Depuis lundi, le greenback a baissé d'environ 2,5% et se rapproche de son plus mauvais résultat hebdomadaire depuis le début de novembre 2022, où la baisse était d'environ 4 à 5%.
Le "Buck" revient à des niveaux observés avant que la Réserve fédérale ne commence à augmenter agressivement les taux l'année dernière.
Le dollar entame un nouveau chapitre
Les experts de la MUFG Bank estiment que "le greenback se rapproche d'un retrait complet après l'explosion provoquée par le virage brusque de la Fed vers une position "faucon" en 2022".
"Jeudi, le taux de change de la devise américaine est passé sous la barre des 100 pour la première fois depuis avril 2022, et nous sommes maintenant proches de totalement neutraliser la hausse du dollar, provoquée par le changement brusque de cap de la Fed l'année dernière, lorsque les représentants de la banque centrale et les investisseurs ont pris conscience de l'ampleur du choc inflationniste", ont-ils déclaré.
"Au cours des 10 dernières années, le taux de change du dollar est resté généralement dans la fourchette de 90 à 100, et nous pensons qu'à mesure que le choc inflationniste mondial recule, nous reviendrons à cette fourchette de négociation plus normale", a ajouté la MUFG Bank.
Les investisseurs ont misé sur un retournement du dollar américain depuis plusieurs mois, augmentant ainsi de plus de deux fois leurs positions courtes sur la devise américaine d'ici le 7 juillet, selon les données de la Commission des opérations de bourse des marchandises (CFTC).
"Pour les marchés, la faiblesse du dollar et le facteur sous-jacent, à savoir la faible inflation, sont un baume pour l'ensemble, en particulier pour les actifs en dehors des États-Unis", ont noté les experts de Credit Suisse.
Mercredi, le ministère du Travail américain a annoncé qu'en juin, l'IPC global du pays avait augmenté de 3 % en glissement annuel, soit le niveau le plus bas depuis mars 2021.
Cela marque une baisse significative de l'indicateur, qui avait dépassé 9 % en juin 2022, atteignant ainsi son plus haut niveau en quatre décennies.
"La croissance excessive de l'indice des prix à la consommation s'éloigne et les récents chiffres de l'inflation ont été très favorables", ont déclaré des stratèges de Standard Chartered.
"De plus en plus d'acteurs du marché doutent que la Fed relève à nouveau son taux après la réunion du 26 juillet", ont-ils ajouté.
Les données publiées mercredi rapprochent la Réserve fédérale américaine de son objectif de 2% et laissent les investisseurs supposer qu'un an après que l'inflation aux États-Unis a atteint son sommet, les responsables du FOMC pourraient ouvrir un nouveau chapitre dans la discussion de leur politique.
Le dernier rapport sur l'inflation est sorti moins d'une semaine après la publication des données sur l'emploi dans le secteur non agricole aux États-Unis pour le mois de juin, montrant que la croissance de l'emploi a ralenti le mois dernier. Les traders ont interprété cela comme une preuve que la Fed a réalisé des progrès significatifs dans la réalisation de ses objectifs. "Les marchés sont globalement satisfaits des données d'inflation plus basses, car une inflation plus faible combinée à un marché du travail encore solide soutient l'idée d'un "atterrissage en douceur" de l'économie américaine", ont déclaré des analystes de la Commonwealth Bank of Australia. "Les taux de croissance de l'emploi deviennent plus stables. L'objectif principal de la Fed est de réduire l'inflation. Je pense que nous nous en tenons à un compromis pour éviter la récession", a déclaré la semaine dernière le président de la Réserve fédérale de Chicago, Charles Evans.
"Le marché pense que la Réserve fédérale préfère une impression de données douce. C'est précisément pour cette raison que le dollar éprouve des difficultés, tandis que ses principaux concurrents continuent d'afficher de meilleurs résultats", ont noté les experts de Jefferies.
Depuis le début de la semaine, le billet vert a baissé de plus de 2% contre l'euro et la livre, et de près de 3% par rapport au yen.
Le récit déflationniste a fortement impacté les positions du dollar, selon les économistes d'ING.
"Si l'on regarde les deux prochaines semaines, en prévision de la réunion de juillet du FOMC, on constate qu'il n'y a pas tellement d'autres données susceptibles de modifier fondamentalement la situation du dollar. Les positions longues sur la devise américaine diminuent rapidement, et les dernières données sur l'indice des prix à la production aux États-Unis ont pratiquement confirmé la tendance déflationniste", ont-ils déclaré.
Les prix à la production aux États-Unis ont augmenté de 0,1 % en juin, soit le rythme le plus faible depuis septembre 2020, contre 0,9 % en mai, selon le département du travail du pays, qui a annoncé jeudi ces chiffres.
"Il est difficile de trouver des arguments convaincants contre l'impulsion baissière du dollar. Pour la grande tendance de l'USD, cela pourrait être le début d'une baisse cyclique tant attendue. Des parallèles sont observés avec la vente de la monnaie américaine en novembre et décembre de l'année dernière (lorsqu'elle a chuté de 8 % en deux mois), bien que les spéculateurs ne détiennent pas autant de positions longues sur le dollar qu'en octobre de l'année dernière", a déclaré ING.
Le dollar a chuté de près de 13 % par rapport à un panier de devises depuis son pic il y a un an, qui était le niveau le plus élevé des vingt dernières années, au-dessus de 114, et se négocie actuellement à son plus bas niveau des 15 derniers mois, se situant en dessous de 100.
L'euro en position de dépassement
La confiance croissante du marché selon laquelle la Fed terminera son cycle de hausse des taux avant la BCE mine la position du dollar et est un vent favorable pour EUR/USD.
"Il y a une opinion selon laquelle la Fed augmentera probablement les taux à la fin juillet, et ce sera la dernière augmentation", ont rapporté les stratèges de Westpac.
Les experts de la ABN Amro estiment que ce mois-ci, le FOMC effectuera sa dernière hausse de taux.
"Bien que la Fed accueille favorablement une nouvelle désinflation, le rapport CPI de juin ne devrait guère empêcher le FOMC d'augmenter les taux de 25 points de base lors de la réunion des 24 et 25 juillet, compte tenu de la stabilité de l'inflation dans le secteur des services intensifs en main-d'œuvre et de la stabilité plus globale des autres indicateurs macroéconomiques aux États-Unis. Cependant, ce rapport nous donne plus de confiance quant au fait que juillet sera le dernier mois de hausse des taux dans ce cycle actuel, et une hausse des taux en septembre semble peu probable compte tenu des tendances actuelles", ont-ils noté.
Le ralentissement de l'inflation renforce les vents contraires pour le dollar, estiment les experts de l'UBS.
"Malgré de bonnes nouvelles en matière d'inflation, nous pensons que la Fed ne se précipitera pas pour annoncer la victoire. Cependant, ces données confirment notre scénario de base selon lequel la fin de la hausse des taux n'est plus très loin, ce qui exercera une pression sur le dollar", ont-ils déclaré.
La Réserve fédérale américaine ne peut toujours pas affirmer qu'elle a fait suffisamment pour ramener l'inflation à son objectif de 2 %, estime la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly.
"Il est encore trop tôt pour proclamer la victoire sur l'inflation", a-t-elle déclaré hier.
Un autre représentant de la Réserve fédérale, Christopher Waller, s'est abstenu de déclarer la victoire sur l'inflation et a plaidé en faveur d'une augmentation des taux lors de la réunion du FOMC en juillet.
"La stabilité du marché du travail et les bonnes performances économiques générales aux États-Unis nous donnent la possibilité de resserrer davantage notre politique monétaire", a-t-il déclaré.
K. Waller a cité l'été 2021 comme exemple, lorsque l'inflation s'est temporairement ralentie puis a considérablement accéléré.
"Cette année, il faudra probablement encore deux hausses de taux de 25 points de base de la part de la Fed", a-t-il déclaré.
Cependant, K. Waller a admis que deux autres indicateurs plus faibles de l'indice des prix à la consommation pourraient signaler un changement de cap de la politique.
Les acteurs du marché semblent convaincus qu'une nouvelle hausse des taux d'intérêt de 25 points de base aux États-Unis serait suffisante et prévoient une baisse des taux de 150 points de base d'ici la fin de l'année 2024.
Cette semaine, l'euro a atteint plus de 1,12 $ pour la première fois depuis mars 2022.
Les analystes de Commerzbank évaluent positivement les perspectives de l'euro, car l'inflation obstinément élevée dans la zone euro continue de susciter de sérieuses inquiétudes à la BCE.
"Le marché intègre toujours quelques hausses de taux de la BCE et, plus important encore, une baisse des taux de la BCE est incorporée dans les prix avec beaucoup de prudence, tandis que aux États-Unis, ce scénario semble assez convaincant", ont-ils déclaré.
"On peut certainement discuter de la question de savoir si l'opinion du marché sur la Réserve fédérale est exagérée, mais les dernières données sur l'inflation montrent que la BCE devra faire plus ou maintenir sa politique monétaire restrictive plus longtemps. Malgré certaines déclarations "dovish" parmi les membres du conseil de la BCE, les données indiquent dans une autre direction, du moins pour le moment. Et comme la BCE ne voudra certainement pas donner lieu à des doutes sur le fait qu'elle fait correctement son travail, cela constitue un facteur positif pour l'euro", ont ajouté les analystes de Commerzbank.
La clôture au-dessus du niveau de 1,1183 (moyenne mobile sur 200 semaines) est un avantage supplémentaire pour l'EUR/USD, estiment les experts de Scotiabank.
"La tendance plus large à la hausse de l'EUR/USD reste solide et l'impulsion haussière implique des pertes limitées à court terme et une croissance plus significative à l'avenir", ont-ils déclaré.
L'inflation aux États-Unis diminue plus rapidement qu'en Europe, notent les stratèges d'UBS, qui s'attendent à une baisse du dollar.
"L'un des principaux effets de la baisse continue de l'inflation mondiale sera la diminution du dollar, car la pression des prix aux États-Unis diminue plus rapidement qu'en Europe", ont-ils indiqué.
"La subvention de la consommation d'énergie en Europe a conduit à une augmentation plus lente de l'inflation, mais elle diminuera également plus lentement. Cela devrait signifier que l'écart des taux d'intérêt entre l'Ancien et le Nouveau Monde se réduira, ce qui incitera davantage d'investisseurs à rechercher des rendements en Europe plutôt qu'aux États-Unis", ont déclaré les analystes de la banque.
Selon les prévisions d'UBS, la paire EUR/USD augmentera à 1,1800 d'ici juin 2024.
Cependant, à la Bank of America, on ne s'attend qu'à un affaiblissement modéré du dollar, car les taux de croissance élevés de la productivité du travail aux États-Unis ne sont pas pris en compte dans les prévisions concernant la monnaie américaine.
"L'actuel progrès technique rapide, en particulier l'introduction de l'intelligence artificielle, rappelle le boom technologique du milieu des années 90. Cette précédente ère de progrès technologique a entraîné une augmentation significative de la productivité du travail et un renforcement important du dollar", ont souligné les économistes de la banque.
"Notre scénario de base prévoit une faiblesse modérée du dollar jusqu'à la fin de l'année prochaine, car la forte croissance de la productivité du travail aux États-Unis n'est pas prise en compte dans les prévisions concernant l'USD. Nous pensons que, à moyen terme, les États-Unis resteront dans une phase de croissance économique plus modérée. Cela implique que d'ici la fin de l'année prochaine, la paire EUR/USD se situera autour de 1,1500, puis passera aux environs de 1,2000+", ont-ils ajouté.
Méfiance vis-à-vis de la livre sterling
La divergence potentielle entre les politiques de la Réserve fédérale et de la Banque d'Angleterre est la plus marquante, car il est prévu que la première achèvera son cycle de hausse des taux en juillet, tandis que la seconde prévoira un resserrement supplémentaire d'environ 115 points de base.
"La livre sterling devrait continuer à bénéficier de la hausse des taux au Royaume-Uni à court terme, tant qu'il n'y aura pas de preuves que l'économie du pays ralentit en réponse à des taux nettement plus élevés", estime la MUFG Bank.
Le marché monétaire prévoit que la Banque d'Angleterre augmentera les taux d'intérêt à 6,25% avant d'annoncer la fin de sa politique de resserrement.
"En novembre 2022, nous avons adopté une position optimiste à l'égard de GBP/USD lorsque la paire était échangée autour de 1,1500, affirmant que la baisse du dollar et une économie britannique plus résiliente que prévu conduiront à une hausse d'environ 10% de la livre", a déclaré HSBC.
Très peu d'analystes ont réussi à prédire la hausse de la livre britannique en 2023, mais les stratèges de chez HSBC ont contredit le consensus. En janvier, ils ont relevé leur prévision pour le GBP/USD à 1,3000.
"Ce niveau a maintenant été atteint, même beaucoup plus tôt que prévu. Cela soulève donc la question : et maintenant ? Nous ne prévoyons pas de lutter contre la hausse de la livre à ce stade, mais nous pensons que la majeure partie de l'appréciation de la livre semble avoir eu lieu", ont souligné les responsables de la banque.
Dans un proche avenir, il y a des possibilités de maintenir l'impulsion faible du dollar car la Réserve fédérale semble vouloir mettre fin à son cycle de hausse des taux en juillet. Pendant ce temps, la Banque d'Angleterre semble vouloir maintenir une position «faucon», car l'inflation reste stable, le marché du travail est tendu et l'impact positif de la baisse des prix de l'énergie sur les consommateurs devrait être un vent arrière tout au long de l'été", a rapporté HSBC.
Cependant, les experts de la banque mettent en garde contre le fait que l'impact de la politique monétaire resserrée de la BoE précédente et actuelle ne fera que s'intensifier.
"Il y a déjà des signes de ralentissement de la croissance des prêts, ainsi qu'un marché immobilier clairement plus faible", a déclaré HSBC.
De plus, les analystes de la banque soulignent que le taux de change réel effectif de la livre est surévalué de près de 10% par rapport à la moyenne sur 5 ans et de plus de 5% par rapport à la moyenne sur 10 ans.
"Plus le niveau d'équilibre auquel la livre est négociée est élevé, plus les nouvelles doivent être positives pour stimuler sa croissance ultérieure", ont-ils déclaré.
A HSBC, ils estiment que l'impulsion positive de la livre pourrait commencer à faiblir au quatrième trimestre, bien qu'ils voient des opportunités de renforcement supplémentaires pendant l'été.
"Nous ne devenons en aucun cas "baissiers" envers la livre. Mais nous restons prudents quant à la volonté de la livre de monter à des niveaux plus élevés sans amélioration significative de la situation intérieure du pays", ont déclaré les experts de la banque.
Cette semaine, il a été annoncé que l'économie britannique avait diminué de 0,1 % en mai, bien que ce chiffre soit meilleur que la prévision du marché de -0,3 %.
Le rapport de la Banque d'Angleterre sur la stabilité financière de juillet 2023 a également été publié, indiquant clairement que les banques supervisées par la BoE disposent d'un capital suffisant pour faire face à des frais d'emprunt encore plus élevés.
Cependant, le document indiquait également que les risques pour la stabilité financière augmenteraient si les taux d'intérêt dépassaient ce niveau.
"Pendant plusieurs semaines, GBP/USD a été négociée en dessous du niveau de résistance à court terme de 1,2850. En début de semaine, elle a grimpé et a franchi la barre des 1,3100 hier. Nous pensons que la paire continuera à progresser vers sa moyenne mobile hebdomadaire. Ce principal niveau de résistance se situe actuellement à 1,3335", ont souligné les analystes du groupe UOB.
"Pour maintenir son élan haussier, GBP/USD doit se maintenir au-dessus du niveau de 1,2850 dans le mois à venir. Le niveau de support clé est situé près de la ligne de tendance ascendante à 1,2730. À moyen terme, il est peu probable que la moyenne mobile sur 55 semaines à 1,2400 soit menacée", ont-ils ajouté.
Le yen patient
La baisse du taux de change du dollar peut apporter un certain soulagement à certains pays en les libérant de la nécessité de soutenir leur propre monnaie. Parmi eux, le Japon.
La faiblesse du yen a posé problème pour l'économie du pays du Soleil levant, qui dépend des importations, et a suscité des attentes quant à de nouvelles interventions monétaires de la part du Japon sur les marchés.
Les stratèges de UBS estiment que la récente vague de faiblesse du dollar est un signe avant-coureur d'événements imminents et prévoient que d'ici juin de l'année prochaine, le taux de change USD/JPY baissera à environ 124.
"Les mêmes conditions qui ont conduit à la hausse du yen à la fin de 2022 sont de nouveau en vigueur. Tout comme alors, nous nous attendons maintenant à un ralentissement de la croissance des données économiques aux États-Unis et à un ajustement de la politique de la Banque du Japon concernant la courbe des rendements. Nous observons également une position courte nette étirée sur le marché en ce qui concerne le yen, ce qui pourrait accélérer tout mouvement à la hausse de cette devise", ont-ils déclaré.
Un renforcement du JPY pourrait amener les investisseurs à réduire leurs importantes positions "baissières" formées par rapport à la monnaie japonaise ces derniers mois, ce qui pousserait celle-ci à la hausse, estiment les experts de Société Générale.
"La patience des acheteurs de yen sera finalement récompensée lorsque les rendements américains atteindront des sommets et que la Banque du Japon modifiera sa politique de contrôle de la courbe des rendements. Le contrôle de la courbe des rendements distorsionne tellement le marché obligataire qu'il est inutile de retarder l'élargissement de la fourchette dans laquelle le rendement peut évoluer", ont-ils déclaré.
""Les positions courtes sur USD/JPY offrent désormais un ratio risque/récompense plus avantageux, alors que le rendement des obligations américaines à 10 ans dépasse 4% et qu'il y a de moins en moins d'opportunités de croissance future", estime la Société Générale.
Le yen connaît sa meilleure semaine par rapport au dollar depuis janvier. Vendredi, la paire USD/JPY a atteint un creux de deux mois autour de 137,30.
Le vice-gouverneur de la Banque du Japon, Shinichi Uchida, a récemment exclu la possibilité d'un ralentissement rapide de la politique monétaire ultra-accommodante.
Cependant, les investisseurs s'attendent à ce que lors de la réunion de la Banque centrale sur les questions de politique monétaire des 27 et 28 juillet, la direction révisera probablement ses prévisions d'inflation et montrera sa conviction que la hausse des prix due à la demande, soutenue par une augmentation des salaires, gagne en force.
"Il est largement attendu que lors de la réunion de juillet, la Banque du Japon révise à la hausse ses prévisions d'inflation et le marché espère toujours que le régulateur donnera un signal sur le moment où il peut ajuster le contrôle de la courbe des rendements. Les spéculations sur un éventuel ajustement peuvent soutenir le yen avant la réunion de la Banque du Japon ce mois-ci", ont noté les économistes de Rabobank.
"Le scénario le plus probable pour la réunion de juillet de la Banque du Japon est une politique stable. Nous avons revu à la baisse certaines de nos prévisions pour USD/JPY, en anticipant que l'ajustement des politiques sera probablement reporté", ont-ils ajouté.
Selon les estimations de Rabobank, la paire USD/JPY se négociera autour de 142, 140, 138, 135 et 132 respectivement, à un horizon d'un, trois, six, neuf et douze mois.