Les données de la CFTC reflètent une détérioration significative de la confiance envers le dollar américain. La position courte totale sur l'USD a augmenté de 7,39 milliards de dollars pour atteindre -19,88 milliards de dollars au cours de la semaine de déclaration, ce qui constitue le plus grand changement hebdomadaire depuis 2020, et l'excédent d'ours est le plus élevé depuis 2021.
Les positions sur l'euro et le yen ont subi des ajustements considérables, et il convient également de noter que la position longue nette sur l'or a augmenté de 6,231 milliards, atteignant 38,258 milliards. L'achat d'or en même temps que la vente de dollars signifie le plus souvent que l'on s'attend à une faiblesse du dollar.
L'augmentation des taux de la Fed mercredi est considérée comme un fait accompli, l'attention principale du marché se portera donc sur les prévisions. L'objectif principal de la Fed est de réduire les attentes inflationnistes et de réduire la demande, et tant que cet objectif n'est pas atteint, les données sur les ventes au détail pour juin indiquent une forte activité des consommateurs, ce qui menace la stabilité de l'inflation sous-jacente.
Pour le dollar, les perspectives restent incertaines. Soit le durcissement des conditions financières entraînera une forte baisse de la consommation, ce qui créera à son tour les conditions d'une récession, soit cette transition sera plus douce. Dans le premier cas, le dollar s'affaiblira, dans le second, une baisse corrective pourrait être de courte durée, car l'économie de la zone euro est plus proche de la récession que l'économie américaine.
EUR/USD
Jeudi se tiendra la réunion de la BCE, une hausse de taux de 25 p. est considérée comme acquise, comme l'ont répété à plusieurs reprises les membres du Conseil dans leurs commentaires, et en soi, cette hausse de taux ne provoquera probablement pas de mouvement violent.
Une attention particulière sera accordée aux prévisions, à partir desquelles le marché obtiendra des informations sur les plans de la réunion de septembre - soit une nouvelle augmentation des taux sera annoncée, soit la BCE fera une pause. Ce sont précisément ces données qui, après la réunion, seront le facteur déterminant qui poussera l'euro à la hausse ou permettra de renforcer la correction à la baisse.
L'économie de la zone euro ralentit, les données PMI publiées lundi ont été inférieures aux prévisions dans tous les secteurs - tant dans la production que dans les services. La baisse de l'activité donne des raisons de penser que le ralentissement de l'inflation va se poursuivre et que la réunion de septembre sera la dernière où la BCE augmentera une fois de plus les taux. Si le marché se confirme dans cette hypothèse, alors l'euro va s'inverser à la baisse et la tendance haussière prendra fin.
La position nette longue sur l'euro a augmenté de 5,8 milliards au cours de la semaine écoulée, ce qui constitue la plus forte amélioration du sentiment à l'égard de l'euro depuis septembre dernier. Cependant, le prix calculé n'a pas encore inversé sa tendance à la hausse.
Apparemment, les investisseurs attendent la fin du cycle de hausse des taux de la Fed et la fin de l'impulsion haussière du dollar américain. La réunion du FOMC aura lieu mercredi et la hausse attendue des taux est déjà entièrement intégrée dans les prix, ce qui signifie que l'écart de rentabilité commencera à se modifier en faveur de l'euro, car la BCE est encore loin de la fin de son cycle. Nous supposons que la fin du cycle des taux par le FOMC sera accompagnée d'un commentaire halètement, ce qui pourrait entraîner une baisse supplémentaire de l'EUR/USD vers le support à 1,1010/20. À en juger par le changement significatif de sentiment sur les contrats à terme, après la formation d'une base locale, l'euro tentera de reprendre sa croissance.
GBP/USD
Les données sur les ventes au détail en juin publiées vendredi sont meilleures que prévu, ce qui a soutenu la livre, car le maintien d'un niveau élevé de demande des consommateurs signifie le maintien de fortes attentes en matière d'inflation, et donc de prévisions de taux de la Banque d'Angleterre.
En même temps, l'activité économique ralentit plus rapidement que prévu - l'indice PMI du secteur manufacturier est passé de 46,5 à 45 en juillet, l'indice des services est passé de 53,7 à 51,5, et l'indice composite s'est ralenti de 52,8 à 50,7. Étant donné que la croissance du PIB est minimale et que l'économie britannique est au bord de la récession, le maintien d'un niveau de consommation élevé tout en réduisant l'activité PMI signifie que le pays entre dans une phase de stagflation, qui combine une forte inflation et une récession. C'est le scénario le plus redouté par la Banque d'Angleterre, qu'elle souhaiterait éviter.
L'inflation au Royaume-Uni est supérieure à celle de la zone euro et encore plus élevée qu'aux États-Unis, ce qui laisse présager une nouvelle hausse des taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre, même avant la menace de récession. Ce facteur soutiendra la demande de livres sterling à court terme.
La position nette longue sur GBP a augmenté de 499 millions pour atteindre 5,192 milliards au cours de la semaine écoulée, avec une position haussière. Cependant, le prix calculé est actuellement à la baisse, ce qui laisse supposer une tentative de correction à la baisse.
La livre sterling a chuté en dessous du support de 1.2847, ce qui, d'un point de vue technique, donne des bases pour supposer une tentative de poursuite du mouvement. Le prochain support se situe à 1.2770/90, où se trouve la limite inférieure du canal haussier à long terme. Étant donné que le déséquilibre spéculatif sur les contrats à terme penche en faveur de la livre sterling, supposons que les tentatives de baisse sont de nature corrective. La livre sterling ne passera pas en dessous de 1.2770 et après la formation d'un sommet local, la croissance reprendra.