertes après avoir atteint son plus haut niveau depuis avril 2022.
Certains experts mettent en garde contre le fait que les prix élevés rendent le marché plus vulnérable à un repli.
Selon eux, le FOMC pourrait augmenter à nouveau les taux plus tard cette année ou les maintenir à un niveau élevé pendant une période plus longue. Et cela pourrait avoir des conséquences imprévisibles.
"Tout le monde semble avoir accepté la hausse des taux des fonds fédéraux. Mais tout le monde n'a pas encore réalisé les conséquences que cela pourrait avoir sur l'économie et notamment sur les marchés si ce niveau est maintenu pendant une période prolongée", ont souligné les experts de Northern Trust Wealth Management.
La confirmation d'une nouvelle hausse des taux par le président de la Fed, Jerome Powell, en novembre ou en décembre, pourrait entraîner une hausse du dollar et exercer une pression sur les actions.
Les stratèges de la Bank of America estiment que la Réserve fédérale suivra sa prévision actuelle en augmentant les taux cette semaine et une fois de plus d'ici la fin de l'année.
"Nous pensons que la Fed augmentera son taux d'intérêt de 25 points de base en septembre, ce qui sera la dernière hausse du cycle, mais nous ne pouvons pas exclure une augmentation lors de la réunion de novembre ou décembre", ont-ils déclaré.
Les économistes de Citigroup estiment que les responsables du FOMC laisseront toutes les options ouvertes.
"La Fed sera certainement prudente après seulement quelques mois de données plus faibles en matière d'inflation, qui pourraient ne pas être suffisantes pour que la banque centrale soit pleinement convaincue que le travail est terminé", ont-ils déclaré.
Une augmentation de 25 points de base de la principale taux d'intérêt de la Réserve fédérale est largement attendue, et il semble encore trop tôt pour que la banque centrale adoucisse sa déclaration, en prenant en compte les tendances déflationnistes récentes. Cela devrait conduire à ce que le dollar maintienne certaines de ses réalisations de la semaine dernière, estiment les analystes de ING.
"Il y a des signes encourageants que la pression des prix diminue, mais il n'est pas clair si cela suffit pour ramener l'inflation à 2% de manière durable. Ainsi, il y a un risque que le travail de la Fed ne soit pas encore terminé", ont déclaré les experts d'ANZ.
D'autre part, si les dirigeants de la Réserve fédérale reconnaissent un ralentissement de l'inflation et s'abstiennent de se préparer à poursuivre la hausse des taux, le billet vert continuera à s'affaiblir.
Étant donné que les dernières données économiques semblent augmenter les chances d'un "atterrissage en douceur", la FOMC hésitera probablement à prendre des mesures radicales. Jay Powell adoptera une approche attentiste, signalant une pause lors de la réunion de septembre - une pause qui pourrait se transformer en une pause prolongée", ont souligné les experts de Bloomberg Economics.
Compte tenu du ralentissement de l'inflation de base aux États-Unis, il est possible que Jay Powell se refroidisse quant à une nouvelle hausse des taux après celle d'aujourd'hui, déclarant que la FOMC est tributaire des données, ce qui exercera une pression sur le dollar, estiment les stratèges de la Commonwealth Bank of Australia.
L'indice du dollar américain a rebondi après la formation d'un support temporaire autour de 99,60 au milieu de ce mois. Une percée au-delà de la zone 102-102,50, qui représente le minimum de juin et une ligne de tendance à plusieurs mois, qui a limité le précédent mouvement à la hausse, est nécessaire pour poursuivre le rebond. Les économistes de Société Générale estiment qu'un échec pourrait entraîner une correction vers 100,35 et le récent minimum de 99,60.
L'euro à la croisée des chemins
Les analystes de Commerzbank estiment que la BCE est probablement confrontée à des problèmes de communication plus importants que la Réserve fédérale américaine.
"Après avoir signalé lors de la réunion précédente son intention de relever les taux lors de la prochaine réunion, il lui sera probablement difficile cette fois-ci de passer à une prévision moins claire sans que le marché ne l'interprète initialement comme un signal 'colombe'", ont-ils déclaré.
Au Commerzbank, on estime que les signes croissants de resserrement des conditions de crédit dans l'examen de crédit bancaire publié mardi et les preuves d'un ralentissement de la croissance économique en Allemagne devraient bientôt atténuer l'optimisme concernant les taux d'intérêt de la BCE.
Ces dernières semaines, les responsables de la BCE ont exprimé leur préoccupation quant à la détérioration des données économiques, et certains acteurs du marché estiment que la hausse des taux par l'autorité de régulation en juillet pourrait être la dernière.
Mardi, l'euro n'a pas réussi à tirer parti de la position affaiblie du dollar, dans l'attente d'une rhétorique moins "faucon" de la part de la BCE.
Au terme des transactions d'hier, la paire EUR/USD a perdu environ 10 points et a clôturé près de 1,1050, atteignant un minimum de séance précédent depuis le 12 juillet autour de 1,1030.
"Nous visons EUR/USD au niveau de 1,1050 en supposant une position plutôt 'faucon' de la Réserve fédérale lors de la prochaine réunion. Les données européennes plus faibles nous ont déjà conduits à ce niveau. Cela implique le risque d'un recul de l'EUR/USD vers 1,1000 lors de la réunion du FOMC", ont déclaré les experts d'ING.
Mercredi, la paire EUR/USD fluctue dans une fourchette étroite, changeant dans une marge de 50 pips.
Les traders peuvent s'abstenir de prendre des mesures actives en attendant l'annonce de la décision de politique monétaire de la BCE jeudi.
Apparemment, l'institut financier basé à Francfort-sur-le-Main a déjà reçu plus que ce qu'il espérait : l'économie de la zone euro se refroidit avec l'inflation.
Les données révisées du PIB de la zone euro pour le premier trimestre indiquent une croissance économique proche de zéro dans de nombreux pays de la zone, et l'Allemagne est entrée en récession technique.
Les perspectives à moyen terme semblent encore plus sombres, compte tenu du fait que les indices des directeurs d'achats de S&P Global pour la zone euro se sont nettement détériorés, indiquant une contraction plus profonde à l'avenir.
L'indice composite de l'activité commerciale dans la région est tombé à 48,9 en juillet, ce qui est en dessous du seuil de 50, qui sépare la croissance de la contraction.
Les signes croissants d'un ralentissement de la croissance économique dans la zone euro remettent en question les chances d'un durcissement supplémentaire de la politique monétaire de la BCE après juillet.
Le scénario "dovish" pour l'euro serait la confirmation par la BCE que l'inflation pourrait revenir à son objectif plus tôt que prévu en raison de la détérioration significative de l'économie de la zone euro.
Dans ce cas, la monnaie unique pourrait chuter en dessous de 1,10 $. Les prochains objectifs des "ours" seront les niveaux de 1,0900 et 1,0850. La rupture de ce dernier niveau indiquera que la récente baisse est plus qu'une simple correction, ce qui confirmera la fin de la tendance haussière qui a débuté fin mai.
"Le retour de la paire EUR/USD sous la moyenne mobile de 200 jours la semaine dernière n'annonce rien de bon et rappelle les années 2019 et 2020. Après avoir franchi la moyenne mobile de 200 jours en juin 2019 au niveau de 1,1350, la paire EUR/USD a reculé de 4,2% pour atteindre un minimum de 1,0879 en septembre. En mars 2020 (flambée du COVID-19), la paire EUR/USD a de nouveau franchi le niveau de 1,1350, puis a reculé de 6,2% pour atteindre 1,0638", ont déclaré les stratèges de Société Générale.
Le scénario "haussier" qui conduirait à une reprise de la croissance de l'euro suppose que la BCE souligne que l'inflation de base reste élevée et ignore les signes récents de ralentissement de la croissance économique dans la zone euro.
C'était la position adoptée par le régulateur en juin lorsqu'il s'est engagé préliminairement à augmenter à nouveau les taux en juillet.
Dans ce scénario, la paire EUR/USD pourrait tout à fait dépasser le sommet de 2023, enregistré la semaine dernière autour de 1,1270.
Ce niveau est actuellement l'objectif principal des "bulls". Si les acheteurs parviennent à franchir ce seuil avec succès, ils pourraient ne pas rencontrer une résistance particulière jusqu'à la zone de 1,1500.
"Une inflation durable dans la zone euro favorisera un durcissement supplémentaire de la politique de la BCE dans les mois à venir, suivie d'une baisse lente des taux, ce qui entraînera un resserrement supplémentaire des écarts entre la zone euro et les États-Unis et une augmentation de la valeur de l'euro par rapport au dollar. Nous pensons que, à moyen terme, les risques continueront de favoriser la hausse de la paire EUR/USD vers la zone des 1,1500 à 1,1600", ont indiqué les experts de Scotiabank.
De quoi la livre s'est-elle réjouie ?
Contrairement à son homologue européen, la livre a réussi à tirer profit de l'amélioration du sentiment de risque mardi et a enregistré une hausse quotidienne d'environ 0,6% par rapport au dollar, se terminant autour de 1,2890 $.
La livre a montré hier une légère reprise et s'est clôturée en territoire positif pour la première fois en sept jours.
Le rebond de la paire GBP/USD hier a marqué un ajustement des positions de marché avant la réunion de la Réserve fédérale en juillet, au cas où ses résultats indiqueraient une position plus accommodante de l'autorité de régulation, ce qui pourrait potentiellement soutenir la paire.
La hausse de la livre sterling a également été soutenue par des rapports encourageants provenant du Royaume-Uni.
Selon une enquête sur le sentiment des consommateurs de PwC, il se situe actuellement à -13 points, ce qui représente une amélioration significative par rapport à -44 points en septembre 2022 et -32 points début janvier 2023.
Les données de PwC indiquent que le sentiment est presque revenu à la normale, se rapprochant de la moyenne à long terme depuis 2008.
De plus, selon le rapport de la Confédération de l'industrie britannique, l'indice d'optimisme des affaires pour juillet s'est amélioré de -2 points en avril à 6 points, atteignant son plus haut niveau en deux ans.
Cette croissance du volume total des commandes est survenue sur une base mensuelle, tandis que l'indice des prix à la consommation a légèrement diminué par rapport au mois précédent.
"Bien que l'indice CBI ne soit généralement pas un facteur clé influençant le marché, il indique des tendances positives pour l'économie britannique en juillet : les prix diminuent alors que les commandes augmentent", ont déclaré des experts de CIBC Capital Markets.
Ces données ont été publiées à la veille de la décision de la Banque d'Angleterre concernant le taux d'intérêt le 3 août.
La probabilité d'une augmentation du taux clé par le régulateur lors de la prochaine réunion de 25 points de base est de 60%, tandis que pour une augmentation de 50 points de base, elle est de 40%.
"Après la baisse de l'inflation en juin, les taux du marché pour le taux maximum de la Banque d'Angleterre sont passés de 6% le 18 juillet à environ 5,85% maintenant. Cependant, une nouvelle augmentation de 50 p.b., sans aucun doute, sera discutée lors de la réunion du 3 août, mais les perspectives pour de nouvelles augmentations semblent fragiles et tout ajustement à la baisse exercera une pression sur la livre par le canal des taux", ont déclaré les économistes de HSBC.
"De plus, le resserrement précédent de la politique monétaire et de crédit devient de plus en plus douloureux avec le temps. Nous surveillons attentivement si ces signes deviendront plus évidents, car cela pourrait freiner la croissance de la livre. Par conséquent, nous estimons qu'il sera difficile pour la GBP/USD d'aller au-delà du niveau de 1,3000", ont-ils ajouté.
Des preuves indiquent que l'inflation au Royaume-Uni commence enfin à ralentir, après avoir atteint des chiffres à deux chiffres pendant plusieurs mois, tandis que le ralentissement de l'activité commerciale et le refroidissement du marché du travail ont partiellement atténué la pression sur la Banque d'Angleterre en matière de hausse des taux d'intérêt.
"Il est désormais tout à fait possible que la BoE choisisse de prendre une pause à la manière de la Fed lors de sa prochaine réunion, compte tenu du ralentissement de la croissance des activités commerciales et de l'inflation. Bien que aucun membre du Comité de politique monétaire de la Banque d'Angleterre n'ait jeté les bases d'une pause lors de ses récentes déclarations, les prévisions de l'organisme régulateur pour février et mai indiquent qu'il a déjà "poussé" sa politique monétaire en augmentant trop fortement le taux clé, en supposant que l'inflation reste autour de 7% en juillet de cette année, puis atteigne environ 4% d'ici la fin de l'année", ont noté les stratèges de Pantheon Macroeconomics.
Ainsi, la livre sterling devrait continuer à perdre de son attrait aux yeux des investisseurs à mesure que les attentes concernant les taux d'intérêt au Royaume-Uni diminuent.
Mercredi, la livre sterling continue de se renforcer par rapport au dollar, dépassant la barre des 1,29 $, en grande partie grâce à l'espoir que la Réserve fédérale américaine change de ton et annonce qu'elle suivra les données avant de prendre une décision sur une nouvelle augmentation des taux d'intérêt.
D'un autre côté, si la Fed indique qu'elle n'est pas prête à mettre fin aux hausses des taux d'intérêt, cela pourrait aider le dollar à regagner de la force et pousser GBP/USD à la baisse.
Le niveau de 1,2950 (moyenne mobile sur 50 jours) servira de première résistance sur la route menant à 1,3000 et 1,3050.
Pendant ce temps, une clôture en dessous de 1,2900 attirera les vendeurs et entraînera une baisse d'abord vers 1,2850 (niveau de correction de Fibonacci de 50 %), puis vers 1,2800 (moyenne mobile sur 200 jours).